供应增加不及预期 蛋价有望继续上行

基本面走势：



　　上周末开始主产区鸡蛋价格持续走高，10月21日全国均价5.26元/斤，环比上周五上涨0.32元/斤。目前各环节余货不多，且供应增加不及预期，利好市场。同时猪肉价格高位支撑，后市鸡蛋价格有望继续上行。

　　此次价格上行主要原因在于：第一，产业内部在产蛋鸡存栏增加不及预期，且局部地区产蛋率受鸡苗质量影响仅仅80%，产量增加有限；其次，随着时间推移，各环节开始准备货源，走春节逻辑；最后就是生猪存栏大幅下降导致蛋白缺口，提振鸡蛋需求。综合上述造就了鸡蛋价格持续振荡上行的走势。

　　供应面：



　　1.从日龄及存栏结构看，据卓创统计的数据，截至9月底，蛋鸡存栏量接近12.3亿只，环比增加1.38%，同比降低0.21%，从日龄结构看，后备鸡占比达到20%附近，淘汰鸡10%左右，但目前淘汰鸡价格接近10元/斤的高位，局部地区淘鸡积极性较高，进一步减弱新开产蛋鸡的产量压力，且局部地区蛋鸡受鸡苗质量问题，产蛋率仅占80%。

　　2.从养殖利润看，从2017年8月至今，养殖单位持续盈利26个月，但由于生猪存栏的大幅下降，导致猪肉缺口较大，托底淘汰鸡价格进而导致鸡蛋产量增幅不及预期，目前看，生猪恢复至少需要半年以上，那么从目前至2020年上半年，鸡蛋价格难有深度跌幅。

　　3.从中小码鸡蛋数量及价格看，近期中小码单未见大幅余货，产业内部供需基本呈现紧平衡状态，后期受春节及猪肉价格再次创新高的支撑，鸡蛋价格易涨难跌。



　　供应面总结：

　　就产业数据推演，产业内部供需矛盾短线不会爆发，我们需关注整个产蛋鸡存栏变化以及生猪及肉鸡价格下跌拐点。

　　二 需求变化：



　　中秋之后，本是季节性需求淡季，但9—10月需求面偏强运行。鸡蛋季节性需求不明显，12月春节需求支撑。这是产业内部需求变化，但今年特别要注意的是非洲猪瘟给需求面带来的不确定性，尤其是需求旺季相关产品的共振作用更加明显。

　　支撑因素：

　　产量增幅不及预期，后期春节需求支撑，再次为产业外部生猪的再次冲高讲带动鸡蛋价格振荡上涨。

　　风险因素：

　　产业内部供应的不断增加及生猪复养进度提高。