天量信贷刺激 铜价有望上涨

上周是春节后的第一周交易日，市场对于宏观因素炒作有所减弱，叠加铜市场库存增加，下游需求暂未启动，铜价未能延续春节长假期间的强势表现，出现回落，伦铜收于6224美元/吨，涨幅0.35%；沪铜1904合约收于48200元/吨，跌幅0.35%。

　　现货方面：上周现货开市即进入交割周期，周初仅少部分企业开工，市况仍显浓厚的春节气氛，个别企业有零星报价区间贴水40—升水30元/吨，下游尚在假日氛围中，入市采购极少，且盘面价格较高，市场报价缺乏吸引力，出现短暂压价至贴水70元/吨甩货情况。由于隔月价差逐日扩大至周后200元/吨以上，吸引部分贸易商做买现抛期操作，市场贸易投机氛围逐渐回暖，现货报价迅速抬升，周末报价在交割因素下抬升至升水30—升水150元/吨。

　　库存：上周LME铜库存较节前减少0.68万吨，SHFE增加6.4万吨，COMEX减少1.23万吨，保税区库存增加2万吨。全球显性库存合计约93.4万吨，较春节前增加6.53万吨。

　　宏观方面：春节后第一周，全球各类资产继续齐头并进，美股本周连续上涨，再创近2个多月来新高，价格接近历史高位；美元同样上涨，一度站上97之上；原油方面，OPEC减产影响继续发酵，原油价格继续上涨，创出近2个月来新高。市场延续了进入在春节长假期间小幅分化之后，再次联动上涨，市场焦点依然在于宏观流动性宽松。特别是1月国内信贷和社融数据再创天量，尽管数据有季节性因素等问题，但国内宽货币政策影响还在继续发酵，未来转向宽信用或是时间问题。此外，中美贸易谈判有和解迹象，也为市场上涨起了助推作用。

　　春节后第一周交易日，铜价未能延续春节长假期间的强势表现，出现了回落；但是周五夜盘在中美贸易谈判利好消息以及国内1月天量信贷数据刺激之下，铜价大幅上涨。尽管目前市场对于信贷数据机构还有分歧，但是宽货币政策对于价格支撑作用已经十分明显。供需方面，当前铜市场正处于累库存阶段，短期之内或对铜价有所压力，但是今年累库力度低于往年，所以向下空间有限。国内下游消费还未完全启动，正月是检验下游需求的重要时间窗口，因此我们需要密切关注下游订单情况，一旦消费出现回暖，不排除铜价出现一波上涨行情。预计本周铜价在48000—49000元/吨之间运行。