镍近期行情：全球供需缺口仍在 纯镍库存位于低位

近期沪镍价格大幅上涨，截止7月18日收盘时沪镍08合约涨至116860万元/吨，接近涨停，较半个月前低位涨幅已接近20%，总持仓大幅增加25万手，资金大量买入迹象明显。从基本面来看，支撑本轮镍价大幅上涨的主要因素有以下几点：

　　1、全球供需缺口仍在，2019年全球供需缺口预计为5万吨，较去年缩窄8万吨，供应增量主要来自含镍生铁（NPI），而纯镍目前来看未来1-2年基本无新增供应。

　　2、纯镍库存位于低位，LME库存持续下降，降至5年来低点，特别是镍板库存已降至不足0.9万吨。国内纯镍库存因前期进口窗口大幅打开，镍板库存量虽有所增加至4万吨以上，但仍处于比较低的位置。


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　　3、国内NPI产量虽继续爬升，但下半年纯镍的进口量可能大概率低于上半年，再加上镍铁进口量增量也将有限，预计下半年国内镍总供应量为68万吨，较上半年仅增加1.2万吨。而消费端，目前不锈钢行业利润维持，钢厂减产动力不足，在利润驱动下，预计下半年我国300系不锈钢产量为686万吨，比上半年增加3.3%，消费增速要高于供应增速，下半年国内镍库存可能还将去化。

　　4、不锈钢方面供需两旺，上半年我国300系产量为664万吨，同比去年增加14%；200系产量为463万吨，同比增加10%。消费面，上半年我国300系不锈钢表观消费量累计同比增速为14.8%，预计下半年还将维持9-10%的增速。


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　　5、不锈钢库存虽然仍处于高位，但在高产量的背景下，目前库存表现企稳，未有继续增加的趋势，且300系不锈钢库存已呈现下降趋势。


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　　目前不锈钢厂生产仍然有利润，在这种情况下预计大规模减产可能性不大，那么不锈钢厂对镍的需求将得以维持。我们预计下半年镍价走势震荡偏强。风险点：镍铁投放进度快于预期，不锈钢厂大幅减产 。