动力煤调研报告：9月以来内陆冬储补库一轮提价

1.调研背景及目的

　　8月19日试验车组对浩吉铁路（原称蒙华铁路）的轨道、通信信号、接触网等系统开始进行动态检测，为全线10月1日前建成开通做准备。浩吉铁路的开通对三西煤炭资源外运格局，“两湖一江”等华中地区的煤炭采集方式都将产生深远影响。

　　为实地了解浩吉铁路上游煤炭资源分布、铁路运输通道开通进程，以及当前陕蒙产地市场的运行状况，8月28-30日我们参加了由榆林煤炭交易中心主办的“2019年陕蒙煤炭市场铁路运输及坑口煤矿专题调研”。期间对浩吉铁路第一大集运系统---靖神铁路进行了专题调研，并实地走访了3家集运站和3家煤矿。

　　2.浩吉铁路概况及通车影响

　　浩吉铁路（原称蒙西华中铁路）北起内蒙古浩勒报吉站，终点到达江西省吉安市。正线全长1813.54公里，跨越蒙、陕、晋、豫、鄂、湘、赣七省区十七个市，规划输送能力2亿吨/年以上。是目前世界上一次建成里程最长的30吨轴重重载铁路，是“北煤南运”新的国家战略运输通道，是衔接多条煤炭集疏线路、点网结合、铁水联运的大能力&高效煤炭运输系统和国家综合交通运输系统的重要组成部分。

　　图1：浩吉铁路沿线站点


　　资料来源：湖北荆州能化产业园区，国投安信期货

　　2.1.上游集运系统

　　浩吉铁路上游煤炭资源主要规划来自9大集运系统：浩勒报吉北矿区集运线、新恩陶铁路、陶鄂上铁路、纳林河地区、靖神铁路、太中银铁路、韩城地区、王家岭矿和管河铁路。调研中了解到，浩吉铁路通车初期铁总计划每日批车26对大列，其中呼和局每日4对，靖神铁路每日22对。本次调研重点对靖神铁路和纳林河地区的年内通车情况进行了走访。

　　2.1.1.靖神铁路

　　靖神铁路公司成立于2014年10月，由铁路物流集团、榆能运销公司、靖边兴靖投资、延长石油、横山国投、中煤陕西榆林能源化工、陕西未来能源化工和神木能源集团8家股东共同出资组建，注册资本金62亿元。主要负责靖神铁路项目的建设和建成后的运营管理。

　　靖神铁路项目是国家“公转铁”、“铁路货运增量三年行动方案”的重点推进项目，北起于包西铁路神木西站起鸡哈浪线路所，南与浩吉铁路靖边北站相接，并可与太中银铁路相连，经闫庄则、红石峡站引入包西铁路，东经红柠铁路可达黄骅港、日照港(600017,诊股)。设计正线全长243.96公里（加上联络线共340公里），项目总投资193.66亿元，其中一期投资153.95亿元，设计运量近、远期分别为5100万吨、7200万吨，现已具备9月底开通条件。

　　从靖神铁路专用线的接入情况来看，小保当装车线和曹家滩装车线已经建成，考虑到小保当二号矿井明年四季度才可投产，近期可贡献铁路运量2900万吨；金鸡滩支线和高家伙场集装站也已开工，但受征地拆迁不畅影响工期延后，预计金鸡滩支线2020年6月建成、高家伙场集装站2020年以后建成；隆德支线等8条专用线已明确接轨，但尚未开工建设，辐射煤矿资源5000万吨/年，远期可贡献铁路运量3640万吨/年；另有锦东、红石桥、乌苏海则、小壕兔、赵石畔、可可盖、魏墙煤矿7条专用线规划接入，辐射煤矿产能6120万吨/年。

　　由此来看，靖神铁路近期资源接入量在2900万吨左右，后续随着铁路专用线、配套煤矿、集运站的建成投运，铁路运能将逐步得到释放，远期资源接入量可达1.3亿吨左右、运量可达7200万吨。从调研中我们了解到，陕西煤炭通过靖神铁路、浩吉铁路到湖北荆州耗时仅2.5天，而海进江通道则需要15天左右；从榆林地区经浩吉铁路到湖南、江西地区也比通过包西铁路、国铁在运距上缩短200-300公里。浩吉铁路相比“海进江”和现有直达煤业务在时间和运距上具有明显优势，陕煤外运效率有望得到显著改善。

