库存压力较大 沪胶仍难以摆脱低位

沪胶期货近期承压走低。分析人士表示，国内天然橡胶库存处于高位，且终端需求未出现明显改善，使得沪胶期价走势承压。预计在天然橡胶库存去化率不显著的情况下，沪胶价格要想摆脱价值低位区间仍将任重道远。

　　期价延续弱势

　　“尽管天然橡胶产区处于停割期，泰国原料价格延续上涨趋势，但国内天然橡胶库存处于高位，3月底开始国内产区将逐步开始割胶，库存压力仍较大。虽然下游终端工厂需求逐渐回暖，但以小批量刚需为主。在终端需求未出现明显改善的情况下，天然橡胶供需偏松格局将难以改变。”广州期货研究员余伟杰表示。

　　国信期货研发部范春华表示，目前国内多数轮胎企业运行稳定，整体开工较上月稍有提升。部分厂家已公布涨价通知，但市场跟涨并不及时，未调涨企业多在观望中。全钢轮胎代理商订货会多在上月召开，销售政策多执行上月水平。市场终端需求稍有起色，但不及预期，整体库存并未实现真正的流通。整体来看，原材料价格不稳难对轮胎价格走高形成支撑，加之轮胎终端需求不佳拖累，贸易环节在前期进货充足情况下未出现大量进货行为。

　　缺乏上涨动力

　　从基本面来看，东航期货分析师杨文虎表示，全球天然橡胶市场供应仍处于高速增长期、下游需求正面临增长挑战以及巨量注册仓单均将是天然橡胶价格摆脱低价一道不可忽视的阻力。

　　供应方面，从天然橡胶生产国协会(ANRPC)公布的数据显示，2018年东南亚五大天然橡胶主产国泰国、印尼、越南、马来西亚和印度合计增产天然橡胶近36万吨，全球天然橡胶产量在2017年大幅增产100万吨之后，2018年继续增产40万吨以上。“若无特殊的自然灾害，预计东南亚天然橡胶主产国2019年仍有50万吨以上的增产潜力。”杨文虎表示。

　　下游方面，据中国汽车工业协会发布的数据，2019年1—2月中国汽车产销分别完成377.6万辆和385.2万辆，产销量相比2018年同期分别下降14.1%和14.9%。中国汽车市场在经历十数年高速扩张之后，需求形势在2019年将迎来相当严峻的挑战。

　　注册仓单方面，截至3月12日，上海期货交易所天然橡胶注册仓单量已高达42.38万吨，2018年同期为39.94万吨。根据统计数据，自2015年以来，在注册仓单量超过40万吨进行交割时，沪胶交割合约的交割结算价都在11500元/吨之下。“由此来看，沪胶1905合约在最后交易日前有很大概率跌破12000元/吨关口。”杨文虎表示。

　　对于后市，杨文虎认为，在天然橡胶库存去化率不显著的情况下，沪胶价格要想摆脱价值低位区间仍然任重道远。

　　余伟杰也认为，虽然主产国削减出口政策将于4月开始执行，但目前消息面利好已逐渐被市场消化，后期若无利好消息支撑，沪胶期价将缺乏上涨动力，预计将以偏弱震荡整理为主。