天然橡胶：现货跟涨 期价维持偏强震荡

20日，沪胶主力收盘12460(+85)元/吨，混合胶报价11550元/吨(+50)，主力合约期现价差760元/吨(+35)；前二十主力多头持仓90025(+1991)，空头持仓117253(-2433)，净空持仓27233(-4424)。截至上周末：交易所总库存437021(-96)，交易所仓单417640(+3630)。原料：生胶片44.30(+0.87)，杯胶37(+1.50)，胶水43(+0.50)，烟片46.39(-0.11)。截至2018年10月15日，青岛保税区总库存11.22万吨(-5.04)。截止1月25日，国内全钢胎开工率为56.92%(-6.67%)，国内半钢胎开工率为57.49%(-2.41%)。

　　观点：昨天沪胶继续上行，现货价格维持跟涨，使得期现价差并没有快速拉大，昨天价差继续小幅扩大。从前二十主力持仓来看，多头持仓增加明显，持仓的指引或还能推涨期价。近期产胶国限制出口促使胶价震荡偏强。就橡胶自身基本面而言，主要是3月份泰国南部将步入停割期，加工厂会在停割之前采购原料备货，该举动对原料价格产生支撑，我们看到最近泰国原料价格维持坚挺。同时，期限价差持续缩窄，盘面套保力量减缓，来自空方的压力减轻。在价格低位，供应端有扰动以及消费有一定预期的情境下，推动胶价持续走强。1月汽车产销数据表现依然较差，但春节前国内将再一次施行汽车下乡以及新能源汽车购置税优惠等政策对后期汽车销售有所拉动，与此同时，假期公布的1月份国内重卡销售数据继续向好亦利好期价，1月重卡销售维持向好，主要是下游对于后期基建需求的良好预期，下游提前备货。但从国内区外库存来看，库存压力依然较大，将会限制胶价的上行空间。2月份供应端转为季节性减少阶段，后期还须重点关注本周下游复工速度，从上周的情况来看，工业品下游复工并不理想，看元宵节后，下游复工是否会加速，以及在市场氛围好转下，是否会激发下游补库需求，或是2月份行情的关键点。稳健者观望为主，激进者可以短线参与。

　　策略：中性。

　　风险：无。