　　表1：靖神铁路专用线接入情况（万吨）

　　专用线名称

　　煤矿名称

　　煤矿投运情况

　　煤矿产能

　　煤矿投产时间

　　专用线是否开工建设

　　专用线建成时间

　　接轨站

　　铁路运量

　　备注

　　同步建成项目

　　5100

　　4900

　　小保当装车线

　　小保当一号、二号

　　一号满产；二号在建

　　2800

　　二号20Q4投产

　　是

　　已建成

　　小保当

　　2600

　　曹家滩装车线

　　曹家滩

　　满产

　　1500

　　是

　　已建成

　　郭家滩

　　1200

　　金鸡滩支线

　　金鸡滩

　　满产

　　800

　　是

　　2020

　　孟家湾

　　600

　　高家伙场集装站

　　是

　　2020

　　高家伙场

　　500

　　外购榆林地方煤炭资源

　　已明确接轨未开工建设专用线

　　5000

　　3640

　　隆德支线

　　隆德整合区

　　建成

　　500

　　否

　　锦东

　　400

　　郭家滩煤矿专用线

　　郭家滩

　　在建

　　1000

　　2020-2021

　　否

　　郭家滩

　　640

　　巴拉素煤矿专用线

　　巴拉素

　　在建

　　1000

　　2020-2021

　　否

　　2020年底

　　巴拉素

　　500

　　自用700万吨

　　大海则煤矿专用线

　　大海则

　　在建

　　1500

　　2020-2021

　　否

　　2020年底

　　大海则

　　700

　　西红墩煤矿专用线

　　西红墩

　　办理前期手续

　　1000

　　否

　　巴拉素北

　　700

　　衡山电厂专用线

　　办理前期手续

　　否

　　400

　　铁路需求量

　　靖边源海实业集运站

　　否

　　杨桥畔、黄蒿界

　　300

　　延长集运站

　　否

　　巴拉素

　　待定

　　资料来源：靖神铁路公司，国投安信期货

　　特别值得一提的是，陕西铁路物流集团积极创新陕煤外运物流大格局，在集运端打造“4791”铁路物流基础设施服务网络：对内实现靖神、冯红、红柠、榆横四条铁路直连直通，资源共享；对外实现与蒙华、包西、太中银、神朔、瓦日、大秦、蒙冀七条铁路的互联互通；最终形成红进塔、瓦塘、神木北、神木西、红柳林、红石峡、闫庄则、杨桥畔和靖边北九大出口外运格局。四条铁路共430公里专线里程，周边合计286个煤矿，已建成的煤矿有133个，产能4-5亿吨。目前有意向接入的专用线共33条，将依托煤矿资源形成鱼骨状铁路专线网。除靖神铁路之外，年运力5000万吨的冯红铁路也计划于2020年底接通，届时榆林煤炭铁路外运通道将进一步得到开拓，陕煤东出、南下、北上的外运格局也将形成。18年榆林市公路煤炭销量占比高达72.36%，此后这一汽运主导的外运格局将被彻底重塑，3-5年内榆林市汽运煤体量将显著萎缩，没有站台资源的贸易商面临转型，长途汽运物流公司也将向短倒上站、无车承运人方向发展。

　　图2：陕西铁路物流集团物流网规划图

　　图3：小保当装车环线

　　


　　资料来源：陕西铁路物流集团，国投安信期货

　　资料来源：国投安信期货调研拍摄

　　2.1.2.纳林河地区

　　纳林河矿区位于鄂尔多斯(600295,诊股)市乌审旗无定河镇，目前矿区内有中煤蒙大矿业、营盘壕、白家海子三家煤矿。蒙大矿业16年投产，设计年产800万吨，系统预留产能1200万吨，预计年内可实现产量1000万吨左右，2021年技改完成后年产可达1200-1500万吨；营盘壕煤矿年产1200万吨，现已正常运营，因工作面接续困难暂未达产，预计年内产量600万吨；白家海子煤矿年产1500万吨，目前正在打竖井，预计2020年以后投产。

