跌跌不休！国际金价失守1500美元关口，机会大于风险？

受市场风险偏好有所改善影响，国际金价自5日以来延续调整态势，周二（10日）早盘跌破1500美元/盎司重要心理关口，近四个交易日累计下跌超4%，并刷新两周低点。

作为分散风险的手段，今年以来全球央行依然在加快买入黄金的节奏，机构也普遍看好中长期金价的走势，那么短期市场波动是否为投资者再次入场提供了机会？

“新兴市场教父”坚定看好

受全球经济放缓、贸易形势恶化及地域政治风险上升等多种因素影响，黄金今年以来再次获得市场资金的青睐，从年初1250美元/盎司附近起步，一度突破了1560美元/盎司，刷新了2013年以来新高。

在全球宏观经济不确定性的背景下，各国央行对黄金的需求不断上升。世界黄金协会(World Gold Council)在近日发布的需求报告指出，7月份全球各国央行的净购金量为13.1吨，年初至今累计净购金量已超过400吨，创2010年以来最高水平。报告称，以美元为代表的储备货币风险是各国央行配置黄金的重要考量，约40%的新兴市场和发展中经济体央行表示，国际货币体系的预期变化与其持有黄金的决定有关，未来12个月有继续增持黄金的计划。最新数据显示，截至8月末，中国黄金储备已达6245万盎司，较7月的6226万盎司增加了19万盎司，这是中国央行连续第9个月增持黄金。

前富兰克林邓普顿新兴市场集团主席、被称为“新兴市场教父”的麦朴思（Mark Mobius）积极看好金价的未来走势，认为在全球央行的降息潮下，黄金是投资者的重要选择，因为未来货币的供应量将出现惊人增长。“几乎所有的央行都在试图降低利率，并向金融体系注入资金，如果再把加密货币算上，没有人知道流通中的货币到底有多少。”他说。

麦朴思建议投资者将他们投资组合的10%配置于黄金，尤其是在未来美元可能走弱的情况下更应如此。他认为特朗普政府会试图削弱美元对其他货币的汇率，最终的结果或将演变成货币战。因为一旦美国这么做了，其他货币也会选择贬值。归根结底，黄金是一种兑换手段，在某种程度上就是稳定的货币。

短期调整风险犹存

伴随着国际金价刷新六年高点，8月以来投资者通过场外交易产品、期货合约和ETF等方式积极入场，全球黄金交易量持续走高，日均2190亿美元，较去年同期水平高出92%，隐含波动率维持在三年高位。

美国商品期货交易委员会（CFTC）上周五公布的数据显示，截至9月3日当周，投机者的黄金净多头持仓增加3709手，至300547手，创2017年以来新高。

期权市场上认沽/认购偏度处于极端水平，这暗示投资者依然在持续加码买入看多期权，突显市场持续的看涨情绪。全球最大黄金ETF基金——SPDR GoldTrust上月累计流入9亿美元，根据期权数据供应商TradeAlert的报告，目前挂钩该基金交投最活跃的期权分别是180美元和200美元的看涨合约，较周一收盘价141.39美元高出27%和40%。

不过随着短期内价格波动，市场情绪出现了微妙的变化。道明证券驻多伦多大宗商品策略主管米利克（Bart Melek）表示，受贸易形势改善等因素影响，欧美股市全线反弹、美国国债收益率上升和风险偏好转向正在打压金价。目前看多黄金的头寸很多，所以看到一些获利了结的情况并不令人意外。由于市场多空势力呈现一边倒，因此存在趋势调整的需求，继续关注宏观经贸形势和美联储政策预期，技术面短期依然存在向下修正的可能。

上周美联储主席鲍威尔在瑞士的讲话进一步打击了黄金多头的“气焰”，与8月在杰克逊霍尔央行年会的表态类似，他认为美国经济表现良好，最有可能的前景依然是温和增长，同时伴随强劲的劳动力市场和通胀逐步向2%的目标迈进，未来美国经济不会陷入衰退。

距离美联储9月议息会议仅有一周的时间，CME利率观察工具FedWatch显示，美联储降息25个基点的概率已经超过90%。第一财经记者对近期美联储官员讲话和接受采访报道统计后发现，FOMC可能依然会像7月那样出现分歧的局面，但反对票超过半数的可能性很小，占绝大多数的鸽派和中间派委员届时将继续对降息投出赞成票。

北美信托银行执行副总裁兼首席经济学家塔南鲍姆（Carl Tannenbaum）认为，经济放缓正在为美联储9月降息提供了空间，但超预期降息50个基点并不现实，这对金价不利，因为市场定价已经反映了降息25个基点的情况，投资者可关注美联储前瞻指引和点阵图，未来很可能会选择通过继续观察经济数据来作出政策选择。

虽然短期内金价走势具有不确定性，但机构普遍看好黄金前景。花旗在研报中指出，尽管已经上涨至多年高位，考虑到未来贸易形势、全球央行宽松预期、美债收益率曲线反转及政府债务高企，欧元区英国、意大利政局等风险将为金价提供支持。法巴银行预计美联储的宽松周期将会使黄金价格在2020年第一季度超过1600美元/盎司。