资金与基本面冲撞 橡胶火拼博弈

春节归来，橡胶掀起波澜壮阔的上涨，本周再度发力，较节前上涨已近10%。据说近期橡胶供给端有改善，但需求端依然不好，橡胶怎么就突然大涨了？是短期的资金异动，还是另有原因？对于接下来的橡胶走势，扑克智咖们怎么看？

　　完整专访内容

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　　颜冬林禾橡胶贸易合伙人

　　短线的情绪力度能多高，是任何期货品种的判断难点。但事实还是要讲清楚的，尤其是最基本的事实。比如橡胶，货是绝对不缺的，交割品尤其不缺，所以不要担心没货可交的问题。另外，交割品现在只是筹码玩具，暂时不用过多去考虑交割博弈的事情。

　　多头也是为赚钱而来的，行情也不可能完全脱离下游实际情况自拉自唱的。05涨到12500已经是当时估计的极端情况了，涨多了回调也是正常的，当初市场人心思涨，一些朋友的目标位也就在12500这里，估计这个位置他们也会先撤退一下。另外，前期有一些裸多现货的朋友，目前盈利也不错，也会抛到盘面锁锁利润，也是一种盘面空头力量。原先就进驻的投机空头，如我之类，估计按兵不动，对盘面影响较小。后期走势，分歧很大。

　　我个人是不看好后市的，可能有认知误差，但我自己是比较坚信的，因为有些东西是亲眼看到、亲自调研的，比如成品高库存、渠道终端走货难、运价低迷等等，所以思维比较固化，一根大阳也很难让我转变过来。

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　　殷程浙江泰信物产有限公司业务总监

　　现在基本上是资金盘炒作，毕竟橡胶是一个季节性品种，这时期是临近停割的，泰国东北部二月底停割，南部三月中下停割，这个是目前确定的。

　　但是基本面没有什么变化，上游供应是有增速放缓但是依然是增加的，所以本次的上涨是在宏观面宽松了之后资金的炒作，因为最近跟下游沟通下，也没有太大的变化，所以在基本面没有变化的情况下资金市持续时间是需要关注的。

　　短时间来看情绪还在，往上500-1000点正常，但是毕竟实力最高库存在这等等利空因素，不看反弹太高，逢高空，做好止损！

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　　沈辉上海沪巨联实业股份有限公司负责人

　　我认为是资金趁着橡胶短期基本面有改善并且有炒作题材，所以趁机拉一把。根据天然橡胶历史产量的统计来看，一般2月份以后全球会进入低产季。近期泰国的胶水价格在不断上涨，有些大厂的收购价格比市场价格还要略高，这也说明南部的原料供应在收紧。

　　另外，2月21-22日期间将在泰国曼谷举行国际三方橡胶理事会部长级会议，印度尼西亚方面将在会议上提出限制橡胶出口(AETS)措施。2017年ITRC曾同意实施AETS措施(并且是第5次同意实施控制橡胶出口措施)，这项措施规定3国橡胶出口额在2018年1-3月出口减少35万吨。目前了解的情况是，印尼和马来两国已经对缩减出口额方案有过交流并基本同意执行减量计划，但泰国方面还未就是否加入该行动方案表态。但无论最终结果如何，短期都是个利多的炒作题材。

　　从盘面看，沪胶已经在低位运行很久了，波动率已经是历史同期的低位，11000以下空头也很难打得太深。再加上近期股市也有复苏，市场情绪有改善。这种情况下，资金选择了基本面有炒作题材的橡胶也不奇怪。

　　但我认为这波上涨还是反弹，谈不上反转，没有那个基础。再冲上去，前期裸多现货的人就可以卖出套保了。上方13000应该是个压力位。另外你再看橡胶的看涨期权,行权价13000的成交还是相较很活跃的,可能也说明这个位置比较重要。卖出13000看涨期权的认为反弹不会超过这个点位,而买入这个期权的可能想利多虚值期权的高杠杆短期获得更高的回报。

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　　潘琛上海豫商物产国际贸易有限公司橡胶现货主管

　　近期橡胶上涨我认为主要有以下几方面原因：

　　第一，期货11000附近是绝对价格地位，而且盘整时间很长，基本面利空没有新的亮点，还是库存高，需求差，供应稳定；

　　第二，近期主产国联合限制出口，历史上看这个大概率执行较为困难，只能当成短期炒作；

　　第三，宏观上的回暖，三者共振，所以行情短期上涨较快，昨天期货走的比较强，屏蔽了乘用车较差的数据，这个价位我觉得有点利多就会上去，大的利空也是缓跌，做空意义不大。

　　个人认为橡胶没有牛市基础，2019年整体会大震荡，11000是中轴，上面12500-13000，下面10000-9500。

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　　沈波泰国华泰树胶有限公司董事总经理

　　橡胶从基本面最差的品种突然变成了引领商品涨幅之首，很有趣的一个现象。这个时间涨，存在合理性，而涨到目前这种程度，有很多客观情况介入了。

　　一个是中美和谈的向好，导致市场信心回暖。一个是我们政府各种大力措施和政策，又形成了滔滔之势。还有个很重要的情况是期权介入。期权的上市将导致橡胶价格振幅扩大，目前来看已成为事实。因为期权的对冲，做单个方向的仓位用期权对冲有明显的效果，所以波段的振幅会被放大。

　　橡胶后续还是强调需求，如果只看到政策，没看到政策的落实，需求也不可能实质性提振。沪胶1天内进场6.6亿资金，至少说明水量很大。但是水也不是单边的，套利盘也有水源。