非洲猪瘟对国内豆粕消费的影响

一、2019年上半年连粕行情回顾

　　上半年国内豆粕走势根据市场交易的主要因素不同可以分为两个阶段。

　　第一阶段是1—4月份，市场关注的焦点是非洲猪瘟。春节过后，国内非瘟疫情集中爆发，在2月下旬不足10天的时间报出了6起疫情。且当时多家证券公司和草根调研亲赴生猪主产区考察的结果都不容乐观，以山东、河南为主的北方产区存栏下降超过30%，以广东为代表的南方产区存栏下降约20%。这导致年初市场对蛋白粕消费异常悲观，连粕快速下跌至2500以下。但到了三、四月份，豆粕消费并没有出现预期中的断崖式下跌，反倒成交放量。整个三、四月，全国主要油厂豆粕成交量达到1040万吨，高于去年同期水平，支撑连粕反弹并维持在2580—2620区间振荡。

　　这个阶段除了非洲猪瘟，中美磋商进展顺利也压制了豆粕价格。截止4月底中美共进行了十轮磋商，已经完成了协议草稿，所以市场对中美关系的预期非常乐观，认为6月份双方可能会达成最终协议，彻底解决维持一年多的贸易争端。

　　第二阶段是5—6月，特朗普的推特开启豆粕上涨之路，美豆天气炒作是市场交易重点。5月6日晚特朗普的一条推特打破是世人对中美关系的美好幻想，也开启了国内豆粕的连续上涨之路。但这个阶段推动豆粕持续上涨并维持高位的主要原因是美豆天气炒作。5—6月美豆的春播期，今年受种植区连续降雨影响新作播种进度是近20年来最慢的一年，几乎每周的种植进度都不及预期，引发了市场对美豆新作产量的担忧。这股担忧推动着美豆主力合约走到了900—950美分区间，也从成本端拉升个了国内豆粕价格，豆粕主力合约逐渐稳定在2900—3000区间。

　　二、非洲猪瘟引起国内养殖业结构调整

　　1.生猪存栏中短期内难以恢复



　　截至6月底，我国境内共发生了138起非瘟疫情，内陆所有省份均有疫情上报，直接捕杀生猪超过100万头，国内生猪产能去化严重。本轮非瘟疫情最早发生在东北，2018年年底前后在河南、山东、江苏、安徽、河北等地泛滥，今年3月份以后两广也爆发了严重的疫情。发生过疫情的重灾区产能去化幅度较大，东北、山东、江苏、河北、河南、两广等地的产能去化均超过30%，目前仅有中部的湖南、湖北和四川相对安全。但缺乏有效疫苗，疫情蔓延还远未结束，全国产能去化还将持续。



　　疫情对于生猪供应的影响远不止是眼下的育肥猪去产能。由于能繁母猪体制差，更容易受病毒侵害，养殖企业为避免亏损加速母猪淘汰，从中长期内影响国内的生猪供应能力。

　　据农业部数据，5月份我国能繁母猪存栏环比降4.10%，同比降23.90%，呈加速下降态势。且与以往周期不同，本轮去产能后复产难度很大，一方面是疫情发生过后需要6个月的空栏期，另一方面从前期补栏的哨兵猪来看复养的成功率不高。这就意味着即使生猪养殖利润高企，猪场也未必能够快速补栏，国内生猪存栏中短期都难恢复。

　　2.多渠道补充猪肉供应缺口

　　为了应对非瘟造成的国内生猪供应紧张，我国今年加大了肉类进口。5月份我国共进口了556276吨肉类，创下了中国肉类进口的单月历史记录，其中猪肉187459吨，增幅最大。而近期中国政府还跟葡萄牙、挪威等国家签署了进口议定书，预期下半年冻肉进口继续放量。

　　受猪瘟影响，上半年国内肉禽类的养殖利润维持高位，刺激养殖企业积极补栏，从而推升了国内白羽肉鸡鸡苗价格。四、五月期间山东地区白羽肉鸡苗单价曾到达过近10元/羽，而历史同期均值不足3元，涨幅超过200%。不过6月以后由于肉鸡整体供给快速增加、猪肉价格稳定等原因造成肉鸡苗价格连续下跌。但从中长期来看，在非瘟疫情得到有效控制之前国内猪肉的供给缺口将长期存在，白羽肉鸡的替代性需求仍然可观。

