郑棉短期或延续弱势行情 关注中美贸易摩擦后续进展

本期观点：

　　1)中美贸易摩擦再度“剑拔弩张”，宏观经济和贸易前景持续黯淡。8月23日，作为对美3000亿美元商品加征10%关税的反制措施，国务院关税税则委员会宣布：一是决定对原产于美国的约750亿美元进口商品加征10%、5%不等的关税，分成两批分别于9月1日和12月15日生效。二是决定对原产于美国的汽车及零部件恢复加征关税，于12月15日生效。而8月24日，美国宣布将提高对约5500亿美元中国对美国出口商品加征关税的税率。其中，对价值约2500亿美元的中国进口商品当前加征25%的关税，将于10月1日上调至30%；8月15日宣布对价值约3000亿美元的中国进口商品加征10%的关税，现在上调至15%，分成两批分别于9月1日和12月15日生效。

　　2)服装出口市场出现分化，后期出口形势依然严峻。由于经济疲软，欧盟6月服装进口额大幅下滑；其中6月份，欧盟对中国的服装进口量同比减少10.5%，今年1—6月累计进口量同比减少7.9%。而二季度，美国服装进口保持健康增长，按数量计算同比增长4%，按金额计算同比增长5.7%。出人意料的是，中国的市场份额不减反增，进口量增长5.4%，但进口金额以美元计算同比增长2.1%，原因是进口单价下跌了3%。不过，随着9月1日，美国对我国大部分纺织品服装产品加征关税，后期我国纺服出口形势仍然严峻。

　　3)中间品纱和布销量同比继续下滑，成品库存去化略有成效，但仍在高位。终端纺织品服装需求疲软，订单不足成为常态，抑制对上游产品的采购需求，导致中间产品纱和布销量继续下滑。国家统计局数据显示，2019年1-7月累计，国内纱销量同比下降6.85%，布销量同比减少4.49%。中间品库存去化略有成效，但仍在高位。中国棉花协会调查数据显示：截至7月底，我国纱线库存天数29.12天，环比下降1.15天，同比增加8.15天；坯布库存31.53天，环比下降2.83天，同比增加6.2天。

　　4)现货销售进度继续放缓，商业库存仍处于历史高位。现货市场销售清淡依旧，国家棉花监测系统数据显示，截至8月23日，全国皮棉销售率为82.9%，同比下降12.2个百分点，较过去四年均值降低12.7个百分点。目前，还未销售的2018/19年度新疆棉预估在100万吨(不包括期货仓单)，还有一个月2019/20年度的新花就陆续上市，后续销售压力依然较大。陈棉库存仍处于历史高位，中棉协调查显示，7月底全国棉花商业库存总量288.81万吨，同比增加89.15万吨。

　　5)短期走势展望：外盘方面，中美贸易摩擦再度升级，12月15日，我国将对美棉加征关税从25%提升至30%，ICE美棉中长期偏空，短期或维持弱势行情，参考区间每磅52-60美分。内盘方面，倘若美方9月1日加征关税实质性落地，我国纺织行业将受到明显冲击，棉花消费端也将继续萎缩，郑棉或仍有进一步下滑空间。

　　重要数据：

　　1)据海关统计，7月我国棉花进口量16万吨，和上月持平，同比增14.3%。2018/19年度以来(2018.9-2019.7)累计进口棉花194万吨，同比增加66.3%。

　　2)业内统计，截至8月中旬前，港口外棉总量或超过50万吨，达到55万吨。

　　交易策略：

　　郑棉或延续弱势行情。操作建议：空单继续持有。参考交投区间12000-12700元/吨。

　　关注：中美贸易战消息；中国收储行动。