沪金 短期有望振荡上行

全球经济增长乏力，美元指数高位下行，金价上扬在望。全球需求放缓，加息滞后负面影响显现，中性利率预期下滑，美联储或提前结束缩表，宽松预期再起，黄金有望振荡上行。

美联储宽松预期再起。美国失业率下降，薪资上涨，经济增速回落，滞涨阴影来袭。美联储明显转“鸽”，加息停滞，缩表提前结束，助力经济重回正轨。结合新增就业不及预期，通胀回落，刺激呼声再起，美联储有望接棒欧央行。在经历了两年稳步缩表之后，美联储为促进经济增长，提前结束收缩资产负债表可期。并且，美国货币增速已经出现了较为明显的拐头上扬态势，结合美联储高层一季度货币政策偏温和的表态，美联储将暂停加息相当长时间，短期内美元指数或破位下行。

卖预期买事实支撑欧元。欧央行于3月7日调整货币前瞻指引，首次加息时点推迟至2020年，并重启长期低息贷款。然而，欧洲经济并非一无是处，就业环境改善、消费向好将为经济托底。目前欧元区就业增加、薪资改善，可支配收入提高，结合前期油价下滑，购买力增强，消费有望持续改善。消费作为欧洲经济增长的关键驱动力，结合欧央行宽松立场，以及政府扩张性的财政政策，二季度经济触底后反弹可期，从而利好欧元。

经济低迷利好避险资产。一季度国内经济表现低迷，制造业景气度下滑，贸易摩擦负面影响显现。消费疲弱，经济压力若隐若现。据国家统计局数据，2月制造业采购经理人指数49.2，创下3年来新低，连续3个月保持在50枯荣线下方。2月出口总值下降16.6%。据乘联会数据，2月乘用车销量继续二位数下滑，录得19%负增长。据央行数据，2月M2增速重新滑落至8.0%，社融增速10.1%，同比1月回落0.3%。据国统局数据，2月CPI录得1.5%，PPI仅仅微增0.1%，不仅通胀比央行目标3%差了一半，PPI更是在负增长边缘徘徊。

总之，全球需求放缓，经济下行压力增大，避险情绪加重，短期黄金有望振荡上行。

                                  （作者单位：中信期货）