隐含波动率处于年内低位

10月15日，沪深两市低开低走，振荡回落，上证指数跌0.56%，深成指跌1.17%，创业板指跌1.10%，两市成交金额不到4600亿元。盘面表现分化，科技股全面哑火，银行、白酒逆市护盘。三大指数涨跌分化，上证50指数涨0.06%，沪深300指数跌0.43%，中证500指数跌1.37%。期指表现弱于现货指数，IC贴水较大。期权方面，标的资产50ETF上涨0.03%收于3.062，勉强收获六连阳，平值期权隐含波动率处于年内低位。

期权市场成交量大幅回落，持仓量小幅上行。当日期权总持仓3631048张，较上一交易日小幅增加57588张。其中认购合约持仓1897967张，较上一交易日增加12894张，认沽合约持仓1733081张，较上一交易日增加44694张。持仓量PCR?值0.9131，较上一交易日小幅上行0.0175。成交量方面，当日全市场合计成交1804034张，较上一交易日大幅减少2347002张。其中，认购期权成交949490张，较上一交易日大减1392986张，认沽合约总成交854544张，较上一交易日减少954016张。日成交量PCR值0.9000，较上一交易日上行0.1279。

当月合约成交量大幅减少1689075张。其中，认购减少1056518张，认沽减少632557张。当月合约持仓量减少48829张，其中认购减少27958张，认沽减少20871张。从当月合约持仓结构看，认购和认沽在平值期权有所增仓，而在其余执行价合约均减仓。其中对于认购期权，认购3.0合约减仓最多，达到14427；而对于认沽期权，认沽2.95合约减仓最多，达到15227。整体看，投资者对50ETF后市走势较为谨慎。

国庆节后50ETF六连阳，短期之内或有所回调。目前当月平值认购隐含波动率13.11%，认沽14.28%。30日历史波动率走平。从当月合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐含波动率在11%至30%区间内，平值附近认购认沽隐含波动率差收窄。

综合来看，50ETF经历六连阳之后，市场多空分歧开始加剧。50ETF期权当月合约认购在3.0减仓最多，达到14427；而认沽在2.95合约减仓最多，达到15227，平值隐含波动率处于年内低位，购沽隐波差有所收窄，投资者对于后市偏谨慎，建议投资者在当前隐含波动率较低的情况下可适当布局做多波动率策略。

                                           （作者单位：方正中期期货）