美股一周展望：成长股上涨动能或已耗尽 价值股涨势仍可期

2019-02-25T04:19:03
路透纽约2月22日 - 成长股在2019年重获青睐，帮助整体市场摆脱去年底时的暴跌，但成长股的表现持续数年好于价值股的情形或许不会重现。


资料图片：2018年8月，美国纽约，纽交所内交易员的工作场景。REUTERS/Brendan McDermid
标准普尔500指数.SPX已较12月24日低位反弹近18%。在这段时间内，罗素1000成长股指数更是上涨近20%，而罗素1000价值股指数涨幅为17%左右。

这逆转了去年第四季的走势，当时股市几乎跌至熊市区域，但价值股的表现较好。有分析师认为，考虑到英国退欧和贸易磋商等主要不利因素，股市跌势将会重现。

成长股投资者通常寻求具有更高获利增长和利润率的公司，而价值股投资者则寻求看起来便宜的股票。

在科技股等股票强劲涨势带动下，标普500指数9月20日触及纪录高位，之后不久罗素1000成长股指数和价值股指数之差就超过互联网泡沫结束时的水准。第四季股市下跌帮助该差值缩窄，但新年前不久又开始扩大。

“在大市值股领域，我们看到成长股和价值股的估值失衡...以往我们看到这种转折点的时候，就会有非常强有力的长期涨势，即价值股表现超过成长股，我们认为即将迎来这种走势，”Federated Investors首席股市分析师Phil Orlando表示。

摩根士丹利股票分析师Michael Wilson在最近给客户的报告中称，去年“滚动熊市”期间首当其冲且受创尤重的个股将引领今年的反弹走势，涨得也会最猛。这种预估似乎正在应验，交通运输等周期性价值板块今年在领涨。

Wilson预计美联储会暂停加息，全球经济将在上半年触底。相比成长股，他更看好价值股，侧重点在周期性股而非防御股。

价值股比起成长股仍相对便宜，两者的预估市盈率之差为逾10年来最阔。尽管投资人对经济衰退的疑虑已减轻，但还存有许多逆风可能令价值股更有吸引力，因市场不确定性升高。投资人对经济的担忧曾助长了第四季的跌势。

富瑞金融集团(Jefferies)股市策略师Steve DeSanctis表示，未来仍有不少头痛问题，无论是英国退欧、中国贸易方案最终会如何，或华府的法律问题。

罗素1000价值股预估本益比也刚好处在长期均值约13.8倍；成长股则为近20，远高于历史均值17.5。

即使价值股相对便宜，但一大挑战是金融股在价值股指数中的权重相当高，美联储暂停升息可能令这些企业的获利更难成长。

尽管截至Russell指数6月份的上次重组，金融服务板块在大型股1000价值指数中的权重出现最大幅度下降，但其所占比重仍高达29.1%。在Russell 2000小型股价值指数中，金融板块占40.5%的权重。

“如果价值能够发挥作用，就必须是金融板块，”巴尔的摩Adams Funds执行长Mark Stoeckle在接受路透采访时表示。

“2018上半年人们对美联储指望的一件事，就是美联储会继续升息，这原本对银行业来说是好消息，而现在不是那么回事了。”

(完)

编译 汪红英/李爽/戴素萍/刘秀红；审校 白云/王兴亚/张若琪/李春喜