Myagric：原料萎靡不振 涤纱何时迎来小阳春

国际油市，乐观居多



　　图1国际油价走势图

　　春节之后，国际油价总体呈上涨趋势。截止本周三，美国原油期货报每桶56.98美元，较12日上涨3.64美元，布伦特原油期货报66.53美元，较12日上涨4美元。

　　目前多空双方正在经历一场激烈的拉锯战，OPEC+减产过程中折射出的委内瑞拉和沙特的原油供应问题，美国原油供应、库存变化情况，中美贸易磋商对市场需求的影响问题等等，使国际油价深陷泥淖之中，市场难以言明是涨是跌。那么究竟是多头占优势，还是空头不甘示弱？

　　首先，供应方面，OPEC+及其他主要石油出口国因先前的“减产协议”，将持续减少石油供应，虽然昨天美国总统特朗普再次发推，抨击油价过高，但OPEC和俄罗斯表态称，将完全遵守OPEC+减产协议，这为油价提供了强劲的基本面支撑，同时美油库存近期也出现意外下降，这说明在减产协议检验日到来之前，原油供应量的下降已成定局。

　　而且，近期中美贸易磋商正飞速地朝有利于双方的方向发展，市场也普遍对此持乐观预期，这将提振低迷的原油需求市场。

　　总体而言，在供应量减少、需求偏好情况下，国际油价大概率仍将向上发展。

　　短期偏弱，长期看好

　　表12019年聚酯产业链价格变化



　　自节后工作开始，PTA、涤纶短纤价格先呈窄幅震荡格局，而后出现小幅下滑，但个人认为本次的下滑只是暂时性的，中长期来看市场仍是乐观的。

　　暂时性价格弱势。2019年以来，由于PTA装置检修力度小于下游聚酯，PTA库存在春节期间出现较大幅度的上升，节后企业去库存压力空前，同时终端织造行业出现招工难、订单少的囧境，延缓了化纤产业链的需求释放进度。故“抛货压力和需求弱势“是目前PTA价格弱势的主因。

　　中长期市场乐观。从中长期来看，虽然终端需求恢复速度缓慢，但是在市场惯例的“金三银四”因素下，PTA需求释放只是时间问题。同时，上文说到的国际油价仍有进一步上涨的可能，这将提升PTA的价格重心。



　　图2PTA、聚酯利润变化图

　　综上所述，短期来看，由于春节期间聚酯企业大面积检修，对PTA需求锐减，致PTA库存处于警戒高位，加之终端需求恢复缓慢，PTA价格短期内将继续回调。但是从中长期来看，目前原油基本面向好，成本端决定了PTA价格易涨难跌，且后期PTA的供应和需求端都存在利好的预期，PTA价格上涨的概率较大。

　　纱酯不分，涨跌同步



　　图3纱线价格及利润变化情况

　　年后涤纱行情总体呈稳中小降行情。价格方面，目前福建地区纯涤大化T32S短途送到价在13600-13800元/吨；原料库存情况，据了解，目前纱厂原料备货较多，平均备货量在15-20天左右，多数可以用到3月中下旬，且多为年前促销的低价货源；纱线库存情况，纺企处于正常开工生产阶段，下游终端织造厂需求恢复较为缓慢，纱线库存较年前略有上涨；订单情况，目前纱厂订单量中规中矩，在机订单多为年前订单，年后订单询盘较少，主要还是对于国内经济下行压力下对需求压制的担忧。

　　总体而言，目前纱厂的心态短期内是谨慎观望。一方面，低价原料备货还比较多，暂时不需要采购原料，而原料行情短期内走弱概率较大，纱厂还是愿意继续等待，等用完手上的库存再做打算，另一方面，年后织造厂需求恢复情况不如市场预期，纱厂库存上升趋势明显，库存压力不断增大，所以短期内纱厂还是以消化原料和纱线库存为主。

　　而中长期来看，原油、PTA和聚酯中长期市场都持乐观态度，而“金三银四”的纺织季节性旺季也将加快下游需求恢复速度，所以我们认为涤纱在长期来看是上涨的趋势。