　　三家煤矿均计划接入浩吉铁路，其中蒙大矿业的纳林河二号专线设计已完成，铁路专用线建设前期工程全部结束，目前正在建设装车站，计划2019年底完成站前工程，2020年4月完成站后（即铁路线）工程，2020年6月份具备开通条件。规划近期年运力达800万吨，通过能力达4600万吨。该专用线长度23公里，与纳林河一站接轨，前期因征地问题影响开通进程（需征地1200亩，目前已征下900亩）。目前蒙大矿业汽运量3-4万吨/天，接通浩吉铁路后可提高煤矿发运能力，有助于产品进入南部市场。营盘壕煤矿计划接轨乌审旗站，专用线建设还没开始，预计明年以后可以接通浩吉铁路。

　　总体来看，纳林河矿区尚处于煤矿建设投产阶段，远期煤炭产能可达4000万吨左右，年内产量合计1600万吨左右，但因铁路专用线尚未接通，年内并无可以上站浩吉铁路的资源。

　　2.2.下游疏运系统

　　从下游疏运系统来看，浩吉铁路煤炭的集运去向包括荆州煤储基地、荆门煤炭综合货场、华容煤储基地、岳阳煤储基地、新余煤储基地5大煤炭储运基地，陇海铁路、三洋铁路、宁西线、汉丹线、武康线5大分流铁路，及华能岳阳电厂、华能岳州电厂、华电平江电厂、大唐上高电厂、国电投分宜电厂、华能井冈山电厂6大路口电厂。本次调研中我们重点了解了荆州煤储基地的建设运行情况。

　　湖北荆州煤炭铁水联运储配基地位于湖北省荆州市江陵县马家寨乡，地处浩吉铁路与长江交汇处，荆州长江公铁大桥上游侧北岸，距大桥约1.3公里。作为北煤南运大通道与长江干线的交叉点，是水陆联运最直接、最便捷的节点，有望成为我国内陆地区煤炭铁水联运的枢纽。

　　荆州煤炭基地规划煤炭中转规模5000万吨/年，煤炭静态堆存能力500万吨，配煤加工能力1000万吨/年。其中一期工程煤炭中转规模2000万吨/年，静态堆存能力300万吨，具备简单配煤功能：新建8条煤炭堆取料作业线，配套4000吨/小时带式输送机，布置13条原煤堆场，建设基地站到浩吉铁路江陵站的专用线7.21公里，新建6个3000吨级散货泊位（水工结构兼顾5000吨级），其中进口泊位2个、出口泊位4个。一期工程计划2020年9月底投入使用，今年9月将完成铁路专用线全线站后工程的联合调试，浩吉铁路通车后第一车煤将在此卸车。二期工程规划新增煤炭中转规模3000万吨/年、静态堆存能力200万吨，计划于19年底启动建设，2021年9月投入运营。

　　依托荆江航道整治工程，长江中游“中梗阻”初步打通，长江荆江段常年可通航3000吨级船舶，丰水期可通航5000吨级船舶。荆州煤炭基地通过长江可直接辐射“两湖一江”等长江沿岸地区，通过湘江、洞庭湖水系可辐射湖南北部和长沙、株洲等地，通过赣江、鄱阳湖水系可辐射江西南昌等地，通过公路和引江济汉工程可辐射荆州本地及潜江、仙桃、天门等地。

　　荆州煤炭基地所处的荆州能化产业园区依托大型煤炭储配基地，以发展现代煤化工为方向，重点发展煤电、煤制气、煤制油、煤制甲醇、煤制乙二醇、煤制烯烃及下游深加工产业。目前园区内已落户项目包过2*66万千瓦华电发电厂项目、40亿立方米煤制气项目、香港建滔集团煤制160万吨醋酸&；；；160万吨甲醇项目。

