美联储褐皮书：经济温和扩张，关注贸易形势变化

北京时间周四凌晨，美联储公布了由旧金山联储编制的最新经济展望调查报告褐皮书，数据采集自12个地方联储，采集时间为5月25日—7月8日。报告称美国经济保持温和扩张，但对于贸易相关不确定性的忧虑有所升温。

经济状况概述

从5月下旬到7月初，经济活动继续以温和的速度增长，与上一报告期相比几乎没有变化。

在大多数地区，零售品销售额略有增长，汽车销售环比持平，非金融服务业活动进一步增加，旅游业活动大体稳定，部分地区运输业活动出现小幅萎缩。

房地产销售有所回暖，大部分地区非住宅开工量保持增长势头，推动商业地产租金走高，大部分地区贷款需求有所增长。制造业产出保持稳定，部分地区生产活动较上期有所恢复。在中西部大部地区遭遇强降水后，农产品产量小幅下降，成品油和天然气生产和运输也受到影响。

尽管各地对与贸易有关的不确定性升温的负面影响有所担忧，未来数月美国经济前景依然正面，料将维持温和增长。

就业与薪资

美全国就业状况持续改善，但就业人数增速小于上期。劳动力市场持续紧张，大多数行业，特别在建筑、信息技术和医疗保健领域持续出现职工短缺的情况，不过部分制造业和科技企业出现了裁员的情况。部分地方联储表达了对工作签证政策的担忧，认为这将增加就业岗位增长的不确定性。

与上期类似，职工薪酬增速温和，部分初级岗位薪资增长较快，大多数地方联储报告还指出，雇主根据紧张的劳动力市场条件扩大了福利计划以吸引就业者。

物价

与上期相比，各地区物价增速有所放缓。受到关税和劳动力成本上升的影响，企业运营成本有所增加，但激烈的市场竞争限制了企业将成本转嫁到终端产品服务的能力。

供应减少推升了农产品价格，但依然低于历史平均水平。钢铁、木材等建筑材料受到疲软的市场需求影响走低，造成部分地区运输价格出现下跌的情况。

部分地区联储报告亮点

堪萨斯联储：持续的阴雨天气对当地农业造成巨大影响，玉米和大豆等农产品播种进度被迫长时间延迟。

达拉斯联储：受到国际市场能源价格波动影响，石油和天然气钻探活动有所下滑，因为各公司削减了支出和新设备订单。

纽约联储：百老汇剧院的门票价格比一年前下降了约10%。

里奇蒙德联储：从东南亚地区进口的家具规模创历史新高。

市场影响

报告并未对美联储的降息预期产生影响，此前美联储主席鲍威尔17日在法国再次重申了将采取适当行动维持经济扩张的立场。芝商所CME利率观察工具FedWatch显示，美联储7月降息25基点的概率为67.2%，降息50基点的概率为32.8%。

报告公布后，美国三大股指盘中小幅跳水近0.1%，国际金价维持高位振荡，再次逼近1430美元/盎司。