8月铜价数次触底 “金九银十”能否绝地求生

纵观基本面，矿端干扰事件频发，使本就趋紧的海外原料供应雪上加霜，废铜供给金属量与去年同期相当，对精铜消费支撑有限，终端消费仍处淡季未出现更多新故事，但展望9月，传统消费旺季“金九银十”脚步趋近，能否带动铜消费进而利好铜价值得市场关注。

　　 SMM9月5日讯：回顾8月，全球宏观经济层面难言向好，中美贸易紧张局势进一步升级，国内经济数据出现下滑，打压铜价向上动力。纵观基本面，矿端干扰事件频发，使本就趋紧的海外原料供应雪上加霜，废铜供给金属量与去年同期相当，对精铜消费支撑有限，终端消费仍处淡季未出现更多新故事，但展望9月，传统消费旺季“金九银十”脚步趋近，能否带动铜消费进而利好铜价值得市场关注。

　　宏观面

　　由于基本面无明显矛盾点，宏观情绪继续引领铜价。在中美贸易紧张局势升级后，中美双方谈判的顺利与否会对铜价造成直接的影响，8月6日美国将中国列为货币操纵国，中美紧张关系加剧，当日铜价跌破46000元/吨；随后虽然特朗普政府宣布将部分3000亿输美商品关税推迟至12月，但是在8月24日，美方又宣布将提高对约5500亿美元中国输美商品加征关税的税率，当日沪铜主力合约直接触及45830元/吨的低点。整个8月中美贸易关系可以说是跌宕起伏，对铜价的影响不可谓不大。

　　同时除却中美贸易谈判的消息之外，全球多国降息的开始也表明全球经济增速开始放缓，其中新西兰表示甚至可能采用负利率来刺激经济，这是继美国之后首个采取降息的发达国家。美国7月ISM制造业PMI不及预期，并落入荣枯线以下，欧元区8月制造业PMI初值率高于预期值，但也仍然在荣枯线以下，其中欧洲龙头德国经济继续走弱，最新商业景气指数创7年新低，所以种种数据都能表明整体宏观经济增速放缓的趋势，这就造成未来铜价的走势也会受到一定压制。

　　国内方面，7月社融数据下降，社会融资规模增量为1.01万亿元，比上年同期少2103亿元。同期7月国内工业数据和消费品零售数据均表现不佳，引发对后市国内消费的悲观预期。

　　供应端

　　今年伊始，海外矿端就持续趋紧，8月干扰率更是骤然提升。8月上旬秘鲁针对采矿行业的抗议活动直接对秘鲁矿石的正常运输造成了影响，当时Cusco地区道路受阻，Matarani港船只离港延误，有四个铜矿的出口贸易受到影响，包括自由港(Freeport McMoRan Inc)旗下的Cerro Verde铜矿，五矿资源(MMG)旗下的Las Bambas铜矿，嘉能可(Glencore PLC)旗下的Antapaccay铜矿以及Hudbay Mineral旗下的Constancia铜矿，这四个铜矿项目去年的产量为120万金属吨，占据秘鲁总产量的50%。今年上半年，这四个铜矿的铜产量占秘鲁铜总产量的49%。

　　受矿端事故影响，TC难见返升。SMM8月30日现货干净铜精矿TC报价53-56美元/吨，均价54.5美元/吨，这个报价已经对冶炼厂的生产利润形成较大的压力，本应成为铜价上涨动力，但考虑到矿到冶炼的传达需要很长的过程，三季度电解铜生产受影响的可能性较小，长远考虑原料端趋紧会对电解铜供给形成限制并对铜价形成较强的底部支撑，只是仍不足以成为铜价向上的推动力。

　　消费端

　　纵观8月消费情况，除却电线电缆消费表现好于预期之外，其他终端行业消费仍处淡季，并且表现均弱于去年同期，从各行业开工率便可窥见一二。



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　　各个铜终端产品对应的行业消费情况也不容乐观，其中1-7月汽车销售累计同比下滑11.4%，而在补贴退潮之后，7月份新能源汽车销售同比也出现近5%的负增长。在手机方面，7月国内手机市场整体出货量同比下降7.5%。房地产市场在“房住不炒”的政策管控下，一直处于趋紧的状态，在带动铜消费方面也表现一般。

　　废铜方面，从7月起正式对“废六“实行进口批文的政策。目前进口废铜的实物量较去年同期大幅下降，但是由于今年进口废铜全面由“七类”变为“六类”，实物量大幅下滑的同时，进口废铜品位在提升。据SMM统计，上半年国内进口废铜同比将增加超10万金属吨，废铜供应并非想象中紧缺。废铜紧缺需要讲一个更长的故事，短期支撑有限。

　　9月展望

　　进入“金九银十”的传统消费旺季之后，电网投资以及汽车消费的边际修复有望成为市场的期待点。此前国家能源局透露,新一轮农村电网改造升级将于今年底前全部完成,比原计划提前1年，铜杆消费会得到一定的提振。在汽车消费方面，上半年汽车持续处于去库之中，去库完成后将会提振新一轮的生产，汽车消费有望得到边际改善，带动铜消费。家电行业按照往年惯例也会在9月份开始排产，为明年生产做足准备。

　　今日中美双方贸易谈判有了新进展，今日中美经贸高级别磋商双方牵头人通话，双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商，此前双方将保持密切沟通。宏观情绪的改善直接使得SMM1#电解铜较昨日上涨810元/吨。

　　综上所述，如若接下来中美之前的贸易紧张关系能够得到缓解，或将在短期内改善宏观情绪，对铜价形成利好。在基本面方面，TC持续处于低位或将限制冶炼厂供给，对铜价形成底部支撑，如果相关终端消费期待点能够在“金九银十”期间有良好表现，那么铜价还有望突破阻力位。