美国9月降息预期升温 今晚非农数据再迎考验

本周五(8月2日)晚间，美国将公布备受瞩目的ADP非农数据。此前，美联储声明偏“鹰”，市场认为今晚公布的非农数据或直接影响9月是否降息。如果数据超预期，降息可能性降低。如果数据低于预期，美联储可能重新调整货币政策，开启降息通道。

　　摩根士丹利在内的26家投行认为，“相对于6月非农就业人口增加22.4万而言，预计7月非农就业人口增幅小幅回落。具体来看，美国7月季调后非农就业人口增幅可能介于14.5万-21.2万，失业率料为3.6%或3.7%，平均时薪年率增幅料介于3.1%-3.3%。”

　　富国银行(Wells Fargo)分析师认为，面对全球经济衰退，美国劳动力市场仍将保持强势。美国7月非农就业人数料增加17万人。该行报告称，诸多外部不确定因素会影响就业环境，预计接下来2019年月度新增就业人数会少于20万。荷兰国际集团(ING)首席国际经济学家James Knightley也认为，7月份新增就业岗位将达到17万个，与上半年平均水平大致相同。

　　根据本周的美联储声明，全球经济状况和美国通胀将是未来货币政策的重点，所以和通胀挂钩的薪资增速显得尤为重要。如果美国7月薪资数据符合或者好于预期值3.1%，可能会被市场视作通胀前景有所改善的信号，因而提振美元。

　　考虑到就业市场的供需不平衡，荷兰国际集团预计，工资增长月率将为0.3%，年率增长3.2%，低于市场预测数值0.2%和3.1%。失业率方面，继6月失业率小幅攀升至3.7%后，ING预计7月份失业率将回落至3.6%，这也是自1969年12月以来的最低水平。

　　从历史数据来看，美国历史上，失业率数据和联邦基金利率总是相背离的。如下图所示，当就业环境变得糟糕时，美联储开始降息，当就业环境出现好转时，美联储开始加息。

　　此外，还需要关注的是，非农数据对美债收益率曲线的影响。如果收益曲线变得陡峭，美联储9月降息几率变小。如果曲线变得平坦，这也可能倒逼美联储再次降息。目前，交易员们对美联储未来宽松的预期升温，预计FOMC到2019年年底将降息50个基点。隔夜因特朗普相关言论，推升了市场的担忧情绪，再加上ISM制造业PMI数据放缓至近三年低点，美债价格上涨，收益率创三年新低。10年期美债收益率迅速回落至1.9%下方，创2016年以来新低。30年期美债收益率降至2.44%下方，同样创2016年以来新低。

　　在非农数据发布之前，本周三(8月1日)公布的ADP数据显示，私营部门雇主在7月份增加了156,000个工作岗位，略高于市场预期的15万人。这主要是得益于大企业雇佣人数增加，小企业依然很难找到合适的雇员。穆迪首席经济学家Mark Zandi表示，尽管小企业整体就业健康增长，但小型企业正在遭受经济放缓的冲击。ADP研究副总裁兼联合负责人Ahu Yildirmaz也认为，虽然我们仍然看到劳动力市场的强势，但它已显示出疲软的迹象。