白糖 下行有空间

近期，郑糖上演宽幅振荡行情，主力合约2001自高位5600元/吨附近回调300点至5300元/吨一线，随后又走出增仓急速反弹行情。纵观基本面，国内白糖需求趋淡，供应压力将逐步显现。

进口糖加速进入国内市场

海关总署公布的数据显示，7月进口食糖44万吨，同比增加19万吨，环比增加30万吨。2018/2019榨季，截至7月底累计进口糖235万吨，同比增加26万吨；2019年1—7月累计进口150万吨，同比减少13万吨。从进口数据来看，7月单月的进口量大幅高于6月，而且今年总进口量仍然不到配额内的一半，综合考虑后半年每月都将至少进口30万吨，数量可观。

近期以来，进口糖利润维持在较高水平，巴西糖配额内成本3200元/吨左右，配额外成本4980元/吨左右；泰国糖配额内成本3000元/吨左右，配额外成本4600元/吨左右。截至目前，国内糖加工企业均已开机，销售压力较大。

旺季渐远消费趋淡

每年夏季是食糖的消费旺季，随着秋季到来，气温下降，冷食冷饮消费转淡，白糖需求也随之减弱。当前，中秋节备货的黄金时期已过，需求将逐渐回落。8月各省产销数据预期下降，广西单月销糖51.6万吨，同比减少7万吨；云南单月销糖15.63万吨，同比减少4.14万吨。

新榨季即将来临

9月，北方糖厂将逐步投入生产，有消息称9月25日有糖企开榨，较去年有所提前，届时新糖供应市场，排挤老糖，将对现货形成一定冲击。另外，新糖入市也会压制期货盘面，结合北方糖的生产成本，大部分企业在价格涨至5500元/吨以上时有较强的套保意愿。

抛储传言又起

前期市场放储传闻又起。在当前的时间节点，考虑各方面因素，尤其是现货价格相对较高，广西现货价格在5700元/吨上方，离传闻的5800元/吨抛储价相距不远，加之进口配额延迟发放，为国产糖的销售腾挪出了很大的销售空间。目前广西、云南工业库存均处于较低水平，放储时机比较恰当。

总之，白糖供应压力将逐渐显现，而需求趋弱，糖价下行有空间。

                                                 （作者单位：中粮期货）