利空出尽 棉价有望反弹

   ICE美棉3月19日最高上涨到76.35美分/磅，自2月12日最低点71.01美分/磅计算，一个多月反弹了7%，创出今年以来的最高点。郑棉反弹幅度明显弱于美棉。

   利空影响短暂

   USDA发布3月供需报告，对美国2018/2019年度供需预测没有变化。2018/2019年度，全球棉花产量调增10万吨，全球棉花贸易量调减3万吨，消费量小幅调减1万吨，全球期末库存调增13万吨，年度产需缺口调至102万吨。ICAC在3月报告中将2018/2019年度全球产量上调12万吨，消费量调增7万吨，年度产需缺口调至83万吨。USDA在3月15日发布的美棉出口周报显示，2019/2020年度美国陆地棉净签约销售23.1千包，是历史同期低值。

   上述报告影响了单日ICE棉花表现，但并未改变反弹之势，国际市场有利好消息支撑棉价。印度棉花协会（CAI）的2月报告再度调降印度棉花产量3万吨，至558万吨。本年度印度棉花公司最低收购目标是25.5 万吨，截至2月底仅完成收购目标的三分之二。继本年度印度最低收购价（MSP）上调 26%后，近期包括执行最低收购的印度棉花公司（CCI）在内的印度多个机构建议将2019/2020年度MSP提高10%—15%，从而有望为国际棉价提供支撑。

   内需有所好转

   中国海关总署统计数据显示，2019年2月，我国纺织品服装出口额为130.76亿美元，同比下降35.72%。其中，纺织品出口额为59.59亿美元，同比下降33.17%；服装出口额为71.16亿美元，同比下降37.71%。2019年1—2月，我国纺织品服装累计出口额为381.55亿美元，同比下降12.18%。2月的出口数据表面看似有所下降，但实际上每年的一季度受春节影响的月份不同，去年主要受影响的是3月份。因此今年2月份的出口数据并不能说明问题，还需等3月数据公布后看整个季度的情况。

   出口情况不明确，国内消费端却有所起色。国家统计局数据显示，1—2月我国服装和纺织品类商品零售额累计2332.1亿元，同比下降2.7%，其中服装类零售额累计1727.7亿元，同比下降2.57%。虽然该值同比仍然是负值，但是相较去年全年的-4.7%以及去年10月的最低值-7.5%已经有了明显的好转。

   产业寒冬已过

   2月我国棉花商业库存为456.52万吨，工业库存80.93万吨。考虑到已经下发的89.4万吨配额以及预计100万吨放储，按照目前的消化速度，2018/2019年度期末库存仍将较期初下降。纺企棉花库存天数从2月底约29天开始回升，棉纱库存天数则自2月初持续下降至20天左右；织厂棉纱库存自2月开始回升，而坯布库存本月也开始下降。

   总体来说，纺织行业开始补原料库存而减成品库存，说明产业活力正在恢复，最困难的时候已经过去。郑棉市场主要利空基本出尽，未来放储的消息也难以对市场形成重要的打击。自去年下半年以来的下跌逻辑正在发生转变，棉价有望在一些利好的刺激下反弹。