银价已筑底 下半年或“大放异彩”

去年国际现货白银大跌逾8%，但是今年这种状况有望逆转。白银价格已经筑底，下半年将迎来白银“大放异彩”的时刻，其魅力甚至可能超过黄金。

历史经验表明，当美联储货币政策转向宽松时，白银将会呈现比较明显的涨势。截至目前，美联储已经维持6个月利率水平不变，而接下来其货币政策很可能会转向宽松。与此同时，美国总统特朗普也在大力推动降息，无论是基于宏观环境还是来自白宫的压力，下半年美联储降息在所难免。不难看出，未来银价上涨的空间十分巨大。

根据世界白银协会公布的数据，2013年至2016年，全球白银市场连续4年出现供应缺口，而在2017年出现了少量的供应过剩后，2018年白银市场再度陷入了供应短缺，缺口高达2920万盎司。白银市场持续出现供应缺口主要是供给端问题造成的。目前全球主要银矿供应国大多出现了产量下滑的状况，全球主要白银生产国的银矿供应下降的幅度或许已经超出了业内的预期。

值得一提的是，全球现货银价已经跌破多数银矿商的生产成本之下，未来这些矿商很有可能会考虑减产或停产。雪上加霜的是，随着原油价格的上涨，生产白银的成本又额外增加了10美元/盎司。虽然目前部分银矿商为了消化库存而勉强低价出售，可是一旦这些库存消化殆尽，“低价”必然会损害到银矿商们的正常生产活动。在不远的将来，银矿商减产或停产料无法避免，届时银价必然会被拉升。银矿产量下降的同时，收得率亦在下滑。根据SRSrocco Report公布的数据，2018年全球顶级银矿商的产品收得率跌至历史低位。银矿石品位和产量双双下滑给市场发出了一个强烈的信号，那就是全球白银的储量正在大幅减少，银价将因此上涨。

根据观测历史数据，每当金银比大幅高于正常水平(70—75)时，银价底部出现。当金银比突破80时，表明白银价格相对于黄金价格来说是被过度低估的，这往往是白银最可靠的买入信号之一。6月24日国际现货金银比一度飙升至93附近，创27年新高，该比值很可能是一个阶段性的顶部，未来料将出现大规模的调整，从而回到80下方的正常水平。随着金银比值的下降，且在黄金价格不可能出现大幅回调的情况下，白银价格必将走强。

截至6月末，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust的持仓量接近10057吨，较去年末增加了350多吨，为7个月高位，白银ETF的持续流入表明投资者对持有白银的意愿十分强烈。目前市场已经意识到银价被极度低估，因此作为“穷人的黄金”，白银在今年下半年料迎来强劲反弹，甚至其魅力可能会超过黄金。2019年会是白银“逆袭”的一年，预计到今年年底国际白银现货价格将涨至17美元/盎司附近。