海通期货：黑色金属（螺纹钢、铁矿石）周报20190826

上周市场总结

　　钢材：八月第四周黑色板块在前周有所反弹后转入震荡趋势，整体依然偏弱运行。上周周初钢银数据显示建筑钢材全国城市库存环比由增转降，螺纹和热卷期价近月合约走强，正套价差扩大。钢联数据显示上周螺纹产量环比继续下降，社会库存和钢厂库存均在剔除台风影响后依然保持去库，由此测算出的表观需求虽然环比下降，但是所有企稳；虽然钢价受到数据利好走强，但是钢材下游实际需求尚未明显启动，现货价格表现较弱，螺纹近月合约接近仓单成本平水，上涨空间相对有限，期价降维持震荡格局。目前在传统淡季尾声，后期需求的边际好转叠加供给继续收缩的预期将对螺纹近月期价提供支撑。

　　唐山高炉继前周大幅度环比复产后，上周产能利用率环比小幅度下降至76.37%；全国高炉产能利用率小幅度上升至77.84%，明显高于去年同期水平。上周螺纹产量环比前周收窄降幅；上周全国独立电弧炉螺纹钢短流程平均成本上升至3800元/吨，由于螺纹钢短流程处于亏损状态，上周螺纹的减量大多依然来自于短流程和调坯，反应上周螺纹产量中短流程占比继续大幅度下降1.1个百分点至10.9%。

　　需求方面，螺纹钢上周35城社会库存连续第九周累库后第二周降库；螺纹钢钢厂库存在连续五周累库后同样第二周降库，螺纹总库存环比持续第二周下降，但降幅收窄。从测算表观需求来看，虽然本周数据环比上周有所下降，但是依然强于前周，表观需求尚未大幅度下滑。

　　第三季度资金氛围较为宽松，基建投资大概率较好；但是中央年中会议显示不将房地产作为短期刺激经济的手段，7月房地产新开工面积增速继续下滑，市场对于房地产终端对于钢材需求的支撑将会减弱，变量是8-9月是否会存在国庆节前下游工地的赶工情况出现，目前从前周北方的库存情况来看，可能存在为了赶工储备螺纹的情形出现；华东和南方地区下游工地终端也有提前储备螺纹情形出现。

　　此外，目前处于传统淡季尾声，后期实际需求将会持续边际好转。目前钢价在前期大幅回调后企稳反弹转入震荡，目前处于淡季尾声阶段，在旺季到来实际需求转好前，钢价维持震荡趋势。

　　铁矿石：对于铁矿石，由于前周受台风影响的部份铁矿到港计入上周，周初由于到港的激增使得市场对铁矿产生悲观预期，叠加武安高炉限产影响铁矿需求，铁矿期价大幅度下跌；大幅度回调后，由于远月跌幅更大而压迫后反弹力度也强于近月，港口铁矿库存的增加限制铁矿价格的反弹空间，短期之内维持震荡趋势。澳洲巴西铁矿总发货量环比前周继续小幅度下降 ，环比下降55.2万吨，今年上半年海外铁矿发运整体低于去年同期水平，第三季度以来发运情况有所好转。

　　澳洲铁矿发运量第三季度以来同比好于去年同期发运水平；上周环比下降54.6万吨。巴西发货上周环比小幅下降0.6万吨，巴西发货情况目前逐步恢复至历年平均水平，持续有所好转，但依然低于去年发货水平。北方铁矿石到港量由于前周受台风影响的部份铁矿计入上周而环比增加485.5万吨；同时，台风过后，疏港情况恢复，铁矿石45港口疏港量环比恢复至高位308.5万吨。目前截止8月23日的铁矿库存水平看，铁矿石45港口总库存上周由于前期台风影响的压港计入到上周的库存，环比大幅度上升至1.1984亿吨。剔除台风对港口影响，近期铁矿发运情况和到港量情况均有好转迹象，港口库存也逐渐开始走平并累库，后期发运和到港持续改善下，港口库存将会持续累库。

　　目前钢厂钢材利润依然存有空间，钢厂暂时不会大范围减产，如若后期打压钢厂利润至亏损，钢厂大范围主动进行检修减产，将会影响铁矿需求，转而积累港口库存。短期铁矿震荡加剧。

　　一．期货市场上周回顾


　　上周螺纹钢01合约增加净空头持仓，螺纹10合约增加净空头持仓。螺纹01合约上前二十名期货公司净持仓量从净空头持仓55496手增加至净空头持仓66603手；螺纹10合约上前二十名期货公司净持仓从净空头持仓3557手增加至净空头持仓45206手。永安期货上周在螺纹01合约上总体减少净多头持仓，净持仓从净多头持仓12311手减少至净多头持仓1252手；在10合约上从净空头持仓31986手增加至净空头持仓52177手。