　　图4：湖北荆州能化产业园区规划图


　　资料来源：湖北荆州能化产业园区，国投安信期货

　　2.3.成本优势及运量影响

　　浩吉铁路的综合运价率为0.18元/吨·公里，较国铁的煤炭运价率0.1551元/吨·公里偏高。对比榆林小保当煤矿经浩吉铁路、国铁直达、铁水联运三种方式到两湖一江地区的运费成本，不难发现经浩吉铁路到湖北荆州有绝对成本优势，发往岳阳、九江的成本优势也仅次于神华朔黄铁路下水通路。从调研中我们了解到，从长江流域来看，以荆州为界，长江中上游地区经浩吉铁路集运较“海进江”有明显成本优势，或陆续成为浩吉铁路的主要辐射地。

　　表2：陕北煤经浩吉、国铁直达与铁水联运综合比较

　　方案

　　通路

　　主要运输线路

　　运费（元/吨）

　　荆州

　　岳阳

　　九江

　　铁路直达

　　国铁通路

　　小保当-神木西-西安-南阳-荆州-岳阳-九江

　　238.5

　　281.6

　　257.6

　　浩吉通路

　　小保当-靖边北-运城-荆州-岳阳-九江

　　219.9

　　269.1

　　257.6

　　铁水联运

　　秦皇岛港

　　小保当-包头-大同-秦皇岛-荆州（岳阳、九江）

　　275.1

　　273.5

　　271.6

　　黄骅港

　　小保当-神木北-黄骅-荆州（岳阳、九江）

　　227.3

　　225.6

　　223.7

　　资料来源：陕煤化集团，国投安信期货

　　从现有三西地区到“两湖一江”及河南的煤炭调运形式来看，晋煤运往四省基本已形成铁路直达占主导的格局，18年发往河南的总量中汽运占比27.8%；蒙煤发往河南同样以铁运为主，发往“两湖一江”则几乎全部通过铁水联运，18年总量达2873.9万吨，后期浩吉铁路运能陆续释放后或对此形成部分替代；从浩吉铁路的主要集运来源陕煤的外调形式看，18年运往“两湖一江”及河南的汽运煤合计2336.1万吨，在发运总量中占比43.3%，或成为浩吉铁路运量替代的主要体现。

　　图5：18年山西-豫鄂湘赣煤炭调运方式

　　图6：18年内蒙-豫鄂湘赣煤炭调运方式

　　


　　资料来源：Wind，国投安信期货

　　资料来源：Wind，国投安信期货

　　图7：18年陕西-豫鄂湘赣煤炭调运方式


　　资料来源：湖北荆州能化产业园区，国投安信期货

　　总体而言，浩吉铁路通往“两湖一江”较现有的国铁直达和铁水联运具有明显的成本优势，结合目前三西煤炭外运形式和浩吉铁路上游集运资源来看，浩吉铁路对铁水联运业务的替代更多体现在蒙煤外运，可替代量限于1000-2000万吨/年；其深远影响更多在于陕煤外运“公转铁”及配套陕西远期新增产能的运力释放。

　　3.坑口冬储陆续启动，到港成本暂有支撑

　　3.1.煤矿产销概况

　　今年1-7月，全国原煤产量同比增4.3%，同样具有参考意义的煤炭开采和洗选行业用电量同比仅增0.74%。分地区来看，鄂尔多斯地方煤矿公路销量同比增14.1%，成为产能释放的主力地区；受神木“1·12”事故后榆林煤矿复工复产迟缓的影响，6月末以来榆林市煤炭销量才恢复至正常水平。

　　图8：月度原煤产量

　　图9：煤炭开采和洗选业用电量

　　


　　资料来源：Wind，国投安信期货

　　资料来源：Wind，国投安信期货

　　图10：鄂尔多斯地方煤矿公路销量

　　图11：榆林市周度煤炭销量

　　


