美国7月非农中规中矩 工资温和增长

走势评级：美元：震荡

　　报告日期：2019年8月3日

　　★7月非农新增就业符合预期，薪资增速温和反弹：

　　最新公布的美国7月新增非农就业人数16.4万人，预期16.5万人。6月非农数据由22.4万人下修至19.3万人，5月就业人数由7.2万人下修至6.2万人。失业率稳定在3.7%，符合预期；工资同比增速3.2%，环比0.3%，略微好于预期。数据公布后，美元指数震荡，10年期美债收益率小幅上扬，金价短线突破1440美元/盎司，美股下跌。

　　7月非农就业人数回归至15万人左右的水平，5月和6月数据合计下修4.1万人，过去三个月新增就业平均每月14万人，较2018年平均每月23万人的就业人数回落，后续每月新增就业人数预计在10-15万人间，劳动力市场已无进一步走强空间，整体趋势温和回落。最主要的贡献来源在专业与商业服务、医疗与健康服务、金融行业。

　　总体来看，7月非农人数中规中矩，显示出劳动力市场已经不再过热，而边际逐渐走弱的态势。工资增速的温和回升尚不足以带动通胀回升，在当前通胀低迷以及经济前景不确定性明显增加的背景下，后续也很难看到工资增速明显上行，就业细项数据显示经济活动放缓。对于美联储的货币政策目标，劳动力市场短期无虞，劳动力市场后续随着经济趋势性下行而开始明显走弱则会增加美联储降息的动机，就货币政策而言，降息周期开启。

　　美元指数短期将在97附近震荡。伦敦黄金现货价格短期看至1450美元/盎司，中期看至1500美元/盎司。

　　美国经济数据超预期，美联储降息预期显著下降将会使得美元走强。

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　　7月非农新增就业符合预期，薪资增速温和反弹

　　最新公布的美国7月新增非农就业人数16.4万人，预期16.5万人。6月非农数据由22.4万人下修至19.3万人，5月就业人数由7.2万人下修至6.2万人。失业率稳定在3.7%，符合预期；工资同比增速3.2%，环比0.3%，略微好于预期。数据公布后，美元指数震荡，10年期美债收益率小幅上扬，金价短线突破1440美元/盎司，美股下跌。





　　7月非农就业人数回归至15万人左右的水平，5月和6月数据合计下修4.1万人，过去三个月新增就业平均每月14万人，较2018年平均每月23万人的就业人数回落，后续每月新增就业人数预计在10-15万人间，劳动力市场已无进一步走强空间，整体趋势温和回落。最主要的贡献来源在专业与商业服务、医疗与健康服务、金融行业。







　　7月失业率稳定在3.7%，同时劳动参与率小幅回升至63%，失业率维持在低位，但后续下降空间也非常有限，伴随着经济周期的下行，预计失业率会慢慢回升。7月工资增速略微回升至3.2%，环比增速0.3%，虽好于预期，但3.2%的水平还是非常温和的，也比较难和通胀相互带动，从整体来看，劳动力市场无虞，但已经没有过热的势头，未来边际上会逐渐走弱。



　　从细项来看，私人服务就业人数稳定在15万人左右，医疗健康、专业商业、金融分别增加6.6、3.8、1.8万人，是主要新增就业来源，而前两项一直是稳定增加的状态，其他私人服务部门就业人数整体弱于以往，尤其是零售贸易和批发贸易，休闲餐饮行业近几个月亦表现不佳，侧面显示出经济活动的放缓。生产部门就业人数回落至2.9万人，主要是耐用品生产行业就业增加，采矿则是减少，建筑业新增就业仅4千人，与房地产市场的回落息息相关。

　　劳动参与率回升，薪资增速环比上升，但是新增就业依旧维持低位，劳动力市场失业率见底的迹象明显，未来薪资增速能否继续加速上升非常不确定，在中期通缩压力积聚的背景下，劳动力市场整体的紧缩并未导致菲利普斯曲线陡峭，因此内生的通胀压力有限。



　　总体来看，7月非农人数中规中矩，显示出劳动力市场已经不再过热，而边际逐渐走弱的态势。工资增速的温和回升尚不足以带动通胀回升，在当前通胀低迷以及经济前景不确定性明显增加的背景下，后续也很难看到工资增速明显上行，就业细项数据显示经济活动放缓。对于美联储的货币政策目标，劳动力市场短期无虞，劳动力市场后续随着经济趋势性下行而开始明显走弱则会增加美联储降息的动机，就货币政策而言，降息周期开启。

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　　美元指数短期将在97附近震荡。伦敦黄金现货价格短期看至1450美元/盎司，中期看至1500美元/盎司。

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　　美国经济数据超预期，美联储降息预期显著下降将会使得美元走强。