　　二． 钢矿期货价差情况

　　八月第四周黑色板块在前周有所反弹后转入震荡趋势，整体依然偏弱运行。上周周初钢银数据显示建筑钢材全国城市库存环比由增转降，螺纹和热卷期价近月合约走强，正套价差扩大。钢联数据显示上周螺纹产量环比继续下降，社会库存和钢厂库存均在剔除台风影响后依然保持去库，由此测算出的表观需求虽然环比下降，但是所有企稳；虽然钢价受到数据利好走强，但是钢材下游实际需求尚未明显启动，现货价格表现较弱，螺纹近月合约接近仓单成本平水，上涨空间相对有限，期价降维持震荡格局。目前在传统淡季尾声，后期需求的边际好转叠加供给继续收缩的预期将对螺纹近月期价提供支撑。对于铁矿石，由于前周受台风影响的部份铁矿到港计入上周，周初由于到港的激增使得市场对铁矿产生悲观预期，叠加武安高炉限产影响铁矿需求，铁矿期价大幅度下跌；大幅度回调后，由于远月跌幅更大而压迫后反弹力度也强于近月，港口铁矿库存的增加限制铁矿价格的反弹空间，短期之内维持震荡趋势。RB01合约上周基差从376.1收窄至358.1，RB10合约基差从120.1收窄至89.1。HC01合约基差上周维持在206，HC10合约从0收窄至-4。I01合约基差上周从163.6收窄至152.1，I09合约基差从53.1收窄至49.6。





　　螺纹供需结构边际继续好转，近月走强，走势强于远月，螺纹01-05月间价差从106扩张至139，螺纹10-01月间价差从256扩张至269。热卷01-05月间价差从107扩张至137，热卷10-01月间价差从206扩张至210。铁矿石上周远月反弹力度强于近月，铁矿石01-05月间价差从54收窄至49，铁矿石09-01月间价差从110.5收窄至102.5。螺矿比价RB10/I09比价由于铁矿跌幅更大从5.0扩张至5.2。卷螺差HC10-RB10从15收窄至9。






　　三． 钢材现货市场

　　螺纹钢现货上海价格上周下跌30元/吨至3690元/吨，杭州螺纹现货价格下跌20元/吨至3730元/吨，广州螺纹现货下跌10元/吨至4040元/吨左右，北京螺纹现货价格维持3640元/吨。热卷现货上海下跌10元/吨至3720元/吨。钢材现货市场成交情况环比前周有所好转，上周全国建材成交量小幅度上升，平均19.38万吨，较前周平均水平继续增加0.64万吨；目前处于传统淡季尾声，需求边际逐渐好转，沪市终端线螺每周采购量环比前周上涨5700吨。整体钢材现货价格略偏弱运行，热卷情况略好于螺纹。



　　四． 钢材基本面情况

　　七月中旬开始唐山环保停限产严格程度进一步放松导致钢材产量居高不下，高炉开工率和产能利用率均未进一步下降；进入8月，唐山环保限产政策相较7月有所放松，下降幅度有限。唐山高炉继前周大幅度环比复产后，上周产能利用率环比小幅度下降至76.37%；全国高炉产能利用率小幅度上升至77.84%，明显高于去年同期水平。河北高炉检修限产量环比上周小幅度增加0.4万吨至27.3万吨，相对河北高炉开工率小幅度下滑至61.27%左右，全国高炉开工率小幅度上升至68.23%。上周螺纹产量环比前周收窄降幅，减少8.63万吨至351.97万吨，同比去年增加7.9%。前期河北并未严格执行环保限产政策，导致钢材产量一直维持在高位，压缩钢材吨钢利润空间；随后铁矿石港口现货价格大幅度下跌，由于前期铁矿高溢价，下跌弹性高于成材，长流程成材吨钢利润有所恢复，上周成材利润持续恢复。螺纹产量持续第三周下降，但依然保持在历年较高的位置，供给端压力依然存在。分地区来看，浙江和江苏地区螺纹产量下降幅度收窄，河北地区螺纹钢产量由降转增，由环比下降5.76%转而环比增加8.76%，由此北方螺纹产量下降幅度收窄，而南方地区小幅收窄，华东地区基本维持前周产量下降幅度。此外，由于螺纹钢短流程处于亏损状态，上周螺纹的减量大多依然来自于短流程和调坯，反应上周螺纹产量中短流程占比继续大幅度下降1.1个百分点至10.9%；钢厂内电弧炉螺纹钢产量贡献大幅度下降，废钢价格上周企稳，小幅度反弹，进一步扩大短流程成本，钢材现货价格企稳，如若后期有所反弹，将会通过一定程度上释放短流程利润而释放部份短流程产量。截止至8月22日，53家独立电弧炉的开工率环比大幅度下降至59.94%，产能利用率同样下降至46.01%，下降明显；废钢价格上周有所反弹，部份地区短流程依然处于亏损状态，反应开工率和产能利用率大幅度下降。螺纹周度开工率下降至76.07%，产能利用率环比下降至77.16%。热卷周度产量上周环比增加6.06万吨至339.7万吨，同比去年增加6.31%。







