郑糖短线看多情绪延续，后期关注进口糖供应压力

本期观点：

1）国际糖价短期低迷，中长期前景乐观。近期ISO、福四通、Green Pool等均预估2019/2020年度全球食糖将出现一定产需缺口。其中，ISO预计2019/2020榨季全球食糖供应缺口将为350万吨，到2020/2021榨季（缺口）则将增至近600万吨，这对国际糖市来说是中长线的利多。不过，由于2017/2018、2018/2019年度的供应过剩，目前全球糖库存仍处于历史高位，有待时间慢慢消化。综上，高企库存压制下，短期国际糖价或仍较低迷；下两个年度供应缺口预期下，中长期国际糖价前景乐观。

2）全国新增工业库存处于低位，制糖集团惜售提价心理较强。中国糖业协会统计，2018/2019年度截至7月底，全国食糖新增工业库存219.45万吨，同比减少50.62万吨。具体来看，广西工业库存仅余141.8万吨，同比减少30.9万吨；云南仅余50.2万吨，同比减少15.73万吨；广东仅余6.52万吨，同比减少14.8万吨。制糖集团部分品牌已经售罄，集团惜售提价心理较强，蔗糖主产区报价随期货价格不断上调，达到5600—5700元/吨，近一个月广西报价提高200—300元/吨，云南报价提高300—400元/吨。

3）部分加工糖厂出现超卖，加工糖报价最高已经提至6000元/吨。上半年，进口许可证发放缓慢，食糖进口规模受限，导致部分加工糖厂开机不足，出现超卖现象。业内消息，在广州销区调研上，广东某加工厂表示，从6月底开机到现在只产了2万吨糖，但销量已经达到10万吨，超卖五倍以上。在需求活跃，销售较好的支撑下，加工糖报价也不断提涨，部分糖厂加工糖报价达到5900—6000元/吨，提高300—500元/吨。

4）本周行情展望：制糖集团库存处于低位，部分加工糖厂超卖，国产糖和加工糖的现货价格轮番上涨，均刺激和支撑盘面走强，市场“跃跃欲试”，信心满满。短期市场看多情绪或延续，短线郑糖仍有大幅走强可能，但后期进口糖供应压力仍存。目前盘面已经处于相对高位，继续追多风险较大，谨慎看多，警惕资金大幅流出。

重要数据：

1）经纪公司福四通上周二发布的2019/2020榨季全球食糖供需平衡的第二次预估显示，2019/20榨季全球食糖供应缺口预估从570万吨上调至590万吨，2018/19榨季供应缺口预估从30万吨上调至60万吨，而2017/2018榨季则供应过剩740万吨。

2）中糖协消息，2018/2019榨季全国共产糖1076.04万吨（上制糖期同期1031.04万吨）；截至7月底累计销糖856.59万吨（上制糖期同期760.97万吨）；累计销糖率79.61%（上制糖期同期73.81%）；工业库存219.45万吨，同比减少50.62万吨。其中7月份单月销糖95.3万吨，同比减少15.02万吨。

交易策略：

策略上，观望为主，谨慎追多。1月合约参考交易区间在5350—5700元/吨。