郑糖价格中枢继续上移

目前国际重要分析机构对2019/2020榨季全球食糖供应缺口的预估量均上调，新榨季全球食糖供给偏紧的预期将加强。国内糖市自5月进入纯销糖期后，连续数月销糖率高于去年同期，同时，6月国内食糖进口锐减，国内糖市基本面逐渐向好，郑糖价格中枢将继续逐步抬升。

国际糖市供给偏紧

近期国际分析机构纷纷上调了2019/2020榨季全球食糖供应缺口的数量，国际糖市供给偏紧。分析机构Green?Pool将2019/2020榨季全球食糖供应缺口预估从之前的162万吨上调至367万吨。Green?Pool表示，2019/2020榨季巴西中南部糖产量预计从之前的2680万吨下调至2580万吨，印度糖产量预计从之前的2950万吨下调至2830万吨。此外，泰国、欧盟、澳大利亚和墨西哥等主产区干旱可能对全球产量造成影响。巴西分析机构DATAGRO近期将2019/2020榨季全球糖市供应缺口预估调升至642万吨，5月预估为234万吨。

最新的UNICA双周压榨报告统计表明，7月上半月（双周），巴西中南部压榨糖料蔗4090.4万吨，同比减少9.53%；生产原糖193.9万吨，同比减少19.08%；双周制糖比为36.03%，同比减少2.28个百分点。截至7月16日，巴西中南部2019/2020榨季累计压榨糖料蔗2.58亿吨，同比下降3.99%；累计生产原糖1085.7万吨，同比下降10.80%；累计制糖比为34.95%，同比下降1.12个百分点。

国内食糖销售快于去年同期

2018/2019年度食糖生产已全部结束。截至2019年7月底，2018/2019榨季累计生产食糖1076.04万吨，同比上一榨季的1031.04万吨增加4.36%。其中，蔗糖和甜菜糖分别为944.5万吨和131.54万吨，而上一榨季分别为916.07万吨和114.97万吨。

截至2019年7月底，食糖累计销量856.59万吨，同比上一榨季的760.97万吨增长12.57%；销糖率79.61%，同比上一榨季的73.81%增加5.8个百分点。蔗糖和甜菜糖销量分别为739.55万吨和117.04万吨，而上一榨季分别为656.83万吨和104.14万吨。库存方面，截至2019年7月底新增工业库存219.45万吨，同比下降18.74%，新糖去库存速度明显快于去年同期。

海关总署公布的数据显示，6月进口食糖14万吨，同比减少100%，环比减少63%。截至6月底，2018/2019榨季累计进口食糖191万吨，同比增加3.8%，而2017/2018榨季累计进口食糖243万吨。

总之，全球糖市基本面逐步改善，加之中秋、国庆双节备货期临近，利多郑糖。技术上看，郑糖均线呈多头排列格局，价格中枢将继续上移。

                                 （作者单位：前海期货）