　　五． 钢材利润

　　上周炉料成本中，冶金焦现货价格完成第二轮提涨，铁矿石港口现货价格大幅度回调企稳后上周又小幅度走弱，总体上螺纹和热卷的长流程生产成本环比上周小幅度下降；相较前周吨钢利润，上周华东地区和唐山北方钢材吨钢利润均小幅度回升；截止上周五，上海螺纹吨钢毛利为248元/吨左右；上海热卷吨钢利润同样有所扩大上海热卷吨钢毛利为203元/吨。螺纹和热卷10合约的盘面利润同样持续扩大，均贴水于现货利润。此外，上周华东地区螺纹钢全废钢电炉成本上升至3890元/吨，华中地区电炉成本最低，为3720元/吨，华南地区为3845元/吨；全国平均成本上升至3800元/吨，相比螺纹钢现货市场价格，螺纹钢短流程生产依然处于亏损状态。





　　六． 钢材库存

　　螺纹钢上周35城社会库存环比减少5.89万吨至631.59万吨，社会库存连续第九周累库后第二周降库，但是相比去年同期依然增加44.4%；螺纹钢钢厂库存在连续五周累库后同样第二周降库，环比下降1.16万吨至261.22万吨，同比历史同期增加60%，螺纹总库存环比持续第二周下降，但降幅收窄。热卷上周33城社会库存环比下降4.36万吨至249.35万吨，相比去年同比增加13.83%，热卷钢厂库存环比增加0.54万吨至99.71万吨，同比增加4.15%。从六月季节性淡季到梅雨季节，建材贸易商成交数据持续转弱，库存结构从钢厂转移至贸易商等社会库存上，社会库存和钢厂库存均连续累库，钢厂库存压力也逐渐增大。

　　在剔除前周台风影响，受影响在途资源计入上周库存数据后，螺纹社库和厂库均连续第二周下降；从测算表观需求来看，虽然本周数据环比上周有所下降，但是依然强于前周，表观需求尚未大幅度下滑。上周华东地区螺纹钢钢厂库存累库幅度小幅度扩大，环比增加0.3%，南方地区钢厂库存由于台风过后下游终端需求补库需求而由增转降，北方地区继前周厂库大幅度下降后，上周收窄下降比例。同时华北、西北、华中和华南地区螺纹钢社会库存去化较为明显，上海和杭州的螺纹社会库存依然位于同比历年高位，其中相当大一部分库存为期现交易中锁定的螺纹库存。前期由于对于出梅后下游终端需求边际好转和下游工地赶工的预期和螺纹给出盘面接近平水和升水的机会，贸易商和期现公司增加从钢厂采购，从而使得上海和杭州社会库存较大幅度累库。

　　第三季度资金氛围较为宽松，基建投资大概率较好；但是中央年中会议显示不将房地产作为短期刺激经济的手段，7月房地产新开工面积增速继续下滑，市场对于房地产终端对于钢材需求的支撑将会减弱，变量是8-9月是否会存在国庆节前下游工地的赶工情况出现，目前从前周北方的库存情况来看，可能存在为了赶工储备螺纹的情形出现；华东和南方地区下游工地终端也有提前储备螺纹情形出现。此外，目前处于传统淡季尾声，后期实际需求将会持续边际好转。五种钢材总计社会库存同比减少10.62万吨至1277.82万吨，总钢厂库存同比减少5.18万吨至533.08万吨。







　　七． 铁矿石现货市场

　　上周61%金布巴粉现货价格下跌31元/吨至648元/吨，61.5%PB粉现货价格下跌22元/吨至703元/吨。上周PB块矿和PB粉的现货价差下降10元至75元/吨，块矿和粉矿价差在持续收窄；PB粉和金布巴粉现货价差上升9元/吨至55元/吨附近；PB粉和低品超特粉的现货价差上涨3元/吨至86元/吨；卡粉和PB粉的价差下跌9元/吨至82元/吨。



