郑商所：积极提升期权服务棉纺产业能力

7月25—26日，郑商所联合中国棉花协会在乌鲁木齐举办“棉花期权套期保值实务培训班”，旨在提升涉棉企业运用期权工具管理生产经营风险能力。本次培训全面讲解了棉花期权知识、套保策略、实战案例，以及期权交易软件操作，包括新疆银隆、兵团棉麻、中纺棉新疆分公司等在内的约60家涉棉企业，以及当地农商行、农信社、保险公司等机构的100余人参加了培训。

   据介绍，棉花期权自2019年1月在郑商所上市以来，市场运行平稳，规模持续增长，投资者有序、理性参与，发展势头良好。截至7月24日，棉花期权累计成交量约330万手，期末持仓量约23万手，单日最大成交量及持仓量分别为7.4万手和23万手。从相对规模看，棉花期权持仓已经占到标的期货持仓的近30%。特别是5月31日新的适当性管理办法公布后，客户期权权限开通数量大幅提升。一个多月来，开通郑商所期权交易权限的客户量增长一倍，达4万余户。目前已有约50家涉棉企业开始尝试运用棉花期权进行套期保值，越来越多的企业表达了学习、掌握期权套保知识的强烈需求。

   记者了解到，期权是涉棉企业进行风险管理的重要工具之一。每年棉花集中购销期，是套保较好的时间窗口，但此时企业面临的资金周转压力也最大，部分企业因资金不足错失期货套保机会。与期货相比，期权套保具有独特优势：首先，资金占用比期货套保低；其次，在价格大幅波动时，买入期权不需追加保证金；再次，期货套保在锁定风险的同时，也锁定了套保收益，而期权作为一种价格“保险”，当价格有利时，还能保留企业的额外收益机会；最后，期权套保策略更加丰富多样。

   据期货日报记者了解，在国际市场上，期权是一种成熟有效的基础性风险管理工具，被广泛应用于农业市场化补贴、企业套期保值和机构资产配置。棉花期权和棉花期货作为两大基础风险管理工具，能够帮助涉棉企业较好地实现套期保值，对冲市场风险。

   中国棉花协会副秘书长杨照良表示，棉花期货自2004年上市以来，其发现价格、套期保值的市场功能得到了充分发挥。在棉花市场流动性逐步提高、市场规模不断扩大的情况下，棉花期货为涉棉企业规避风险、平稳运行提供了良好的保证。2017年8月开始的中美经贸摩擦导致国内外棉价大幅波动，涉棉企业面临的生产经营风险持续加大。2019年1月，棉花期权上市，不仅为现有期货品种提供了风险再对冲渠道、满足了相关主体多元化风险管理需求，也为涉棉企业提供了多重保障，有效帮助企业锁定利润、稳健经营。

   杨照良表示，未来中国棉花协会将持续加强与郑商所的合作力度，积极开展棉花产业政策、棉花期货和期权等各类培训，共同致力于推动和促进中国棉花行业的转型发展。

   郑商所相关负责人表示，郑商所将多措并举，保证棉花期货及期权市场平稳健康发展，促进棉花期货及期权服务实体经济功能发挥。一是扎实做好产业企业服务，继续联合中国棉花协会举办系列期货及期权套保实务培训班；二是积极建设棉花期货及期权“产业基地”，利用龙头企业的示范作用，引导带动产业企业学习期货及期权套保知识，利用好期货及期权有效管理风险；三是开展期权垂直价差组合保证金研究，实现对锁仓自动平仓，适度降低投资者资金成本；四是引入分级做市商制度，提升报价质量，为市场提供更好的流动性。