空头集中回补令胶价反弹

近来沪胶表现疲软，上周末受美国即将对中国3000亿美元出口商品加征关税的消息而创下年内新低。本周一夜盘虽然止跌，但窄幅横盘。今日上午大部分时间震荡整理，临近中午休息时突然放量冲高，仅十分钟的成交量就接近全天的五分之一，同时持仓减少了约15000手，各合约价格纷纷出现2%以上的升幅。

　　沪胶突发性上涨并无明确的利多消息刺激，而且午后走势波幅明显收敛，只是成交量有所放大。自7月下旬有关印尼受病虫害影响天胶可能减产15%的消息被市场所消化之后，沪胶再次走弱，7月份汽车产销形势较悲观，而且中美贸易谈判屡遇波折，加上20号胶即将上市，混合胶进口逐渐恢复常态，市场整体气氛显著偏空。但是，随着胶价再次接近万元关口，下行空间逐渐被压缩。虽然今年沪胶整体上震荡走弱，但并未触及2011年起进入熊市以来的低点。在2015年底至2016年初，以及2018年8月，沪胶曾短暂跌破万元关口，但很快再次收复。此后，无论是下游需求萎缩，还是贸易摩擦冲击，或是原油价格跳水，甚至是货币流动性收紧，这些利空因素都未能打压胶价实质性跌破万元关口。


　　尽管目前供需面尚未好转，但并无新的重大利空足以击穿万元大关。而且，近日人民币汇率兑美元走低，对于国内出口可能利好。中国轮胎产量约有一半用于出口，而作为重要原料的橡胶有大约80%需要进口，人民币汇率贬值既抬高原料成本，又能刺激产品出口，对于橡胶而言相对利好。这样看，在胶价接近历史低点的情况下，利空题材（贸易摩擦可能升级、汽车产销量减少以及20号胶上市等）即将出尽，而利多消息若隐若现，空头资金主动回补带动胶价反弹也可算是顺理成章。

　　当然，目前还不能确定沪胶底部已经完成，毕竟利多题材力度较弱。一般国内汽车产销量在8月份到达年内低点，随后逐渐回升，需求形势有望改善。而且，下半年东南亚地区台风数量较多，天气因素对于天胶生产可能会有影响。还有，天胶主产国纷纷出台支持胶价的政策措施，主要经济体也有释放货币流动性的意图。所以，对于后期胶价前景可适度乐观，但技术上的底部形态仍有待明确。