豆粕维持强势，豆油反弹空间有限

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货上周五上涨约1%，受玉米价格大涨的外溢效应影响，而且美国播种因降雨延误，增添了本年度产量下降的忧虑。7月大豆合约本周上升1%，为连续第二周上涨，此前曾连续五周周线下跌。7月豆粕合约收高3.30美元，报每短吨300.50美元，7月豆油合约涨0.23美分，报每磅27.01美分。周一CBOT休市。
　　盘面走势：①A1909站上3600关口，收盘报3611，较上一交易日+1.09%，成交量136988手，持仓量119952手，+5284；A9-1月价差84；②B1907大幅上涨，收盘报3017，较上一交易日+2.06%，成交量110622手，持仓量180166手，+2532手；③M1909再度突破上行，收盘报2827，较上一交易日2.21%，成交量2810430手，持仓量2372744手，+71094，江苏现货与M1909基差23，-17，M9-1月价差+15；④Y1909反弹，收盘报5384，较上一交易日+0.56%，成交量327160手，持仓量手776650手，+3004，基差-184，Y9-1月价差-150。
　　消息：1、布宜诺斯艾利斯谷物交易所称阿根廷大豆收割工作已完成85%，预期今年阿根廷大豆产量将达5600万吨。2、5月25日，经云南省动物疫病预防控制中心确诊，云南省文山州砚山县维摩乡部分养殖户发生非洲猪瘟疫情。
　　市场报价：国产大豆价格3618；大连港进口大豆分销价3100，山东青岛港3100。山东日照地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2800元/吨。江苏泰州地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2850。广东东莞地区有油厂豆粕价格：43%蛋白：2820元/吨。天津地区经销商报价，一级豆油5170。泰州地区工厂报价5300。山东日照贸易商报价，一级豆油5210。（单位：元/吨）
　　仓单库存：豆一仓单26251吨，+0；豆二仓单0吨，-19000吨。豆粕仓单52260吨，+0，截止5月17日当周，豆粕库量61.66万吨，较前一周的59.07万吨增加2.59万吨；豆油仓单：204970吨，+0吨，截止5月24日，国内豆油商业库存总量146万吨，较前一周的144.94万吨增1.06万吨，增幅为0.73%，较上个月同期138.55万吨增7.45万吨，增幅为5.38%。
　　主力持仓：豆一1909合约前20名持仓多头持仓36465，+1357，空头持仓39830，+2986，净空持仓3365，+1629，净空持仓止降回升，连续2个交易日增加，不过净空占比保持年内偏低水平，市场保持偏多氛围。豆二1907合约前20名持仓多头持仓86035，+1020，空头持仓88221，+1050，净空持仓2186，+30。豆粕1909前20名持仓多头持仓741427，+37730，空头持仓935307，+21290，净空持仓215170，-16440，多头发力，促使净空持仓下降幅度扩大至7%，净空持仓保持减少趋势，支持期价偏强波动。豆油1909合约前20名持仓多头持仓223751，+965，空头持仓296350，+1103，净空持仓72599，+138，多空连续3个交易日同步增仓，市场多空分歧存在，不过空头增幅超过多头，市场反弹存在阻力。（单位：手）
　　总结：豆一：基层余粮基本见底，而且农户忙于耕种，售粮积极性不高，大豆余粮多数在贸易商手中，因为高品质粮比例低于往年，而且进口成本抬高，贸易商挺价惜售情绪逐渐增强，支持国产大豆价格走高，不过因销区前期上涨幅度较大，近期跟涨力度有限，且成交缓慢，在一定程度上抑制产地大豆价格快速上涨，整体来说近月国产大豆价格稳中走强。对于远期合约来说，全球供应宽松格局延续，美国新季大豆面积或因天气阻碍播种而增加，加之政策引导国内大豆种植面积继续增加，国内外供应压力抑制远期合约表现，豆一呈现近强远弱格局。豆一1909合约突破3600元/吨关口，期价在短暂调整过后继续上行，建议依托3570元/吨短多交易。
　　豆二：中美贸易摩擦升级使得进口成本上升至年内高位，南美升贴水上涨，支撑豆二盘面价格；美国封杀华为，中美经贸对峙愈演愈烈，预计短期进口成本保持高位，豆二期价在高位震荡，后市持续关注人民币汇率、美豆盘面以及南美升贴水。B1907合约增仓走高，盘中最高触及3051元/吨，短期可能在3000关口附近徘徊，建议观望。
　　豆粕：因人民币汇率以及美豆盘面对进口成本推动力减弱，上周豆粕盘面迎来调整，但是美国封杀华为，两国经贸关系引人担忧，南美升贴水继续上涨，预计进口成本保持年内高位，而且当前豆粕库存压力不大，油厂具有挺价心理，在中美关系担忧缓解之前预计保持震荡偏强走势。近几周大豆压榨量料保持超高水平，随着之前放量成交，下游需要时间消耗，而且猪瘟完全防疫库存，影响后期需求，豆粕库存难再继续下降，若中美之间和谈，期价依然面临风险。豆粕1909合约高开上涨，站上2800整数关口，短期延续震荡偏强走势，建议依托2770元/吨短多交易。
　　豆油：当前油脂期价处于低洼地带，向下探底空间不大，但是国内油脂终端需求不旺，大豆压榨量抬高至190万吨以上，豆油库存预计继续堆积，加之棕榈油库存在近四年高位，沿海菜籽库存较高，整体油脂供应存在压力，而且原油价格下跌，粕强油弱吸引套利资金流入，利空因素云集，短期油脂期价依然面临较重压力下，还是缺乏实质性上涨驱动力，预计在低位震荡筑底。豆油1909合约高开反弹，但上方面临技术压力，反弹持续性谨慎看待，后期可能再探前低，上方压力5460元/吨，建议短期考虑买粕抛油套利操作。
来源:瑞达期货