　　三、猪瘟后国内豆粕的消费情况

　　生猪企业是重要的蛋白粕消费者，每年全国有一半左右的豆粕用于生猪养殖，因此自去年8月国内开始爆发非瘟以来，蛋白粕消费开始下降，但豆粕同比却有增长。



　　从成交量上看，3—5月份由于生猪压栏、禽类补栏、替代杂粕、调整配方等几个因素集中发力支撑起了豆粕需求，使得豆粕成交提货超预期，甚至处于最近几年的高位。但从6月下旬开始现货成交有所放慢，前期累计的渠道库存需要时间消耗。



　　今年豆粕现货另外一个需要关注的问题是区域性价差。从历史数据来看，山东在过去很长一段时间都是全国现货的低价区，但这两年撇去东北不谈，山东地区豆粕现货价格基本和华东相当，比华南地区高出近100元。而造成这个变化的主要原因就是非瘟后养殖结构的调整。山东是国内肉鸡的主要养殖区域，肉禽对蛋白的需求增长部分弥补了生猪需求的下降，支撑山东地区豆粕消费和价格。而华南地区主要养殖生猪和水产，今年水产投苗晚、雨水多，饲料需求疲弱，导致华南地区豆粕价格受压制。



　　相对于绝对价格，基差更能反应各区域豆粕现货的供需情况。受中美贸易关系的影响，国内豆粕负基差出现的时间越来越早，延续时间越来越长。2017年以前，基本每年的六、七月份豆粕基差开始由正转负，并逐渐走出全年的低值。而2018年，4月份基差就开始转负，而且在负值去一直徘徊到了8月份。2019年出现的时间更早，3月份华南地区就报出了负基差，并且在5月份华北、山东地区基差逐渐转正时仍维持负值。这也体现出来今年豆粕需求的不景气，下游观望情绪浓厚，成交提货积极性不高，倒逼油厂降低基差吸引采购。而就目前国内养殖行业的情况来看，预计今年豆粕负基差持续时间也要到8月份。

　　四、豆菜粕比值处于历史低位

　　豆菜粕之间有着天然的相关性，它们同属于饲料配方。从使用效果上看豆菜粕比价1.2是个分水岭，豆粕蛋白含量为43%，菜粕蛋白含量为36%，当单位蛋白价差为0时，豆粕与菜粕的价格之比为1.2，因此理论上比值低于1.2时使用豆粕的效益高于菜粕。一般情况下，饲料厂在豆菜粕比值低于1.25会采用豆粕替代菜粕，因为豆粕质量更优，配料效果会更好；在豆菜粕比值高于1.35时，出于成本考虑会更多地采用菜粕替代豆粕。所以豆菜粕比值在1.25-1.35之间是正常波动。



　　从统计数据看，近7年中有3年上半年豆菜粕比值是震荡上涨，其中2013年处于大振荡状态，2017年则是从年初跌至5月，而后开始升势，2018年比价稳步上升。4个年度年中收跌，仅2014年前4月震荡上涨后下跌，其他3年均从年初开始即持续震荡下跌，但比价极少处于1.2以下。三季度豆菜粕比值绝大多数处于上涨趋势，四季度开始下降。

　　今年以来豆菜粕比值屡屡创出新低，上半年大部分时间在1.2以下徘徊。从2月开始豆菜粕比价触及1.2，震荡到月底突然破位跌至1.15以下，造成这一前所未有现象的原因在于进口加拿大菜籽处于停滞状态；而豆粕因猪瘟蔓延，消费出现骤减的预期，供应端美国、南美大豆持续进口影响情绪。3月至今豆菜粕比值处于1.15—1.2区间内徘徊。而今年中加、中美关系暂不明朗，在三季度南美大豆供应充足，饲料需求小幅走弱状态下，预计豆菜粕比值大部分时间仍将维持1.15至1.2区间内，交割月或突破1.2。

　　五、下半年国内豆粕供需形势展望

　　第三季度通常是国内大豆集中到港的月份，预计7—9月到港量或将达2800万吨，豆粕上游供应充足。而需求端由于非洲猪瘟的存在下半年靠生猪来拉动需求基本不现实，禽类补栏和水产暂时看难以补足需求缺口，因此在供需失衡情况下，预计豆粕下半年或弱势振荡，大区间看2600—3100。(作者单位：中州期货)

　　责任编辑：张玉洁

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