美联储褐皮书称美国经济持续温和扩张 对贸易不确定性感到担忧

北京时间周四凌晨，美国联邦储备委员会(FED)公布了最新版经济展望调查报告褐皮书(BeigeBook，以下简称“报告”)。报告每年发布8次。该报告包含12个地区联储所提出的地区经济情况摘要和全国经济情况摘要。本次报告数据采集时间为7月9日至8月23日。报告称，就当前数据来看，美国经济仍保持温和扩张，制造业、农业面临多因素的冲击，关税和贸易不确定带来的市场担忧仍在，不过，接受调查的大多数企业对近期前景持乐观态度。

　　报告发布后，美国三大股指震荡走高，涨幅扩大，美债收益率小幅反弹，10年期美债收复日内失地。国际金价小幅回落，交投于1560美元/盎司附近。美联储降息的预期并没有受到太大影响，芝加哥商业交易所(CME)利率观察工具FedWatch显示，美联储9月降息25个基点的概率为90.4%。

　　贸易不确定性持续影响经济

　　报告指出，总的来说，来自美联储各地区的报告显示，美国经济在8月底之前一直在以温和的速度扩张。尽管对关税和贸易政策不确定性的担忧仍在继续，但多数企业对近期经济前景仍持乐观态度。

　　自上一份报告以来，大部分地区的旅游业活动保持稳定。因为全球需求放缓和贸易紧张加剧，运输业活动持续疲软。大多数地区，受到库存水平较低的影响，房地产销售受到抑制，新屋开工环比持平，商业地产开工和销售表现平稳，租赁增速比上年同期略有加快，贷款需求有所增长。大多数地区的汽车销量增幅不大。制造业活动较此前略有下降。褐皮书发布前，美国供应管理协会(ISM)发布的数据显示，8月ISM制造业PMI指数自2016年8月以来首度转入收缩区间。

　　值得注意的是有关消费者支出的报告。美国商务部公布数据显示，今年一季度美国消费者支出折合年率从增长1.3%下修至增长0.9%，为一年来最低增速，消费者动力已经有所减弱。外界普遍预计，随着贸易摩擦带来的关税上涨逐步传导至商品价格，美国的消费者支出很可能将进一步下滑，导致未来几个月美国经济放缓。此外，在报告地区中，由于不利的天气条件、低商品价格和与贸易有关的不确定性，农业状况仍然疲弱。

　　就业增长持平薪资稳定增长

　　报告显示，近期美国各地区就业情况与上一季度基本持平。虽然各行业表现略有差异，但部分地区制造业就业率出现环比回落。企业和人力资源机构普遍认为，劳动力市场供应和技能工人短缺依然限制着整体业务扩展。各区报告的工资增长速度仍保持温和，与前一个报告期间相似。具体而言，入门级和低技能工人以及技术、建筑和一些专业服务职位的工资涨幅更大。除了工资上涨，一些地区的企业还开展了其他吸引和保留员工的措施，比如提高福利待遇、工作安排灵活性以及奖金。

　　美国劳工部数据显示，今年7月美国平均小时工资年增长率录得3.20%，高于前值和预期值0.1个百分点；7月失业率持平前值为3.7%，高于预期值3.6%。今年4至7月，平均新增非农就业人数为14万人。7月专业商业服务、医疗业、金融行业就业人数录得增加。知名投行摩根士丹利(MorganStanley)预计，美国8月季调后非农就业人口增幅料介于11万至20.6万人，失业率料介于3.6%至3.7%，平均时薪年增长率增幅料介于3.0%至3.1%。该机构表示，尽管创造就业的步伐有所放缓，但美国经济仍有很大的增长动力，失业率预计仍处于数10年最低水平附近。

　　物价方面，与上期报告相比，美国各地区物价均有所增长。数据显示，美国7月PCE物价指数年率为1.4%，7月核心PCE物价指数年率为1.6%，均符合预期。报告指出，受到关税和劳动力成本上升的影响，企业运营成本有所增加，一些企业有能力将成本增长转嫁出去，但不少制造业公司认为，激烈的市场竞争限制了其提价的空间，预计有关关税对商品及服务定价的影响在未来几个月内不会明显变化。