供应收紧 铅价止跌反弹

上周沪铅主力1903合约大幅走跌，最低跌至16510元/吨，截止周五小幅反弹，报收于16870元/吨，成交量减少1.7万手至15.9万手，持仓增至3.9万手。伦铅上半周走跌，探底2026美元/吨，受韩国韩国高丽亚铅冶炼厂火情影响，周五大幅反弹，报收于2077美元/吨。

　　上周现货铅主流成交区间在16700—17100元/吨。截止周五炼厂散单由周初的对SMM1#电解铅均价贴水50元/吨到平水升至对SMM1#电解铅均价平水到升水80元/吨报价；原生铅贸易市场，节后多以调整观望为主，部分持货贸易商报价随行就市，截止周五国产铅主流报价对1903合约升水50—75元/吨；再生铅市场，因冶炼亏损，多数炼厂节后恢复不及预期，再生铅精铅供应紧张，后几日再生精铅价格开始倒挂，截止周五主流报价至对SMM1#电解铅均价升水50元/吨，部分甚至升水200元/吨，实际成交较少。

　　根据上海有色网(SMM)初步了解，预计1月铅精矿开工率或将续降，环比降约13%，铅精矿产量下降趋势未有减缓的迹象。本次调研涉及86家企业，涉及产能76.7万吨。

　　为了防控废铅蓄电池环境风险，近日，生态环境部、国家发展改革委等九部门联合印发《废铅蓄电池污染防治行动方案》(以下简称《行动方案》)，联合开展废铅蓄电池污染防治行动，总体目标为整治废铅蓄电池非法收集处理环境污染，落实生产者责任延伸制度，提高废铅蓄电池规范收集处理率。同时，也提出了具体目标：到2020年，铅蓄电池生产企业通过落实生产者责任延伸制度实现废铅蓄电池规范收集率达到40%；到2025年，废铅蓄电池规范收集率达到70%；规范收集的废铅蓄电池全部安全利用处置。

　　 SMM公布数据，2019年1月全国原生铅产量为27.4万吨，环比下降1.2%，同比上升8.44%。另2月份，由于湖南、云南、河南等中小型冶炼停工放假，同时湖南宇腾、银星、河南秦岭、云南振兴等企业进行检修，产量降幅较大，故SMM预计2月原生铅产量将下降4万余吨至23.3万吨。

　　春节期间SMM沪粤两地铅锭社会库存大增171.8%，且伦铅假日期间走跌，未能延续低库存交易逻辑，使得上周内盘铅价大幅回落。目前国内供应端来看，2月部分原生铅炼厂逐步开始有检修计划，开工将受到一定影响，再生铅方面，因冶炼利润偏低，春节过后中小型炼厂整体复产较为缓慢，原再价差短期有所倒挂，但消费来看，目前市场交投整体尚不活跃，需求以消耗铅锭库存为主。因此综合预计，供应端的收缩使得前期供过于求的局面逐步缓和，短期铅市存一定反弹需求，但上方仍存阻力。重点注意贸易谈判利空，下游补库低于预期，以及大幅累库的风险。盘面预计沪铅主力或在16900—17600元/吨的范围内振荡。