基本面未见明显改善 郑棉短期或继续低位振荡

本期观点：

　　1)USDA8月报告延续偏空，国际棉价2019/2020年度仍难言乐观。USDA8月报告显示，2018/2019年度全球棉花消费量减少10.9万吨，导致2019/2020年度期初库存处于高位。2019/2020年度全球棉花消费调减26.16万吨，期末库存调增43.6万吨，棉花产量仅调减4.36万吨，可见2019/20年度全球供应过剩量有扩大趋势。美国方面，由于种植面积和单产增加，2019/2020年度美国棉花产量调增2%至490.5万吨，期末库存调增10.9万吨至156.96万吨。2019/2020年度美国农场均价为60美分，环比调减3美分。

　　2)纺织工业整体低迷趋势难改，内需疲软特征明显。在中美贸易战持续升级威胁，以及全球及中国经济放缓拖累下，国内纺织行业生产经营活动处于持续收缩状态，景气度持续低迷。国家统计局的数据显示，2019年7月，我国纺织品工业增加值同比仅增加1.2%，固定资产投资完成额同比下滑2.6%；纺织服装工业增加值同比仅增加1.1%，固定资产投资完成额同比下降0.3%。就终端消费来看，尽管中美贸易摩擦持续，但纺织服装外贸出口规模总体稳定；倒是国内消费大幅降级，服装纺织品零售额同比增速放缓明显，秋季内需订单不足，疲软特征明显。数据显示，2019年7月，我国服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长2.9%，同比下降5.8个百分点。

　　3)中间品纱和布产量同比下滑，成品库存去化困难。终端纺织品服装需求疲软，订单不足成为常态，中间产品纱线、坯布累库严重，整个产业链产品流通缓慢不畅，出现“滞胀”现象，纺织企业生产经营困难。国家统计局的数据显示，2019年7月，我国纱产量263.4万吨，同比下降1.9%；布产量46.9亿米，同比下降3.3%。库存方面，国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至8月初，全国纱线库存为29.1天，环比持平，同比增加12.2天；坯布库存为51天销售量，环比增加1.8天，同比增加13.1天。

　　4)现货销售进度继续放缓，商业库存仍处于历史高位。现货市场销售清淡依旧，国家棉花监测系统数据显示，截至8月16日，全国销售率为81.6%，同比下降11.0个百分点，较过去四年均值降低13.6个百分点。目前，还未销售的2018/2019年度新疆棉预估在100万—110万吨(不包括期货仓单)，还有一个多月2019/2020年度的新花就陆续上市，后续销售压力依然较大。陈棉库存仍处于历史高位，中棉协调查显示，7月底全国棉花商业库存总量288.81万吨，环比减少45.11万吨，同比增加89.15万吨

　　5)短期走势展望：外盘方面，新年度美棉结转库存大增，USDA8月供需报告延续偏空，ICE美棉或维持低位振荡行情。内盘方面，中美贸易谈判前景仍较黯淡，市场谨慎观望，交投积极性不高。郑棉基本面无明显改善迹象，短期或也继续低位窄幅振荡。

　　重要数据：

　　1)中棉协调查显示：7月底全国棉花商业库存总量288.81万吨，环比减少45.11万吨，同比增加89.15万吨。

　　交易策略：

　　本周郑棉或延续低位振荡。操作建议：观望为主。参考交投区间12500—13200元/吨。

　　关注：生长天气；下游订单情况；中美贸易战消息；中国储备棉收储消息。