20号胶期货上市为商品市场注入新活力

证监会已批准上海国际能源中心开展20号胶期货交易，合约2019年8月12日挂牌上市。20号胶期货将作为境内特定品种，采用“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的模式，全面引入境外交易者参与。

一、基本情况

标准橡胶是指按机械杂质、塑性保持率、塑性初值、氮含量、挥发分含量、灰分含量、颜色指数等理化性能指标进行分级的橡胶。按照指标的理化效能，主要分为5L、5号、10号、20号胶等。国际市场、产胶国主要的标准胶就是20号胶。

从供应端看，目前全球20号标胶产量约800万吨，其中泰国和印度尼西亚位居前两位，合计占比达七成以上。从需求端看，中国已成标胶头号消费国，2018年我国进口天然橡胶566万吨。

二、20号胶期货上市的意义

（一）20号胶期货符合下游终端真实需求，助力轮胎产业持续发展

上市众望所归。目前我国已成为全球第二大经济体和第一大货物贸易国，更是天然橡胶的全球第一大进口国及消费国，大宗商品的进出口交易贸易非常活跃，价格波动明显。天胶消费中轮胎消费占比在七成以上，20号胶广泛应用于轮胎生产，较高的进口依赖度使轮胎企业在天胶消费过程中面临更多地价格波动风险。20号胶的上市将会提高轮胎企业参与套保的积极性，利用衍生品工具降低企业经营风险满足实体企业多元化风险管理需求。

净价交易、保税交割，符合轮胎生产企业的切实诉求。从20号胶的进口方式来看，进料加工贸易占比最高，2018年这一比例为56%，以保税区仓储及进出境货物的方式占比次之。进料加工复出口货物，税收实行“先征后退”的方式，因此20号胶的保税交割与轮胎厂的保税生产方式相呼应。

（二）扩大期货市场对外开放，助力“一带一路”建设

在丰富期货品种的同时，我国始终坚持期货市场对外开放。作为上海国际能源交易中心上市的第二个国际化的商品期货，复制原油期货模式，20号胶期货将采用“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”模式，全面引入境外投资者参与。目前20号胶作为全球较为成熟的天胶流通产品，相关合约在新加坡交易所及东京商品交易所相继上市。

我国20号胶期货合约交割品对标泰国、马来、印尼等标胶产品，适应境外投资者需要，丰富了投资者多元化投资需求，增强商品期货市场跨境贸易的能力，推动期货市场定价机制与产业发展相结合，将期货价格升贴水模式深入“一带一路”沿线国家及其他橡胶贸易国家，扩大我国期货价格的国际影响力。20号胶期货上市将有助于橡胶产业链企业抓住“一带一路”发展机遇，加快“走出去”步伐，推进商品期货市场更好的服务“一带一路”建设。

三、20号胶期货上市对现有天胶期货市场的影响

首先，20号胶上市缓解轮胎厂非标套现有天然橡胶期货“远期高升水”难题，增加轮胎厂参与期货套保积极性及期现货市场活跃度，促进现有天然橡胶期货仓单进入市场流通，使期货市场更好的为实体经济服务。

其次，20号胶相对全乳胶市场在限仓制度设置上更为放宽，对参与市场的投资者有适当性要求，可有效引导产业投资机构和成熟投资者参与。

最后，20号胶期货的上市丰富了天胶产业投资者对投资工具的选择，增加了天胶期货品种间的套利机会，将更好的发挥期货市场的价格发现功能，为现有天胶期货市场注入新的活力。