　　八． 铁矿石基本面情况

　　截止至8月16日，澳洲巴西铁矿总发货量环比前周继续小幅度下降 ，环比下降55.2万吨至2328万吨，相比去年同比增加1.29%，今年上半年海外铁矿发运整体低于去年同期水平，第三季度以来发运情况有所好转。澳洲铁矿发运量第三季度以来同比好于去年同期发运水平；上周环比下降54.6万吨至1607.2万吨，相比去年同比增加7.15%。巴西发货上周环比小幅下降0.6万吨至721.6万吨，相比去年同比减少9.7%， 巴西发货情况目前逐步恢复至历年平均水平，持续有所好转，但依然低于去年发货水平。北方铁矿石到港量由于前周受台风影响的部份铁矿计入上周而环比增加485.5万吨至1158.8万吨，同比去年增加15.54%；根据铁矿发运来看，后期到港情况会逐渐转好。上周铁矿现货河北成交有所好转，目前进口烧结粉钢厂库存环比小幅减少至1563.88万吨，处于低位，钢厂正常按高炉生产安排维持铁矿补库节奏；台风过后，疏港情况恢复，铁矿石45港口疏港量环比恢复至高位308.5万吨。





　　九． 铁矿石库存情况

　　铁矿石45港口总库存上周由于前期台风影响的压港计入到上周的库存，环比大幅度上升至1.1984亿吨。45港口块矿继续累库，从1828.89万吨增加至1910.66万吨；球团从458.22万吨减少至499.31万吨；铁精粉同样增加至1061.74万吨。澳洲铁矿库存环比增加299.56万吨至6162.55万吨，巴西矿港口库存增加90.06万吨至3453.78万吨。目前截止8月23日的铁矿库存水平看，剔除台风对港口影响，近期铁矿发运情况和到港量情况均有好转迹象，港口库存也逐渐开始走平并累库，但是依然处于历史同期较低水平的情况。原本河北环保限产严格执行将会减少部份对于铁矿需求，但是目前限产不及预期，疏港处于较高位置，对于铁矿的需求不减，短期之内港口库存累库或有反复；后期发运和到港持续改善下，港口库存将会持续累库。但是冬季高炉停限产预期放松，对于冬季铁矿石需求边际上会有所好转预期。目前钢厂钢材利润依然存有空间，钢厂暂时不会主动减产，如若后期打压钢厂利润至亏损，钢厂大范围主动进行检修减产，将会影响铁矿需求，转而积累港口库存。




　　十． 行业信息

　　1. 根据气象和相关部门最新预测，18日至21日期间，唐山气象扩散条件转差，空气质量变差，为减少污染物排放、减轻污染程度，路北区、开平区、古冶区、丰南区、滦州市、滦南县在严格执行8月份强化管控措施的基础上，自8月18日12时至21日12时期间唐钢北厂区保留1台烧结机生产，华西钢铁、国义特钢保留2台烧结机生产；其他钢铁企业烧结机停产比例不低于50%。

　　2. Mysteel运量原样本数据（8/12-8/18）：上周澳洲巴西铁矿发运总量2328.8万吨，环比上期减少55.2万吨，澳洲发货总量1607.2万吨，环比减少54.6万吨，澳洲发往中国量1339.9万吨，环比上周减少103.6万吨。巴西发货总量721.6万吨，环比上期减少0.6万吨，其中淡水河谷发货量615.9万吨，环比增加32.7万吨。

　　3. 武安市相关环保部门下发通知，由于8月大气污染防治形势异常严峻，2019年8月22至8月31日钢铁焦化企业实施强化应急管控：钢铁企业在严格执行以前管控措施的基础上，实施应急停产管控措施。其中，各企业烧结机采取全部停产应急管控措施，各企业高炉除保留一座正常生产外，其余采购焖炉或扒炉应急停产管控；焦化企业，出焦时间延长至36小时以上。

　　4. Mysteel数据显示，螺纹钢产量较上周下降8.63万吨至351.97万吨，厂内库存较上周下降1.16万吨至261.22万吨，社会库存较上周下降5.89万吨至631.59万吨。热卷产量较上周增加6.06万吨至339.7万吨，厂内库存较上周增加0.54万吨至99.71万吨，社会库存较上周减少4.36万吨至249.35万吨。