螺纹钢库存持续大幅累积 涨不动了？

　　受到淡季现货需求不振和限产不及预期的影响，本周螺纹钢价格回落。截至本周三，螺纹钢1910合约下跌2.55%至3899元，热轧卷板1910合约下跌1.97%至3827元。现货方面，螺纹现货，上海跌10元/吨至3990元/吨，广州涨10元/吨至4030元/吨，北京跌20元/吨至3940元/吨。热卷现货，上海涨30元/吨至3880元/吨，天津维持3860元/吨。

　　现货需求淡季叠加地产预期较弱

　　目前现货逐渐进入淡季，市场整体成交偏淡，现货价格整体维持了高位振荡的走势。从地产基本面情况看，我们对螺纹钢的未来需求仍不乐观。此前公布1—6月的经济数据中，房地产本年土地购置面积累计同比大幅下降27.5%。商品房销售面积累计同比下降1.8%，环比下降0.2个百分点。新开工面积累计同比增长10.1%，环比下降0.4个百分点。

　　就房地产整体情况看，6月房地产数据下滑速度较5月略有收窄。数据降幅收窄主要是受到今年五一长假时间偏长，同时全部落在5月之中，导致5月数据被扰动所致。展望下半年，今年棚改货币化数量仅295万套，较2018年下降超过50%。同时，近期银保监会对部分房地产业务增速过快的信托进行了窗口指导，国家发改委明确地产企业发行境外债券只能用于置换原有债券。这些都显示中央对资金流入地产的警惕。预计未来地产公司开发资金将比上半年紧张。在拿地和资金双重收缩的背景下，预计房地产开发速度将有所放缓，对用钢需求形成压制。

　　螺纹钢产量开始萎缩

　　供给方面，唐山单点限产的作用有限，由于钢厂利润仍存，非限产地区钢企生产热情较高，加之限产钢企纷纷调坯生产，上周钢产量有所回升。五大品种产量合计上升9.3万吨，重回年内高位。其中螺纹钢产量379.59万吨，环比上升4.07万吨。

　　据我的钢铁网消息，部门钢厂已经完成7月要求限产量，因而上周个别高炉开始复产，唐山高炉产能利用率上升2.08个百分点，至65.04%。

　　利润方面，当前螺纹钢长流程利润小幅下降至348元/吨，热卷利润维持70元/吨，高炉利润尚佳的背景下，上周全国高炉产能力用率微升0.6个百分点。华东三线电炉已经处于亏损的状态，但尚未传导到电炉产能利用率上面，电炉产能利用率在上周环比微升，短流程产量攀升至55.45万吨。

　　库存累积仍在大幅累积

　　现货成交不济，同时限产影响较小，导致上周社会和钢厂库存双双累积，而且累库幅度也在扩大。据我的钢铁网统计，螺纹钢中间环节库存833.29万吨，较上期上升9.91万吨。其中，螺纹钢35城社会库存596.22万吨，较上期上升17.56万吨，螺纹钢钢厂库存237.07万吨，较上周上升9.77万吨。

　　当前库存水平已经超过历年同期高点，今年钢材库存累积呈现了库存上升拐点较往年提前，但下降拐点较往年延后的局面。这给钢铁价格造成一定的压力。当前贸易商心态整体尚算平稳，但是如果库存在未来几周仍然不能大幅去化，可能会导致现货价格持续出现下跌的可能，进而影响期货盘面价格走势。

　　短期内需求淡季特征相对明显。中长期需求受到地产需求边际走弱的影响，我们对未来需求并不乐观。短时间或有脉冲影响，但需求向下的方向不改。供给端，在当前利润较高的背景之下，若无新的外部变量影响，产量很难下滑。库存累积超过往年，期现基差大幅收窄，几近平水。综合来看，当前市场对空头有利，建议投资者可轻仓布局空单。（作者单位：前海期货）