国内外棉市供需偏宽松 期价反弹空间有限

近段时间郑棉主力合约震荡偏弱整理后小幅走强，国内棉市基本面持续疲弱，但下方存在支撑因素。纺织厂经过成品去库存以及原料库存的减少，存在皮棉采购的需求。储备棉连年轮出，余量日趋减少，支撑棉花价格。棉涤价差处于低位，短纤对棉花的替代作用减弱。郑棉市场仓单加速流出，实盘压力减轻。

　　前几日郑棉试探性上涨，但市场信心仍然不足，涨幅相对缓和。昨日中美将在月底再次展开新一轮谈判的消息，对棉市产生利多效应，本周美棉出口报告数据较上周偏积极，同样提振期价。笔者认为，中美经贸磋商相关动态会继续影响盘面走势，需要持续关注。短期郑棉下方存在支撑，但在基本面未出现重大利好事件的前提之下，国内外棉市供需均偏宽松的态势使得期价不具备大幅反弹的条件。

　　全球新季棉花预期供应充裕。最新的USDA7月供需报告将2019/20年度全球棉花的起初库存从6月预估的7753万包调高至7927万包，全球棉花产量较6月预估调高47万包，消费调减100万包，期末库存较上次预估调增316万包。

　　主产国供需估计方面，7月供需报告中美国2019/20年度棉花期末库存较6月估计调增30万包至670万包，创出逾十年高位。最新的美国周度作物情况报告显示，截至7月21日的一周，美棉优良率为60%，之前一周为56%，去年同期为39%，优良率创出近6年的高位。美棉2019/20年度单产预计为947磅/英亩，低于上年度的968磅/英亩，后续单产有调高的预期。美棉需求方面略显疲弱。截至7月11日，2018/19年度美国陆地棉累计销售1537万包，低于上年度同期的1631.9万包，美棉对中国的出口装船累计数量较去年同期也大幅下降。印度棉花种植进度快于去年同期，新季棉花预计将环比增产。中国今年棉花产量预计小幅下降3%至593万吨，产量相对稳定。

　　国内皮棉库存同比偏高，库存消耗缓慢，截至6月底棉花工商业库存合计为402.72万吨，环比减少25.25万吨，同比增加94.22万吨。截至7月24日，今年储备棉累计成交54.96万吨，成交率为88.35%，日成交均价震荡下跌。本年度(2018.9-209.6)我国累计进口棉花178万吨，同比增加逾70%。纺织产业链下游成品库存累积，据国家棉花市场监测系统的调查，截至7月初企业纱库存可销售天数为29.1天，同比增加15.3天，布库存可销售天数为49.2天，同比增加16.6天。

　　总体上，虽然近期中美经贸磋商出现一些利好消息，但对国内棉市的提振作用相对有限。全球棉花的供应前景较好，需求预期疲弱。国内皮棉库存同比偏高，新花儿快要上市，下游成品去库存仍需时日，短期棉价尚不具备大幅反弹的条件，期价上涨显乏力。