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如何判断今年国內玉米价格的上限和下限?

如何判断今年国內玉米价格的上限和下限?

  复盘走势总是能给人很多“惊喜”,回顾2018年的国内玉米(1960,-4.00, -0.20%)市场最出人意料的大概就是成交数量了,从最开始认为6500万吨成交量应该是个过于乐观的估计,到最后的成交量突破亿吨,2019年即将过半,最大的“没想到”就是临储拍卖底价的抬升幅度。年初预计底价抬升50-100元/吨,4月份之际有人说抬250也不是梦,直到最终确定临储价格上移200,甚至之前一段时间市场的心态已经发生了扭转,从之前的持续看空到开始看多,然而其实这个利多的预期之前已经被消化得不剩很多,陈化稻谷的去库存压力也决定了玉米上方的空间是面临诸多限制的,即便是小麦,当小麦和玉米价格持平或者相近时,很可能多年前讨论过的小麦玉米饲料替代问题又将显现出来。

  2018年是小麦最低收购价的首度下调,2019年则在这个基础上继续小幅调低——尽管2018年的芽麦数量是近些年来最高的一次,但毕竟目前仍有7000多万吨的库存,且三年以上的陈麦在拍卖中并不会很受欢迎,目前的最低收购价为2240元/吨。从5月最后一周小麦拍卖的成交情况来看,2017年产小麦成交均价2337元/吨,2018年产小麦成交均价2353元/吨,即便是年份较新的小麦,相对于2019年最低收购价2240元/吨而言,成交溢价也只有约100-110元/吨,但是2017年和2018年对应的最低收购价则是2360和2300元/吨,如果不考虑成交溢价,再加上1-2年的仓储、保管费用,那么国家此轮拍卖明显是有亏损的,而这也正表明了国家去小麦库存的决心。如果玉米到货价基本与小麦到货价持平,那么考虑到小麦蛋白含量高于玉米且可减少部分豆粕(2907, -69.00, -2.32%)用量这一实际情况,那么对于玉米价格的持续攀升是会存在一定的压制作用的。

  说完了小麦再看下稻谷,国内市场格局是“粳三籼七”。2019年生产的早籼稻(三等,下同)、中晚籼稻和粳稻最低收购价格分别为每50公斤120元、126元和130元,维持2018年水平不变,即折算每吨价格分别为2400、2520和2600元。从近期拍卖底价来看,黑龙江粳稻底价1600元/吨,5月末第二次稻谷专项成交均价1999元/吨;早籼稻成交均价1926元/吨,均高出拍卖底价约400元/吨,籼稻谷和籼糯稻谷的出糙率为71%~79%,粳稻谷和粳糯稻谷的出糙率为73%~81%,晚粳稻谷出糙率为70%~82%,均值取75%,稻谷价格除以出糙率即糙米的价格。上述成交价按此出糙率折糙米价约2500-2600元/吨,即就算玉米价格突破了小麦的压力之后继续上扬,可能不到2500(以溢价400折算,如果溢价不足400则此价格可能随之下调)左右就会出现另一重可能存在的压制——稻谷的替代作用,而陈稻谷的体量1.3亿吨比小麦还要大得多。

  综上所述,如果把国内三大主粮市场看成一个联动的主体而非割裂的玉米、小麦、稻谷市场的话,那么玉米现货到货价上涨至2300左右就会面临小麦饲用替代的压制,而继续上涨则面临稻谷饲用替代的压制,那么是不是就是说玉米市场就是利空的呢?也不尽然,毕竟200块的底价抬升在那里。吉林三等玉米底价1650,二等玉米底价1690,还有出库费约30,出库升水约60,再加上一些利润、溢价,北港的玉米价格1920-1930左右很明显是挺得住的,如果盘面能比较准确反映这个价格的话。

  从玉米自身的基本面情况来看,综合各个下游分支,长线的短缺是可以预期的,而本市场年度玉米是并不紧张的,且非洲猪瘟仍在发酵,对于饲料需求的抑制作用仍旧无法被忽视。至于临储玉米拍卖成交的量价会不会出现如去年一般的V型走势,即刚开始和即将结束时情绪高涨,而中间的时间段内则会出现一定程度的成交率和成交均价回落,还有待进一步的观察。

  来源:农产品期货网


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