　　资料来源：内蒙煤炭交易中心，国投安信期货



　　资料来源：Wind，国投安信期货

　　从我们调研了解的情况来看，鄂尔多斯样本煤矿产量释放相对乐观，神府样本煤矿受矿难事故影响春节停产时间在1-2个月，较正常年份半个月的停产时间偏长，年内产量释放不及预期，且陕蒙煤矿普遍表示后4个月的产量释放力度将加大。从下游各个流向的销售表现来看，样本煤矿普遍表示年内电煤需求偏弱，截至8月底内陆冬储采购仍未启动；化工煤需求量相对平稳；水泥煤受下游频繁停窑限产的影响，采购需求较去年偏弱且不稳定。

　　表3：受访煤矿产量释放情况（万吨）

　　样本煤矿

　　地点

　　产能

　　1-8月产量

　　预估19年产量

　　备注

　　A

　　鄂尔多斯乌审旗

　　800（系统预留1200）

　　640

　　1000

　　7月搬家倒面

　　B

　　神木

　　240

　　100

　　170

　　16年投产新矿尚未达产，3/17复产

　　C

　　府谷

　　300

　　176

　　280

　　2次搬家倒面，2/23复产

　　资料来源：国投安信期货调研整理

　　3.2.安监环保动态

　　今年3月起，榆林开始按照煤矿月核定产能发放煤管票，以防煤矿超产带来安全隐患。这一政策执行后，1-6月榆林4大产煤区煤矿普遍在月中下旬出现煤管票不够用、暂停生产的情况。7月榆林煤管票政策放开，榆林市能源局在接受采访时明确表示煤管票“已经按照核定（设计）生产能力，一次性从1月份供应到2019年12月底。对于正常生产的煤矿企业，坚持“安全第一”的原则，足量予以供应。”“建国70周年”大庆临近，产区安监政策再次引发市场关注。9月2日，榆林市安委会召开全市“双节”期间安全生产工作部署动员会，指出道路交通、煤矿、危险化学品、建设工程、城市消防安全领域攻坚行动已全面展开。目前神府矿区部分中小煤矿为确保安全生产重新按月度核定产能生产，8月下旬起鄂尔多斯部分年内超产过多的煤矿也收到控票通知，陕蒙产量释放边际上有一定收紧；但在年内安检已常态化开展的背景下，需要使用火工品的露天矿也普遍提前完成剥离，9月安检活动对产区供应的影响力度暂时有限。

　　环保方面，年内榆林市严格落实《榆林市贯彻落实省委生态环境保护督察“回头看”反馈意见整改方案》和榆林市铁腕治污二十二项攻坚行动要求，将环保型储煤场整顿建设作为今年重点工作任务，要求全市涉及环保型储煤场建设的企业于19年11月底前全部完成建设任务。截止目前，全市607家涉原煤储存企业已全部开工，其中221家完成主体建设，386家正在建设。从我们调研走访的情况来看，榆林市集运站、洗煤厂普遍在建储煤棚，且完成改造后储煤能力普遍下降，如三愚物流园区库容将从80万吨下降至60万吨，中鸡集装站库容将从20万吨下降至8万吨。坑口堆存能力下降后，产地价格波动性恐将放大。此前鄂尔多斯长途汽运治超已基本完成，年内公路运输治理主要体现在汽运短倒治超，四桥车已普遍改为六桥车，蒙煤短倒运输成本上升10-15元/吨。

　　3.3.到港成本

　　以我们调研的两个集运站为例，调研当日陕煤到曹西平仓成本在585-590元/吨左右。其中象道物流园区Q6000动力煤到曹妃甸港成本在670元/吨左右，考虑配煤成本后折合Q5500成本为585元/吨左右（注：9月初象道上站的曹家伙场站台发往曹西铁运费优惠幅度下调至10%，物流成本增加40.35元/吨）；马泰壕Q5500坑口价340元/吨，综合44元/吨短倒物流成本、190.06元/吨中鸡集运站到曹西铁运费、港杂费16.5元/吨，Q5500到港成本590.56元/吨。尽管围绕“建国70周年”大庆的环保安检活动对产区供应暂时影响有限，9月以来内陆冬储补库仍带动坑口块煤和低热值沫煤迎来一轮提价，为后续动力煤到港成本带来支撑。