PTA利好消息“爽约” “金九银十”会泡汤吗？

当前下游聚酯产销一般，终端金九银十的旺季行情暂未有利好消息出台，而 PTA 整体供应较为宽裕，大厂继续稳定出货，并无挺价意向，加之上游 PX 的成本支撑力度较弱，短期维持窄幅振荡格局。

　　贸易摩擦主导，原油价格窄幅振荡

　　昨日隔夜NYMEX原油期货收涨3.82%，报55.69美元/桶，终结五日连跌走势。布伦特原油期货收涨2.53%，报59.59美元/桶。美国截至8月23日当周API原油库存创6月以来的最大跌幅，主要是因为欧佩克与非欧佩克产油国部长级监督委员会发布的7月减产执行率为159%，预计2019、2020年油市将逐步达到“稳健”。高减产执行率抵消了市场因经济增长担忧而产生的不确定性，原油一路高歌上行。但是当前宏观不确定因素影响较多，短期围绕55一线振荡的概率偏大。

　　上游PX低位振荡拖累PTA上行

　　当前9月ACP开始商谈，SKGC报价为880美元/吨， JXTG报价为900美元/吨，但是后期能否达成一致，还需市场验证。截至2019年8月27日，PX CFR中国主港价达到782元/吨，较月初836美元/ 吨下滑54美元/吨，跌幅达到6.46%，不断创近期新低。

　　市场如此低迷，主要是因为除了上半年PX装置投产外，下半年恒逸文莱150万吨/年的PX装置、浙江石化400万吨/年PX装置以及海南炼化100万吨/年PX装置有相继投产的预期，造成PX价格上行受阻，国内PX进口依存度大幅下挫。据统计2019年1月份PX进口量为148.4万吨，至6月份PX进口量缩减至98.2万吨，降幅达33.8%，PX进口依存度降低至44%附近。

　　PTA装置高位振荡，大厂挺价意愿偏低

　　由于前期集中检修的华彬石化70万吨、扬子石化65万吨、逸盛宁波65万吨、利万聚酯70万吨装置于近期先后重启，造成短期开工率上行。截至8月27日，PTA装置开工率达到86.5%，引发市场对供应的担忧。而且PTA大型装置检修计划未能按预期执行检修，反观小型装置短停增多，后期仪征石化35万吨装置，佳龙石化60万吨装置将于9月初至9月中旬陆续重启。而今年三季度至四季度新投产的装置新凤鸣(11.58 +1.58%,诊股)220万吨/年以及恒力石化(13.85 +3.05%,诊股)4期250万吨/年PTA投产消息颇多，或将直接抵消前期大厂制订的检修计划。

　　从加工费来看，目前PTA加工费处于950至1000元/吨上下， 对工厂而言此利润较为可观，所以大厂停车检修的意愿偏低，也证实了大厂频频推迟检修计划，造成在金九银十之前都无利好消息传出。

　　下游聚酯让利促销

　　作为聚酯产业链的旺季，按照往年市场运行轨迹，在“金九银十”期间下游终端会采购大量原材料准备秋冬订单，所以有每年的旺季之说。但从近期下游的反馈结果来看，聚酯厂家降价促销，涤丝产销在134%，短纤和切片依旧偏弱状态，整体的开工率维持在90%附近。终端高库存依旧对市场仍形成压制。虽然后市逸盛、桐昆、新凤鸣等企业存在新增产能计划，但根据终端行业的反馈情况来看，聚酯大厂新投产部分装置存推迟的可能，PTA需求攀升幅度有限。

　　总结及后市建议

　　综上所述，虽金九银十即将来临，但市场确定利好消息不多，下游按需采购，上游低位振荡，短期大幅改观的概率偏低，或维持低位振荡态势。后期重点关注新投产装置及大厂的检修计划。（作者单位：国元期货）