美国9月非农喜忧参半！新增就业逊于预期 但失业率创50年新低！鲍威尔讲话释放什么信号？

昨日晚间出炉的美国非农就业报告喜忧参半，尽管新增就业人数低于预期，但失业率降至3.5%，接近50年来的最低水平。非农数据公布后，黄金价格一度急跌，随后有所反弹。美联储主席鲍威尔在周六凌晨发表讲话，此次讲话主要是关于美联储对政策和做法的长期战略评估，没有给出关于未来利率走势的明确指引。由于本周早前公布的美国经济数据频繁爆冷，导致市场对美国经济陷入衰退的担忧加剧。包括美国9月ISM制造业活动指数创下2009年6月金融危机结束以来的最低值，美国9月ISM非制造业PMI创出自2016年8月以来的最低水平。

北京时间10月4日晚间，美国9月非农就业数据如期而至。总体上来看，新增就业人口数据表现未及预期，但好于前值。其中，薪资增速不及预期及前值，但是失业率水平刷新1969年12月以来低位。

美国劳工部公布数据显示，美国9月季调后非农就业人口增加13.6万人，预期增加14.5万人，前值为增加13万人。具体来看，美国9月制造业就业人口变动-0.2万人，预期0.3万人，前值0.3万人；美国9月私营部门就业人口变动11.4万人，预期13万人，前值9.6万人。

同时，美国9月平均每小时工资环比增长0%，预期增长0.2%，前值增长0.4%；美国9月失业率 3.5%，预期 3.7%，前值 3.7%。此外，美国8月季调后非农就业人口修正为增加16.8万(之前发布值为增加13.0万)，7月修正为增加16.6万(之前发布值为增加15.9万)。

此外，美国劳工部还在报告中称，过去三个月平均新增非农就业人数为15.7万，9月专业、商业服务、医疗保健就业人数录得增加。

在非农数据发布后，现货黄金价格短线下跌，一度跌落1500美元/盎司水平，美元指数则稍微上行，一度上破99水平。同时，联邦基金利率期货显示，美联储10月降息25个基点的概率为79.6%，维持当前利率的概率为20.4%；到12月降息25个基点的概率为44.4%，降息50个基点的概率为46.5%，维持当前利率的概率为9.2%，较非农公布前市场悲观预期稍有缓和。

北京时间10月5日凌晨，美联储主席鲍威尔发表简短讲话称，虽然美国经济面临一些风险，但还处于良好状态。他的讲话没有对经济增长或利率前景做详细说明。鲍威尔表示，失业率接近50年最低水平，通胀接近但低于2%的目标水平。重申美国经济处于良好水平，尽管存在一些风险。我们的工作是尽可能维持经济处于良好水平。我们的策略和工具仍然是有效的。美联储将在明年早些时候宣布政策审查结果。利率过低时，如果出现衰退，我们就没有多少降息空间。经济正面临更长期的挑战。美国与其他发达经济体一样，面临着一些长期挑战，包括低增长、低通胀以及低利率。

由于本周早前公布的美国经济数据频繁爆冷，导致市场对美国经济陷入衰退的担忧加剧。一方面，美国供应管理协会(ISM)周二公布的9月ISM制造业活动指数从49.1下降至47.8，低于市场平均预期的50.2，创下2009年6月金融危机结束以来的最低值。该数字低于50则意味着制造业活动出现萎缩。另一方面，美国9月ISM非制造业采购经理人指数(PMI)为52.6，远低于预期的55.3，且创出自2016年8月以来的最低水平。

同时，素有“小非农”之称的ADP就业数据同样表现不佳。数据显示，美国9月ADP私营部门就业人数新增13.5万，市场此前预期增加15.2万人。ADP副总裁Ahu Yildirmaz表示，就业市场已经开始出现下滑的迹象，过去3个月平均新增就业岗位为14.5万，去年同期为21.4万。

接连不断的疲弱数据打击了美国经济表现将继续跑赢其他主要经济体，以及美联储或放缓降息步伐的相关预期。此前的利率市场数据显示，美联储在10月份会议上降息25个基点的可能性超9成。同时市场普遍预计，9月非农数据弱于预期或将进一步推升投资者对美联储10月连续第3次降息以及12月继续降息的预期。

但在此次不及预期的非农数据公布后，市场降息预期却出现未升反降，美元指数短线走高，国际金价短线暴跌15美元的状况。相关市场分析认为，原因可能在于尽管9月非农就业人口增幅不及预期，但是8月数据出现了大幅上修，同时失业率刷新纪录低点，这些都暗示就业市场仍然稳健，可能打消了部分投资者认为美联储10月降息的预期，进而打压金价。

荷兰国际集团的分析师指出，美国9月非农就业人数增幅13.6万，小幅不及预期的14.5万，但却并没有许多投资者此前押注的那么悲观。尤其，制造业就业减少2000人的状况尚可接受，没有ISM制造业指数所显现得那么不堪。然而，平均时薪同比增速降至2.9%的表现，却仍足以引起各方的警惕，同时，2019年迄今为止的月均就业增幅也仅有16.1万，相比2018年的22.3万大幅走低，显示出美国经济创造就业岗位的动能已经出现衰竭。基于此，其认为美联储仍需采取更多宽松措施来继续为美国经济护航，预计美联储将在今年12月再度降息，此后在2020年一季度还会再降息一次。

加拿大皇家银行高级经济学家Janzen认为，美国9月非农报告表现喜忧参半，但仍未及市场所恐慌的程度，此前ISM数据表现弱于预期，一度引发市场对潜在经济增长状况的担忧情绪。新增13.6万人的数据仍然属于足够强劲，继续刺激失业率下行。事实上，9月失业率降至新一轮低点，初请失业金数据也没有呈现出裁员增加的迹象，紧张的就业市场释放出贸易问题没有升级的信号。不过，薪资增长可以说是本次报告中最大的软肋，平均时薪年率跌至3%以下，但总体而言，这些数据仍然让美国就业市场看起来相对稳定，至少目前是这样。

德意志银行分析师Ruskin指出，虽然数据打压了“美元即将下行”的观点，但也没有强劲到足以推动美元回到近期高点。他表示，这种数据不足以让人确信会促使美联储在10月降息25个基点，美联储仍然不得不更深入地研究以证明降息的合理性。