国庆期间环保限产对产业链影响如何

9.25SMM内部铝晨会纪要

　　盘面：隔夜伦铝深跌23美元/吨，最终报1762.5美元/吨，跌幅1.29%，持仓量减少7936手；隔夜沪铝指数低位反弹，涨15元/吨，收盘报14170元/吨，修复部分日间跌幅，持仓量减少1.2万手。

　　宏观：美国众议院考虑弹劾特朗普；美国9月里奇蒙德联储制造业指数-9，低于预期及前值1，双重因素导致隔夜美元下挫。

　　基本面：1.今日凌晨最新消息，东方希望固阳项目25万吨运行产能全部停产，在建项目延后，重启时间预期2个月后；2.新疆乌鲁木齐铁路货运部昨日宣布停止对铝锭、铝棒及氧化铝等货物的议价下浮政策；3.8月我国进口铝土矿904万吨，环比下降6.41%，同比增加14.56%；4.津京冀周边26+2城市9月23日~24日集中发布重污染橙色预警，预计持续至10月3日解除，其对铝产业链影响为：1)山西及山东氧化铝企业限产50%，山西限产期间减少产量约为14万吨，山东限产期间减少产量约32万吨；2)山东及河南预焙阳极焙烧限产50%；3)山东、河北保定、河南焦作再生铝对再生铝、压铸企业有停产要求；4)天津地区铝杆限产50%，河南焦作全部停产，山东地区不受影响，而河南地区线缆企业限产20%；5)河南巩义、郑州、山东的大型铝板带企业生产并未受到影响，装车发货受一定限制，成品库存增加。

　　现货：昨日早间上海无锡市场两地现货报价多集中在14310-14320元/吨之间，对盘面升水30-50元/吨之间，现货价较前一日抬升10元/吨附近，当月及下月票货价差在10元/吨以内。持货商出货尚可，中间商接货意愿未减，买卖双方整体交投活跃。下游厂家按需采购为主，少量备货，接货状态尚可。

　　总结：当前空头力量一是9月去库存的预期差，二是对远月供给压力抬升的预期从而挤压行业利润，三是部分铝厂保值盘的参与，建议多头参与降低，支撑位反弹可搏短线收益，趋势性空头可尝试在远月(1912-2001)轻仓布局，Back结构将继续维持。内外正套建议持有，但风险来自海外持续较弱的需求和铝材出口下滑量的不及预期。