20号胶上市首日策略

20号胶期货8月12日正式在上海能源交易中心（INE）挂牌上市，上市首日涨跌停板幅度±14%，交易所最低保证金比例9%。交易单位10吨/手，最小价格变动单位5元/吨。挂牌合约包括：NR2002、NR2003、NR2004、NR2005、NR2006、NR2007。挂牌基准价为9260元/吨。

根据挂牌基准价和8月9日的人民币中间价7.01的汇率计算，9260元/吨对应1320美元/吨。从现货角度看，STR20近港现货1320美元/吨，青岛港8月9日CIF的STR20（泰标）报价1345美元/吨、SMR20（马标）报价1335美元/吨、SIR20（印标）报价1345美元/吨。从远期角度看，SICOM TSR20-02合约8月8日1346美元/吨，9月船货1340美元/吨。综上，我们认为9260元/吨的报价主要参考了现货价格，然挂牌合约为远期合约，挂牌价较远期合约价格偏低，集合竞价或直接冲高。

相对合理的定价或参考SICOM，以SICOM TSR20-02的1346美元/吨为基准，加上30美金的运输费用，人民币兑美元7:1，则合理价格为9630元/吨。

20号胶虽是一个新品种，但本质上也是天然橡胶的一种，与当前我们研究、交易的沪胶期货在基本面上的差异不大，预计NR与RU、SICOM联动紧密，不会走出明显的独立行情。关注：1）20号胶月间价差波动；2）第一批库容30万吨，略少，但距离NR2002交割还有时间，交割方面可能还有变动。

8月主产国雨水充足，供应旺季特征明显，要关注天气和低价对胶农割胶积极性的影响。需求正值淡季，轮胎开工率同环比走低。海外加工厂利润修复，预计进口增加，叠加需求淡季，预计保税区库存降幅放缓或转为累库。综上，基本面偏弱，中美贸易摩擦再次升级，宏观压力较大，预计8月橡胶偏弱运行；在经过前期的大跌后，利空情绪有所释放，预计跌幅较7月缩小，行情反复性加大。

策略：

1）短期：若开盘价格低于9600—9700，或可短多；若价格在9850以上（参考SICOM TSR20-08的价格），则建议轻仓短空；在两者之间，建议观望。

2）中期：待09合约交割压力缓解后，建议多RU2001、空NR2002，因今年WF减产，仓单较少，RU偏强。(作者单位：宏源期货)