供需双重压力 豆粕继续寻底

近期豆粕期现货价格同步下行，现货走势更加疲软，基差不断走弱，拖累期货近月走势，近远月价差持续走低。

　　盘面来看，本周豆粕盘面主力05合约显示出主动增仓下行态势，跌破持续1个月之久的震荡平台，下探新低。今日05合约盘面大幅增仓18万手，跌幅1.78%。

　　从基本面来看，豆粕当前处于供需双重压力之中。

　　供应层面来看，上周的中美谈判进展非常关键。据称中美已经开始起草协议，显示此次谈判取得贸易战以来最显著的进展。同时本周一特朗普称将延迟原定于3月1日对中国产品的加税措施。农产品(000061,诊股)层面而言，据称中国每年额外采购300亿美元的美国农产品，包括大豆玉米小麦等。2017年，中国进口了242亿美元的美国农产品，其中60%为油籽，2018年中国采购美国农产品金额为160亿美元左右。300亿美金的采购将超过往年最高水平。同时，据称中国将于近期继续购买1000万吨美豆。

　　需求层面，2月份多地再爆发猪瘟疫情，其中广西、山东和河北三个省份首次官方公布出现疫情，且疫点生猪存栏规模较大，在几千~2万头之间。农业农村部数据显示12-1月母猪及生猪存栏环比快速下滑。根据青松农牧河南及苏鲁皖调研监测数据显示，1月份相比去年8月（疫情发生前）生猪存栏下滑43.5%，母猪存栏下滑28.17%。

　　产销区域价差收敛，全国各主产区生猪养殖均陷入亏损，仔猪亏损持续，生猪及母猪存栏仍在持续去化中，不利于后期豆粕需求。

　　基本面来看，豆粕处于继续弱势寻底当中，中美在农产品包括大豆方是否彻底放开进口值得关注。由于本年度美国大豆库存压力显著，若全面放开对美进口，则对国内进口大豆及豆粕存在显著供应冲击。此外，南美大豆逐步进入收获上市期，本年度南美大豆收获进度显著快于往年同期，且本年度南美大豆预计丰产，豆粕在3-4月处于季节性收获压力之下。同时猪瘟带来的去存栏和去产能成为持续抑制需求的变量。更长周期时间来看，需关注今年美豆春季种植面积。上周美国农业作物论坛显示本年度美豆种植面积存在下降趋势，对远月豆粕构成一定支撑。