大豆 近月弱于远月

国庆节后，国内豆一期货价格反弹。不过，9月上旬以来，国内豆一期货出现阶段性下跌走势，9月30日主力2001合约创下上市以来新低3326元/吨，走势明显弱于2005合约（豆一2005合约交割标准有所修改）。

   笔者认为，一方面，国内继续扩大进口大豆及其制品来源地等举措，保证大豆及其制品进口供应；另一方面，今年新季国产大豆由于种植面积增幅较大，丰收在望，又保证了国产大豆的供应。因此，无论是进口来源充足还是国内的丰收预期，都压制了国内大豆价格上涨。

   进口来源地扩大

   9月，中方继续扩大进口大豆及其制品来源地，充分保障国内大豆及其制品供应，国内豆类价格由此承压。

   首先，中国海关总署发布《关于进口俄罗斯甜菜粕、大豆粕（饼）、油菜籽粕（饼）、葵花籽粕（饼）检验检疫要求的公告》：允许符合相关要求的俄罗斯甜菜粕、大豆粕（饼）、油菜籽粕（饼）、葵花籽粕（饼）进口。据USDA预估，2019年俄罗斯豆粕产量约402万吨，国内消费量为378万吨，出口量为46万吨。虽然目前俄罗斯豆粕出口量不是很多，但成为我国豆粕进口来源地之后，有可能会提升俄罗斯的豆粕出口量，同时也是我国豆粕供应的补充。

   其次，中国海关总署发布《关于进口阿根廷豆粕检验检疫要求的公告》：允许符合相关要求的阿根廷豆粕进口。由此，中国豆粕进口来源地再度增加。虽然阿根廷豆粕进口至国内，运输上并不具有便利性，但如前所述，这也是国内豆粕增加进口来源地的一种方式，主要保障国内豆粕的进口供应。

   最后，中国海关总署再度发布公告称，允许符合相关要求的贝宁大豆进口。由此来看，9月国内继续扩大我国大豆及其制品进口来源地，保障其进口供应，这对国内豆类价格具有压制作用。

   国产豆丰收在望

   据9月《中国农产品供需形势分析报告》预估，中国大豆种植面积约906.6万公顷，同比增加约7.9%；大豆单产1900公斤/公顷（约253.3斤/亩），同比下降约0.26%；中国大豆产量约1723万吨，同比增加约7.69%。再根据USDA9月供需报告预估，今年中国大豆产量约1710万吨，同比增加7.55%。从官方预估来看，2019年国内大豆产量呈增加趋势。

   《全国农业气象与作物产量月报》显示，9月，东北地区大部气温偏高1℃—2℃?，日照正常或偏多三至五成，光温条件较上月明显好转，土壤墒情较适宜，大部地区初霜接近常年或偏晚1—7天，气象条件基本利于秋收作物灌浆乳熟和成熟。尤其是下旬气温明显偏高，基本无霜冻天气，日照充足，十分利于玉米、大豆等秋收作物灌浆成熟。由此可见，主产区大豆生长情况基本良好。笔者从黑龙江西北线路调研情况来看，虽然今年黑龙江部分地区大豆生长期间多雨寡照，积温不足，影响单产，但大豆基本没有受到霜冻影响，这与去年差异明显，所以部分地区大豆单产好于去年。

   总体而言，由于今年大豆种植面积大幅增加，所以大豆总产量同比增加无悬念。市场对于新豆价格预期总体偏谨慎，大多认为不高于去年价格。根据以上分析，笔者预计豆一2001合约价格或以低位振荡为主，可考虑区间操作，豆一2005合约则可考虑逢低趋势性做多。

                                （作者单位：国泰君安期货）