Myagric：烂尾收官 新棉开秤局面堪忧

近期，宏观风云再起，随着中美贸易关系的持续发酵恶化，市场人士可谓惴惴不安。眼下，18/19年度新疆棉即将烂尾收官，而19/20年度新疆棉将荣登国内棉市舞台，新旧棉交替之际，国内棉市行情表现低迷不振，据我的农产品跟踪报道，今年北疆棉花预计9月下旬开秤，南疆棉花在9月中旬左右，内地河北、湖北、安徽地区少量籽棉已开秤，籽棉收购价在2.8-3元/斤左右，较去年同期大致减少0.5元/斤，那么尚未开秤的新疆棉，或许亦是处境堪忧。

　　棉价继续探底



　　图12018-2019国内3128棉花价格走势图

　　由图1可知，国内棉价道路坎坷，整体呈断崖式下跌态势。从5月份开始，棉价一路走低，跌幅至今已逾3000元/吨等，目前3128皮棉报价在13000元/吨左右。据调查，由于19/20年度新棉即将开秤，部分疆内棉企陈棉库存堪忧，为缓解资金压力，多数轧花厂无奈让利去库存，市场报价不断走弱，然下游需求仍持续不佳。而内地地区，受累于持续不振的郑棉期货，且基差点价资源优势凸显，现货棉价支撑位不足，下游需求不稳，市场报价下调亦是常态。近期国内棉价仍在寻低，走势十分不稳，在下游需求偏弱的情况下，新棉开秤压力重重，轧花厂收购预期不强。

　　郑棉主力迎新低



　　图22017-2019年郑棉主力收盘价走势图

　　而从期货面来看，自今年五月份开始，期市行情表现悲观。如图2所示，截至目前，2019年郑棉主力收盘价已创近3年新低，今年跌幅逾22.8%，跌势较为惨淡。据分析，主要原因：一是宏观矛盾持续发酵升级，市场投资人气不足，空头占据主导地位；二是仓单数量庞大，压制郑棉反弹，截至到8月28日，郑棉仓单数量共11657张，有效预报913张，较去年同期数量较大；三是受ICE期棉影响，今年以来，外盘整体走势大幅下挫，跌破60美分关口，触及近2年历史地位，在外盘拖累下内盘跟跌趋势明显。四是下游需求持续疲软，外单减少以及产能过剩，基本面支撑不够。由于郑棉期货持续不稳定性，以及下游买涨不买跌心态，叠加外围宏观风险并存，短期来看，郑棉主力仍有下行压力，这对新棉开秤局面不利。

　　收储政策不明

　　众所周知，国储棉作为国内棉市的“定海神针”，充分发挥了稳供需、平抑价格的作用。近期，市场关于国储棉轮入传闻也是此起彼伏，部分业内人士翘首以盼。那么国家能否挥舞收储大棒救市，不禁引起笔者猜想。从纺企角度考虑，当前终端需求仍不佳，“金九银十”旺季信号不强，纺企利润薄弱，市场信心不振，若通过收储政策抬高国内棉价，拉大内外棉价差，国产纱优势不大，当前棉花收储预期不强。从供应角度来看，据统计，截至8月28日，累计计划出库89.40万吨，累计成交75.74万吨，累计成交率84.72%，其中新疆棉成交42.37万吨，地产棉成交33.35万吨。目前国储棉库存所剩不多，为稳定市场秩序，在新棉上市后期，国家或许会轮入一部分棉花。

　　整体来看，郑棉期货走势不稳，宏观外围环境不畅，下游需求尚未改善，国内棉价下跌仍有风险。而19/20年度新棉即将开秤，在内忧外患下，新棉开秤局面颇为难堪。关于收储猜想，建议市场人士审时度势，理性判断，切不可盲目赌后市。新花开秤时，建议棉企可适当调整收购策略，前期优质优价、快进快出、限量收购为宜。且未来重点关注中美贸易关系进展以及宏观调控政策。