Myagric：宏观消息频传利好 棉花底部是否已筑成

2018/19年度，我国棉纺织市场基本围绕中方美方两国国际关系进展、下游去库存情况两点运行，自4月份开始，棉花期现价格一路下滑，当前期货低点已达11970，棉纺织市场已被阴云笼罩，上下游期待上涨心理日益明显，但当前棉价是否已开启抬头之势呢？

　　图12019/20年度籽棉收购价走势图

　　从棉花贸易商及加工企业的反馈来看，目前各企业的方向感并不强。当前，北疆籽棉价格已上涨至5.1-5.3元/公斤，南疆籽棉报价5.7-5.8元/公斤，从国庆长假之后，籽棉价格一路上涨，当前皮棉折算成本，北疆达到12600-12700元/吨，南疆成本约13000元/吨。疆内籽棉收购价已基本达到轧花厂承受的上限，补涨空间狭窄，预计11月上旬有望掉头下行，从而为棉企留出减压机会。

　　表一全国棉花商业库存情况

　　从库存来看，截至2019年9月底，全国棉花库存较2018年同期增长超60万吨，叠加内地库陈棉价格优势明显，预计短期内国内纺企仍以消化陈棉、储备棉为主。据统计，截至9月底，全国棉花周转库存总量约195万吨，较上月减少51万吨，同比仍高75万吨；其中新疆区内43家仓库商品棉周转库存为155万吨。不计入新棉，陈棉库存消耗压力依旧沉重，供大于求局面难以缓解。

　　图2中国纺织品服装出口统计

　　虽现在是金秋十月，但纺织市场再难显现“金九银十”景象，目前纺企维持生产，继续以去库存为主，原料采购随用随买，内需增长困难，出口份额逐月缩减。2019年9月，我国纺织品服装出口额为245.20亿美元，环比减少4.64%，同比减少7.85%。其中，纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为97.646亿美元，同比减少7.88%；服装(包括服装及衣着附件)出口额为147.55亿美元，同比减少7.83%。2019年1-9月，我国纺织品服装累计出口额为1774.40亿美元，同比下降1.99%，其中纺织品累计出口额为891.585美元，同比下降0.09%；服装累计出口额为1127.947亿美元，同比下降4.74%。

　　图3中国制造业PMI走势

　　虽当前中方敲定与美国达成的第一阶段协议，但在双方没有“签字画押”前,担忧的警报无法解除，第二阶段会谈能否如期开启仍存变数。其次，10月31日脱欧大限迫近，英国脱欧或重创全球金融市场、股债市及商品期货。另外当前我国PMI指数已有7个月数据低于枯荣线，制造业受此影响较大，棉纺织行业恢复仍需要较长时间。

　　棉花其金融属性，注定走势受国内及国际经济影响程度较重。短期来看，未来几周国际市场有一些积极因素，价格有望保持在高位；从长期看，棉花增产而需求停滞可能使中国以外的库存保持在高水平，消费指数的下滑影响棉花向上时间及空间。从经济角度和基本面来讲，不管经贸关系如何，棉花底部将在今年四季度或明年一季度筑成。