如何判断今年国內玉米价格的上限和下限？

复盘走势总是能给人很多“惊喜”，回顾2018年的国内玉米(1967, 4.00, 0.20%)市场最出人意料的大概就是成交数量了，从最开始认为6500万吨成交量应该是个过于乐观的估计，到最后的成交量突破亿吨，2019年即将过半，最大的“没想到”就是临储拍卖底价的抬升幅度。年初预计底价抬升50-100元/吨，4月份之际有人说抬250也不是梦，直到最终确定临储价格上移200，甚至之前一段时间市场的心态已经发生了扭转，从之前的持续看空到开始看多，然而其实这个利多的预期之前已经被消化得不剩很多，陈化稻谷的去库存压力也决定了玉米上方的空间是面临诸多限制的，即便是小麦，当小麦和玉米价格持平或者相近时，很可能多年前讨论过的小麦玉米饲料替代问题又将显现出来。

　　2018年是小麦最低收购价的首度下调，2019年则在这个基础上继续小幅调低——尽管2018年的芽麦数量是近些年来最高的一次，但毕竟目前仍有7000多万吨的库存，且三年以上的陈麦在拍卖中并不会很受欢迎，目前的最低收购价为2240元/吨。从5月最后一周小麦拍卖的成交情况来看，2017年产小麦成交均价2337元/吨，2018年产小麦成交均价2353元/吨，即便是年份较新的小麦，相对于2019年最低收购价2240元/吨而言，成交溢价也只有约100-110元/吨，但是2017年和2018年对应的最低收购价则是2360和2300元/吨，如果不考虑成交溢价，再加上1-2年的仓储、保管费用，那么国家此轮拍卖明显是有亏损的，而这也正表明了国家去小麦库存的决心。如果玉米到货价基本与小麦到货价持平，那么考虑到小麦蛋白含量高于玉米且可减少部分豆粕(2956, 35.00, 1.20%)用量这一实际情况，那么对于玉米价格的持续攀升是会存在一定的压制作用的。

　　说完了小麦再看下稻谷，国内市场格局是“粳三籼七”。2019年生产的早籼稻（三等，下同）、中晚籼稻和粳稻最低收购价格分别为每50公斤120元、126元和130元，维持2018年水平不变，即折算每吨价格分别为2400、2520和2600元。从近期拍卖底价来看，黑龙江粳稻底价1600元/吨，5月末第二次稻谷专项成交均价1999元/吨；早籼稻成交均价1926元/吨，均高出拍卖底价约400元/吨，籼稻谷和籼糯稻谷的出糙率为71%~79%，粳稻谷和粳糯稻谷的出糙率为73%~81%，晚粳稻谷出糙率为70%~82%，均值取75%，稻谷价格除以出糙率即糙米的价格。上述成交价按此出糙率折糙米价约2500-2600元/吨，即就算玉米价格突破了小麦的压力之后继续上扬，可能不到2500（以溢价400折算，如果溢价不足400则此价格可能随之下调）左右就会出现另一重可能存在的压制——稻谷的替代作用，而陈稻谷的体量1.3亿吨比小麦还要大得多。

　　综上所述，如果把国内三大主粮市场看成一个联动的主体而非割裂的玉米、小麦、稻谷市场的话，那么玉米现货到货价上涨至2300左右就会面临小麦饲用替代的压制，而继续上涨则面临稻谷饲用替代的压制，那么是不是就是说玉米市场就是利空的呢？也不尽然，毕竟200块的底价抬升在那里。吉林三等玉米底价1650，二等玉米底价1690，还有出库费约30，出库升水约60，再加上一些利润、溢价，北港的玉米价格1920-1930左右很明显是挺得住的，如果盘面能比较准确反映这个价格的话。

　　从玉米自身的基本面情况来看，综合各个下游分支，长线的短缺是可以预期的，而本市场年度玉米是并不紧张的，且非洲猪瘟仍在发酵，对于饲料需求的抑制作用仍旧无法被忽视。至于临储玉米拍卖成交的量价会不会出现如去年一般的V型走势，即刚开始和即将结束时情绪高涨，而中间的时间段内则会出现一定程度的成交率和成交均价回落，还有待进一步的观察。

　　来源：农产品期货网