增值税税率下调 进口豆价格能否走低

4月份进口大豆(3338, 14.00, 0.42%)增值税税率下调1%，直接降低进口大豆成本30~35元/吨，而分销豆价格“无动于衷”。进口增值税税率下调，分销豆价格能否走低有待观察。

　　本周初，进口大豆港口分销报价：广东黄埔港3190元/吨，上海港3190元/吨，江苏南通港3190元/吨，山东日照港3190元/吨，天津港3190元/吨，辽宁大连港3210元/吨，平均报价3193元/吨，与4月初持平。主要因2月至3月份进口大豆数量减少，加之近期豆粕(2621, -4.00, -0.15%)、豆油价格有所上涨，支撑分销大豆价格。

　　进口大豆成本稳中有降

　　据统计，3月船期、4月进口的巴西大豆平均到港成本为3058元/吨，比3月份进口的巴西大豆平均到港成本下降62元/吨。截至上周五，4月船期、5月进口的巴西大豆平均到港成本为3044元/吨，周环比下跌4元/吨。统计期间，美豆期货1907合约收盘价下跌32美分/蒲式耳，运行区间为896.4~957.2美分/蒲式耳。

　　南美大豆升贴水由2月初的45美分/蒲式耳跌至上周五的40美分/蒲式耳，跌幅1.1%。海运费从2月1日的32.11美元/吨涨至上周五的40.53美元/吨，涨幅26%。进口大豆成本增加64元/吨。

　　统计期间，美豆期货下跌32美分/蒲式耳，升贴水下跌4美分/蒲式耳，粗略计算，降低进口大豆成本120元/吨左右。运费上涨抵消50%，加之4月份增值税税率下调1%，致使进口巴西大豆平均到港成本小幅下跌。6月份进口巴西大豆均值为3035元/吨，周环比下跌6元/吨。

　　分销大豆压榨大幅亏损

　　按港口分销大豆平均价格3192元/吨，对应4月4日大连期货1905合约收盘价豆粕2542元/吨、豆油5448元/吨计算，压榨利润为-190.5元/吨，对应1909、2001合约压榨利润分别为-84.8元/吨和-8.6元/吨；按大连港口分销大豆3210元/吨，加火车运费80元/吨、装卸费10元/吨，合计3300元/吨，对应4月4日长春地区油厂现货报价豆粕2640元/吨、豆油5500元/吨计算，压榨利润为-331.2元/吨。

　　按4月5日美豆期货1907合约收盘价911.6美分/蒲式耳计算，进口巴西大豆理论到港成本为3035元/吨。

　　贸易分销大豆大幅盈利

　　当前，进口大豆均值和远期采购均低于分销大豆价格，说明分销贸易大豆是盈利的，但压榨亏损，消费减少，使得豆市处于尴尬境地。

　　压榨大幅亏损限制分销大豆消费，而贸易分销大豆盈利。这样有两种可能，一是分销大豆价格大幅下跌，二是豆粕、豆油大幅上涨。

　　鉴于4月至5月份进口大豆数量增加，期望豆粕、豆油大幅上涨有难度，可能会小幅上涨。在进口量大幅增加的情况下，分销大豆有小幅下跌可能，一涨一跌达到平衡后，再选择一个方向。分销豆下跌空间或在50~100元/吨。