风云突变！PTA涨停、跌停随意切换

最近的PTA市场，用风云突变来形容一点都不为过，两个涨停板后又在昨日跌停了。涨的快、跌的急，PTA这一波行情打了投资者一个措手不及。

　　昨日，PTA盘中跌停，收于6068元/吨。夜盘跌势不止，以4.39%的跌幅收报于6016元/吨。连续两天的跌势，让一个月内涨了1000多点的PTA跌回去了接近一半的涨幅。虽然这其中有受到市场传闻消息的影响，但更多的还是出于基本面不足于支撑PTA期价在短期内快速拉涨的原因。

　　传闻频现 市场一片“狼藉”

　　“近四个交易日，PTA1909合约历经两个涨停和一个跌停。如此极端行情的出现，主要是因为：近期现货市场供需偏紧，叠加中美贸易局势阶段性缓和提振市场信心，多头主动追击，以致PTA1907合约一度出现‘软逼仓’迹象，强基差带动下，7月1—2日PTA1909合约累计增仓19.4万手连续两个交易日收涨停。”首创期货分析师魏琳对期货日报记者表示。


　　另外，魏琳表示，多头席位过于集中也为后市埋下隐患。7月2日晚，随着市场上一则举报信传闻的扩散，市场恐慌情绪迅速蔓延，多头集中获利了结，PTA期价大幅减仓41.5万手，诱发PTA1909合约上冲6600点后出现400点的跳水大跌。

　　7月4日盘中传出监管层去某期货公司调研，导致其重仓做多品种PTA和铁矿石行情突变的消息。受此消息影响，午前再现多头踩踏行情PTA期价快速跳水，午后开盘直逼跌停，收盘封于跌停，PTA1909跌320点，减仓近7万手，成交量增加77.4万手至839.4万手，创下历史新高。该期货公司稍后公开回应：近期没有监管层去公司调研了解情况，公司也不存在恶意操纵期货市场的嫌疑。

　　“我认为，市场传闻等消息只是引爆行情下跌的导火索。事实上，自6月中旬PTA开启上涨行情以来，供需面在逐步改善的同时，期价过快上涨风险不断累积也为后市埋下隐患。”魏琳说。

　　“市场各种各样的传闻很多，但不排除很多消息都是三人成虎，还是希望投资者关注真正有确切来源的信息。短时的波动终究会回归基本面，如果听风就是雨，天天追着消息跑，容易被不良居心的人打乱节奏。对于市场上那些乱糟糟的传闻，如果没有确切来源，要慎重对待，不能盲目轻信。”中银国际期货分析师曹擎表示。

　　事实上，快速拉涨的行情对产业来说也并不是健康的趋势。“根据我和一些内部人士的沟通，其实PTA工厂也不愿意看到市场走出这样过于快速拉涨的局面。而且大家也都知道涨得太快并不是健康的趋势。事实上，PTA工厂已经亏损了比较长的时间，从去年开始盈利，今年也是最好的利润期，他们其实并不是那么希望见到价格上涨过快，反而是希望能长时间维持高的加工价差。只是有的时候市场情绪容易被各种各样的传闻所影响，投机的行为也不是很理智。”曹擎说。

　　从这几天的行情可以看出，PTA吸引了大批资金，资金流入流出的情况非常显著。有市场人士表示，近期PTA上资金情绪化较为严重，昨日跌停不仅是因为前期涨太快了有回调需要，也是对于市场传言的过度反应。

　　情绪过后，回归基本面

　　“其实本周初，基本面数据和贸易摩擦缓和的消息对PTA来说确实是利好的。然而中长期来看，也存在一些利空的隐患。所以其实本身就是多空分歧较大的局面，而又在风口浪尖上，当前市场竞争加剧是事实，上下的空间也比较大，容易出现大幅波动。此时投资者心理脆弱，很容易受市声情绪的影响。”曹擎表示。

　　在曹擎看来，现在虽然PTA的加工价差高，聚酯利润也不差，跌回来以后，PTA现在的价格位置也是相对合理的。“后续继续观察聚酯的产销情况，终端需求的实质性改善情况，这些是真正会影响到产品价格的因素。如果聚酯维持低库存且产销恢复，依然对PTA存在支撑的。而终端如果没有改善，那么聚酯的开工未来恐怕也还是要继续降负。”她说。

　　事实上，PTA供需面在逐步改善的同时，在期价过快的上涨同时，风险也在不断累积。首先，目前PTA现货加工差最高达到2400元/吨，高利润的驱动下，PTA工厂积极生产。“前期检修的装置陆续重启，部分装置推迟检修计划，国内PTA负荷较6月中旬提升了10个百分点。”魏琳说。

　　其次，虽然聚酯产品库存明显下降，但并未完全被市场消化，而是转移到了终端织造环节，终端订单疲弱，坯布库存持续累积达到近几年同期高位。尽管中美贸易局势阶段性缓和为市场带来些许希望，但终端订单的下达和落实仍需要一个过程，短期无法快速见效。

　　再次，新装置投产压力逐步临近。据魏琳介绍，新凤鸣(603225,诊股)一期220万吨PTA装置计划将于7月进入中交验收阶段，9月份将正式投产，可能导致消费旺季效应有所弱化。此外，中化弘润80万吨PX新装置计划将于本周投料试车，海南炼化二期100万吨PX新装置计划三季度投产，成本端或将受到一定冲击。

　　在魏琳看来，虽然短期内PTA期价下行空间有限，但是中期来看PTA仍面临较大压力。“短期来看，此轮大涨过程中，PTA累库预期得到修正，加之现货商阶段性回购，现货市场流动性依然偏紧，期货仓单大幅减少，基差表现坚挺。且经过前期下游和终端集中补库，聚酯产品库存已下降至偏低水平，7—8月份终端市场仍存在秋冬面料备货预期。在恐慌情绪释放后，短期PTA期价下行空间有限。中期来看，随着PX和PTA新装置产能陆续释放，市场心态转弱或诱发终端负反馈形成，PTA将面临较大的压力。”魏琳说。

　　我们常说：投资有风险，入市须谨慎。在当前消息满天飞，行情左右摇摆不定，涨停跌停快速切换之时，投资者还是要尽量远离风口浪尖，不要跟着传言消息跑，以免造成一着不慎、满盘皆输的局面。毕竟“活着”比什么都重要！