今年6月，经过5年的漫长等待，金价终于突破1400美元大关。那么，是谁将金价推高至2013年以来的新高呢？好吧，如果我们看看数据，它肯定不是实物黄金投资者。而且，根据与几家交易商的交谈，实物黄金零售投资者利用1400美元以上的价格卖出黄金，而不是成为大买家……这相当有趣。
然而，如果我们了解小散户投资者的心理，这并不奇怪。当市场出现恐慌、金融不稳定或价格极度波动时，零售实物黄金投资者往往会购买更多的金属。所以，如果不是实物黄金投资者导致了黄金价格飙升至1400美元以上，那么是背后的推手到底是谁呢？答案是纸黄金买家。因此，我们要感谢纸黄金买家将黄金推高至6年高点。 如果我们看看世界黄金协会(World Gold Council)发布的全球黄金ETF流量数据就会发现：2019年6月的黄金ETF资金流入是过去7年最高的：
我们可以看到，当更广泛的市场在2018年12月崩盘时，黄金价格飙升，全球黄金etf资金流入增加。然而，随着美联储介入安抚市场，以及中国央行在2019年1月向中国国内市场注入创纪录的4万亿元人民币资金,在接下来的几个月中黄金价格下降，黄金etf的需求减少。 直到美联储在6月份改变立场，宣布将在7月份认真考虑降息，金价才飙升至1400美元上方……金价大涨背后是纽约商品交易所(COMEX)和全球黄金etf的大量纸黄金需求。根据世界黄金协会的数据，今年6月，全球黄金etf净流入126.7吨，为7年来的最高月度水平。 因此，全球黄金etf的流动情况可以视为黄金价格和黄金市场的晴雨表。 那么，当金价在创下6年新高时，散户实物黄金投资者做了什么呢？——好吧，似乎他们抓住了这个机会卖出了大量的金属，与纸质黄金买家完全相反。我们可以从对美国铸币厂金币的需求非常疲软中看出这一点。美国造币厂报告称，6月份金币的销量仅为5,000盎司。
如我们所见，金币的销量自年初以来一直呈下降趋势。需要说明的是：1月份的销售情况，因为新发行的产品通常销量都很高。无论如何，对金币的需求持续疲软，表明实物黄金投资者目前没有购买的动机。 当然，美国造币厂报告的数据是针对向公众出售的授权购买量，但它们很好地反映了实体投资者的总体需求。例如，2016年4月，英国脱欧公投以及中国宣布以人民币计价的黄金基准公告公布后，美国铸币厂金币的销量飙升：
2016年，美国金币的销量从3月的38000盎司上升到4月的105000盎司。此外，黄金价格在2016年1月触底，为每盎司1097美元，到4月飙升近200美元，至每盎司1285美元。然而，随着2016年7月金价升至1366美元，金鹰的销量却跌至仅38500盎司。因此，短期价格上涨似乎并不是实物黄金散户投资者的主要动机。相反，当市场出现恐慌、金融动荡或价格大幅波动(比如金价触及新高或新低)时，散户实物黄金投资者往往会买入更多黄金。 此外，如果我们比较2016年至2019年5个月的金币销量，我们会发现一个显著的差异：
2016年2月至6月金币销售额= 376500盎司 2019年2月至6月金币销量= 43500盎司 2016年2月至6月，金币的销量是今年的8倍多。这表明，实物黄金零售买家并不是金价的主要驱动因素；推动金价上涨的一直是纸黄金的买家。话虽如此，随着经济和市场最终跌入悬崖，恐惧和金融不稳定大幅加剧，我们最终将看到创纪录的实物黄金买盘。 贵金属投资者需要明白，有两个黄金市场……一个是实物黄金市场，一个是纸黄金市场。尽管我们将操纵市场归因于纸黄金市场，但无论我们喜不喜欢，纸黄金市场也一直是黄金价格的主要驱动因素。当然，如果投资者只能购买实物黄金，而不是数十万或数百万的纽约商品交易所(COMEX)纸质合约和黄金ETF股票，那么金价将会高得多……但整个市场就是这样设置的。 最后，当美联储和央行失去对市场的控制时，要特别注意实物黄金和白银的购买量或将达到前所未有的水平。尽管纸黄金买家极有可能在纽约商品交易所和黄金etf中打破新纪录，但真正的赢家将是购买实物黄金买家。 | 
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