Myagric：贸易谈判道阻且长 豆粕能否反弹逆袭

14日特朗普称他“不急于”达成贸易协定，他坚持任何协议都需要包括知识产权保护，这与他近期对美中贸易谈判前景的乐观预期大相径庭。近两周以来，美豆持续小幅收跌，截止到周四，美豆主力05月合约报收于899美分/蒲，近两周跌幅达1.87%。与美豆截然不同的是国内连粕震荡上涨，连粕主力合约收涨于2566，近两周上涨92，涨幅3.7%。在中美贸易磋商依然存在诸多不确定性、国内豆粕需求受限的内外压力下，豆粕能否持续上涨迎来曙光呢？

　　美豆出口好转，施压国内豆粕价格。美国农业部(USDA)周四公布的大豆出口销售报告显示：截至3月7日当周，美国2018-19年度大豆出口净销售191.19万吨，2019-20年度大豆出口净销售3000吨。当周，美国2018-19年度大豆出口装船8.19万吨。截止到3月7日，本年度美国对华大豆销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为1107.6万吨，较去年同期的2820.2万吨减少60.7%，前一周是减少66.2%。美国农业部证实，自从去年12月1日中美双方达成贸易纠纷休战协议以来，截至3月7日，中国订购美国大豆的数量为1062万吨，另外3月8-11日，民间出口商报告两笔对华成交，合计约160万吨。由此可见，美豆对华出口逐渐好转，国内豆粕利空增加。

　　巴西大豆收割过半，近期天气良好。南美方面，截止到3月7日当周，巴西全国本年度大豆收获进度为57%，虽然受降雨影响收割进度有所减缓，但仍高于去年同期48%的水平。再加上巴西雷亚尔贬值，刺激农民卖货的积极性。USDA3月维持阿根廷大豆产量5500万吨的预估，阿根廷经济部预估大豆产量为5400万吨，比去年因干旱减产的产量高出45%。天气方面，预计巴西中西部降雨有所缓解，利于收割推进；阿根廷中部上周持续降雨维持土壤墒情，利于作物生长。

　　大豆、豆粕库存减少，成交转好。据我的农产品网对国内110家油厂统计显示，2019年第10周，大豆实际压榨量为150.94万吨，较上周的160.88万吨减少10.97万吨，较去年同期减少31.97万吨，油厂开机率为53.93%，较上周57.49%有所下降。库存方面，全国主要油厂大豆库存及豆粕库存下降，未执行合同均上升，大豆库存426.11万吨，较上周减少78.45万吨；豆粕库存为70.85万吨，比上周减少5.8万吨；未执行合同288.43吨，较上周增加34.52万吨。菜粕价格持续走高，饲料厂增加对豆粕购买的意愿，近两周豆粕日均成交约24万吨，多以现货成交，基差成交较少。

　　生猪存栏下滑，豆粕需求受限。非洲猪瘟疫情导致生猪存栏下降，影响饲料需求，大部分饲料企业缩短原料备货周期。生猪2月存栏量环比下降4.73%，同比下降14.4%。能繁母猪存栏环比下降8.83%，同比下降16.07%，生猪存栏和能繁母猪存栏下降，目前疫情并未得到有效控制，直接影响到豆粕需求。后期应持续关注养殖企业是否会在猪肉价格上涨的利益驱动下增加补栏，恢复产能。

　　综合来看，全球大豆供应依旧宽松，美豆出口虽有好转但库存压力不减；国内方面预计后期大豆到港会有所增加，豆粕价格受需求端影响反弹空间有限；中美贸易磋商预期反复，为市场增加了几分不确定性，后期持续关注中美谈判和养殖企业补栏情况。