豆粽报告齐登台 油脂如何应对

近期国内油脂市场在年后需求放缓的趋势未有改善，但三大油脂行情较本月初已有一定上移，如下图所示，以豆油为例，截至4月10日当天，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5450元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价在5410元/吨、天津地区5410元/吨、日照地区5460元/吨、广州5400元/吨、北海5350元/吨左右。4月10日，美国农业部(USDA)大豆月度供需报告及马来西亚棕榈油局(MPOB)报告分别于凌晨及中午公布，那么本次报告对油脂市场及后市会有和影响？分析师辛显明将对此进行简要说明。



　　 USDA报告略有调整

　　北京时间4月10日零点，美豆USDA报告公布。数据显示，美豆收割面积维持上月8810万英亩(上年8950)，单产维持上月51.6蒲(上年49.3)，产量维持上月45.44亿蒲(上年44.12)，出口维持上月18.75亿蒲(上年21.29)，压榨维持上月21亿蒲(上年20.55)，期末8.95亿蒲(预期8.98，3月9，上年4.38)，阿根廷产量5500万吨(预期5550)，巴西产量1.17亿吨(预期1.161)。从数据来看，美豆产量、压榨及出口预估均维持不变，美豆期末库存因进口小幅调降、种子用量小幅调增而导致其被略有下调，阿根廷大豆产量略低于预期，本次报告对国际大豆市场中性微多。

　　不过，美国中西部洪水灾害可能令农户将部分耕地改种大豆，造成今年大豆播种面积超过早先预期，且美国农业部将2018/19年度全球大豆期末库存数据上调19万吨至1.0736亿吨，上调巴西大豆产量预测值至1.17亿吨，全球大豆供应充足，仍制约豆价。因此，虽然USDA报告公布，但近期美豆类期货延续牛皮震荡，对国内豆类油脂市场指引作用并不明显。

　　另外，国际上有观点认为，当前中美贸易关系稳步推进，但还未有最终定论，市场反复炒作，美国农业部看起来是要再等上一个月，看看中美贸易谈判结果如何，然后再对美国大豆出口等数据进行调整。

　　 MPOB报告意外利空

　　北京时间4月10日中午，马来西亚棕榈油局(MPOB)报告公布。数据显示：马来西亚3月毛棕油产量167万吨月比增8.25%(预期165，2月154，去年3月157)，出口162万吨月比增22.37%(预期163，2月132，去年3月113)，库存292万吨月比降4.64%(预期285，2月305，去年3月232)。本次报告马棕产量增幅略高于预期，且库存降幅也低于预期，使得本次报告中性偏空。在本次报告公布前，因各大机构显示马棕3月出口环比增长22~28%，市场多寄希望于本次报告将调降高企近305万吨的马棕库存至较低位置，这也令4月上旬马棕期货连续走升，并带动国内豆油、棕榈油等相关油脂。但由于市场过于期待，且利多提前逐渐消耗，本次报告数据并不及预期理想而意外利空。由此，短期国内棕榈油等油脂或因消耗利空而承压。

　　另外，ITS及AmSpec等马来船运调查机构数据公布。ITS:马来西亚4月1-10日棕榈油出口量为490,435吨,较3月同期出口的435,464吨增长12.6%。AmSpec:马来西亚4月1-10日棕榈油产品出口量为481,425吨,较上月同期453,283增长6.2%。

　　本月前10日马棕出口继续环比增长，或在一定程度上支撑棕榈油等油脂市场，缓解和缩短MPOB报告所带来的利空影响及周期。

　　综上所述，本次美豆USDA报告数据变动幅度不大，对国内豆类油脂商品市场指引有限，中美关系未有最终定论，美豆类商品期货或维持牛皮震荡。马棕MPOB报告意外利空，短线国内以棕榈油为代表的油脂市场或受其拖累而承压，但4月马棕出口数据继续向好，这将缓解和缩短报告所带来的利空影响及周期。

　　截至4月5日当周，国内豆油商业库存总量约134.万吨，前一周约135万吨，全国港口食用棕榈油库存总量约76.19万吨，前一周约76.09万吨。自春节及开学季备货过后，国内油脂市场购销整体放缓并逐渐进入消费淡季，供大于求格局短期难改。且4月预计到港750万吨以上的进口大豆及25船左右棕榈油，未来油厂或维持较高开机率，后期油脂市场供应压力较大。加之当前中美、中加关系不定，菜油价格过高脱离基本面，跟随炒作题材反复震荡、豆油市场购销放缓、棕榈油终端需求有所改善但并不明显，油脂渠道库存多以刚需为主，少有大单成交，买家多持观望心态采购谨慎短周期备货。因此，就当前国内外环境来看，利多或利空均缺乏强势趋向性指引，短期连豆油期货1909合约或在5600元/吨附近运行，连棕榈油期货1909合约或在4700元/吨一线震荡，郑菜油期价离谱，跟随消息面及资金炒作暂时无法预估。建议买家在油脂消费淡季维持短周期库存即可，关注中美、中加关系炒作及后期豆粽到船进度及油厂库存压力情况。(辛显明)