回落做多油脂 长期持有

周一马盘休市。马来西亚棕榈油FOB9月船期最新报价542.5美元/吨，到港完税成本4893-4978元/吨。国内现货方面，主流港口24度棕榈油价格在4770-4870元/吨；沿海一级豆油主流价格5970-6190元/吨；沿海油厂进口四级菜油价格7460-7580元/吨。棕榈油港口库存58.65万吨；豆油商业库存131.95万吨。

　　美豆方面，CBOT11月价格处于偏低水平，中美贸易关系存在一定不确定性，但新作减产已成定局。马棕方面，目前仍处于季节性增产周期，但厄尔尼诺正在对马棕产量产生实质性影响。豆油方面，三季度原料供应充足，但受中美贸易摩擦升级导致原料成本上升、远期供应有缩减预期。加之需求拉动、油厂挺价，令盘面豆油大幅拉升。9月合约交割完毕后，豆油盘面期现结构转变为“近高远低”。棕榈油方面，主要逻辑仍然跟随马棕与豆棕价差，国内棕榈油本身亮点不多。菜油方面，加拿大菜籽及菜油进口仍不通畅，菜籽供应趋于紧张。前期菜豆油、菜棕油价差处于高位，严重影响需求。目前价差已有一定回落，预计后期菜油仍将偏强。整体来看，油脂受豆类品种四年周期配合、厄尔尼诺对农产品产量的实质性影响、美豆新作减产、中美及中加贸易摩擦影响，预计将整体转强。

　　单边上，建议回落做多油脂，长期持有，菜油有望重新成为最强油脂。套利方面，油脂间价差以做扩大为主，目前菜豆、菜棕、豆棕价差均值得关注。此外豆油将转变为正套逻辑，菜油维持正套逻辑，棕榈油暂不明确。