蛋白粕 观点：区间上沿压力明显 蛋白粕或重回震荡偏弱运行

蛋白粕观点：区间上沿压力明显，蛋白粕或重回震荡偏弱运行

　　逻辑：供应端，变数增多，中美贸易战升级，9月可能重启谈判。美豆进入关键鼓粒结荚期，但雨水偏少可能损害单产。Pro Farmer田间巡查显示大豆结荚数不及去年和三年均值。预计9月供需报告还将下调美豆单产。此外关注9月早霜。关注美豆平衡表是否转势。需求端，中秋备货支撑豆粕价格，但国内生猪存栏处于低位，限制豆粕需求增幅。总体上，蛋白粕区间上沿压力位预计增加，后市料区间运行。

　　展望：豆粕：偏空；菜籽粕：偏空

　　操作建议：区间思路。

　　风险因素：美豆大幅减产；下游需求补栏超预期

　　油脂观点：包装油备货进入尾声，预计近期油脂价格震荡整理

　　逻辑：国际市场，8月马棕产增或不及预期，出口需求旺盛，预计库存继续下降，支撑油脂价格。国内市场，上游供应，棕榈油豆油库存降幅放缓，油脂整体库存同比下降。下游消费，夏季棕榈油消费改善，小包装油备货接近尾声。综上，油脂需求阶段性回落，预计近期油脂价格震荡整理。

　　展望：棕榈油：震荡；豆油：震荡；菜油：震荡

　　操作建议：观望

　　风险因素：马棕增产超预期，中美中加贸易关系缓和，拖累油脂价格。

　　玉米观点：市场情绪偏悲观，期价难改弱势运行

　　逻辑：供应端，临储拍卖量周维持400万吨，本周成交率8.70%，再创新低，渠道库存方面，东北部分贸易商手中货源相对充足，考虑新粮逐渐上市，出货压力或继续施压市场。需求端猪瘟疫情仍未得到有效遏制，生猪存栏量及母猪存栏量持续下滑，尽管国常会政策提振，但考虑养殖周期，短期难以恢复，提振效果有限。深加工企业处于季节性开机率恢复，但玉米到货量增加，企业下调收购价。综上当前玉米市场交易逻辑围绕新粮逐渐上市预期供应增加，而需求难有改善，供大于求格局下，期价反弹乏力或延续偏弱运行。

　　展望：震荡偏弱

　　操作建议：偏空思路

　　风险因素：中美贸易政策、猪瘟疫情、天气